上半年成绩单全出炉：公募私募券商理财首选谁

2010年07月22日 22:27
来源：北京商报作者：王丹

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俗语说：“不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。”然而，随着上半年业绩的出炉，在涉股理财市场中占据主流地位的公募基金似乎被“拍在了沙滩之上”，不仅跑输了私募基金，且赶不上券商理财产品。下半年，市场下跌的风险仍然较大，投资者又该在“乱花渐欲迷人眼”的三者中如何做出选择？

业绩PK 私募最好公募最差

虽然说时下的理财市场还是公募基金占据绝对的上风，但不可忽视的是，如今，私募和券商理财产品已向其发起了有力挑战，且大有发展成“三国演义”的势头。对比三者涉股产品上半年取得的收益，尽管在积“弱”难返的市况下，各类产品普遍报亏，但总体来讲，公募基金的平均收益在三类产品中表现最差，私募基金表现最好。

今年上半年，A股市场从首日开盘的3289.75点一路下跌到2389.37点，跌幅超过27%。银河证券研究所基金研究中心统计，当期206只标准股票型基金全部亏损，平均净值增长率为-18.51%，其中表现最差的股票型基金宝盈泛沿海增长基金的净值增长率为-31.24%。

而私募排排网研究中心的数据显示，今年上半年，阳光私募基金的投资成绩却整体跑赢大盘，有近三成基金取得了正收益。存续期在半年以上的356个阳光私募产品平均收益率为-6.68%。收益率最高的世通1期收益率高达18.53%。

私募跑赢公募早有先例，因此并不让人感到意外。不过，公募基金上半年收益全面落后于券商理财产品，则引起了市场一片唏嘘。Wind统计数据显示，上半年收券商集合理财产品中具有可比性的13只偏股混合型基金平均回报率为-14.37%，40只平衡混合型基金今年以来的平均回报率为-11.53%。

不过，值得一提的是，相对于公募产品的哀鸿遍野，私募和券商理财产品中也并非都是“真金”，两者中业绩分化现象严重。相关数据显示，在过去半年里，收益最高与收益最低的私募基金业绩相比差异可达80%。而券商理财产品亦然，40只平衡混合基金业绩回报最高与最低相差近30%；13只偏股混合基金业绩回报最高与最低相差27%。

下半年预测公募私募分歧较大

诚然，业绩是选择理财产品的最重要参考，不过，还有一些客观因素需要参考。如下半年行情预测及申赎费率、流动性等。

据记者了解，经过了上半年市场的大幅下挫之后，公募基金与私募基金对后市的研判一改以往“一边倒”格局。大部分公募基金认为，下半年A股将表现出箱体震荡运行态势，中国经济存在回调的可能，上市公司业绩回落，房地产调控政策尚未出尽，通胀压力大，欧债危机黑云压顶尚未散去，略显悲观。典型的如大摩华鑫，该基金指出，影响股票市场的政策因素将逐渐淡化，股票市场缺少向上和向下运行的政策推力，股指将在新的箱体内继续震荡运行。

相对来说，私募基金整体乐观得多。调查数据显示，国内私募基金中有45.71%看涨下半年行情，看跌的只有20%，其余私募基金则认为市场保持震荡。看涨下半年行情的私募基金认为，市场经历过暴跌后，估值已经较低，存在投资机会。此外，政策面也有开始转暖的迹象，市场的底部在不断下跌博弈后也逐渐显现。调查数据还显示，让公募基金上半年吃尽苦头，纷纷减仓的地产、银行、医药等板块是私募下半年考虑配置的对象。

费率券商理财费率最低

无论是公募基金，还是阳光私募和券商集合理财计划，管理费、托管费、认(申)购及赎回手续费等固定费用均是投资者必须支付的成本。平均来看，目前券商集合理财产品的固定费率最便宜，一般不超过3%。其次是公募基金，多在3.5%至4.5%之间。阳光私募的费用最高，除去2.5%的管理费、托管费和认(申)购费，还有最高3%的赎回费。

此外，业绩提成方面，公募基金不收取业绩提成；券商理财产品一般约定，累计净值高于设定值且跑赢业绩基准时，即可提取设定值以上部分的20%作为浮动报酬，目前各券商设定的起征值多在1.05元至1.10元之间；而阳光私募的业绩提成则是产品净值创出成立以来的新高，基金管理人就可以提取超额收益的20%。

认购条件公募基金相对最灵活

由于发售对象、运作及监管机制不同，三类产品在流动性和信息透明度上也差别较大。

阳光私募只向特定对象发售，认购门槛通常不低于100万元，通常每周、每两周或每月向持有人公布一次净值，一般6个月内投资者不得赎回，之后每个月开放一次申赎。

券商集合理财计划的认购门槛一般为10万元，其和公募基金一样，在成立时有3个月封闭期，之后每三个月开放一次申赎。

公募基金认购门槛最低，只有1000元。它们的信息透明度最高，流动性也最好。基金管理人必须定期在指定媒体公布基金报告并每日公布净值，且允许投资者在每个工作日进行申购赎回(暂停申购的除外)。

综上所述，阳光私募和券商理财属于“三高”产品，即高投入、高风险、高收益，适合追求绝对回报且有较高资金实力的投资者，而低门槛、低成本的公募基金更适合中小投资者。