光大银行IPO起程时机不好未上市股价已被低估

2010年07月23日 02:13
来源：北京商报作者：崔吕萍况玉清

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就在农行股价稍有起色之时，银行业再次传来新股IPO的消息，证监会发审委将于7月26日审核光大银行IPO，根据光大银行同步发布的招股说明书，光大银行计划发行61亿股，募集资金可能在200亿元左右。虽然这个数据并不算“巨额”，但对于此前饱经上市银行圈钱考验的A股市场来说，无疑又是一道难关。

回避农行光大IPO下周一起程

证监会昨日发布公告称，证监会发审委将于7月26日审核光大银行的IPO申请，同日，光大银行在证监会网站发布了招股说明书。

根据IPO计划，光大银行此次发行将参照农业银行的“绿鞋机制”，计划发行不超过61亿股(如果超额认购选择权全部选择行权，本次发行总股数不超过70亿股)发行后光大银行总股本不超过395.35亿股(如果超额认购选择权全部选择行权，发行后总股本404.35亿股)。

光大银行表示，此次募集资金将全部用来补充资本金。截至目前，光大银行在内地设有483家分支机构(含总行)，资产总额为11977亿元，贷款总额为6490亿元，存款总额为8077亿元，股东权益总额481亿元，是中国第六大股份制商业银行。

“从基本面和准备情况来看，光大银行上市的日期应该早于农行，但鉴于农行是最后一家登陆资本市场的国有大型银行，它的上市又具有股改收官的意义，因此其他机构上市必须回避。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。

资料显示，光大银行早在2008年6月已向证监会报送A股IPO申请，又于2009年11月完成补充更新申报，只是始终未获放行。

时机不对券商“唱衰”股价

而在农行刚刚上市、A股市场流动性趋紧的背景下，光大银行这61亿股究竟能融到多少钱？券商普遍认为，光大银行发行价会在每股3-3.5元之间，融资规模将近200亿元。“银行股目前平均市盈率在10倍左右，综合考虑光大银行的行业地位，合理估计应该在12倍市盈率左右。”大同证券分析师李学颖表示。

此外，记者查阅了目前两市15只银行股的市盈率水平，除了国有四大行的市盈率在10倍以下外，其余中小银行的市盈率均在10倍到15倍之间，其中最高的宁波银行市盈率为15.51倍。根据其招股说明书，光大银行从2007年到2009年间，三年的净利润数据分别为50.39亿元、73.16亿元和76.43亿元，同时招股说明书披露的光大银行2009年实现基本每股收益0.26元。

“按光大银行0.26元的每股收益计算，光大银行发行价应该约为3.12元。这意味着，如果按3.12元的价格发行，光大银行此次IPO募集资金将为200亿元上下。”李学颖说。

分一杯羹资本充足率堪忧

招股说明书显示，截至2009年12月31日，光大银行资本充足率为10.39%，核心资本充足率为6.84%，均已超过监管底线。光大银行表示，本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实该行资本金，以提高该行资本充足水平。

“在每股收益0.26元的基础上，股价定到3元区域显然是被低估了。但银行业上半年受到了严厉的信贷监管和风险监管，虽然在外人看来银行不良贷款率与不良贷款余额一直处于‘双降’趋势，但银行为达到这一标准几乎‘倾家荡产’，目前银行业拨备覆盖率已高达186%，这意味着银行可用于支配的资金已少之又少。”北京大学中国金融业研究中心副主任吕随启表示。

吕随启表示，虽然此时上市时机并不太好，但“如果再等待，只怕蛋糕都被别人分完了”。公开资料显示，包括农行上市融资的700亿元，银行业在上半年已经向资本市场开出超过3000亿元的“借条”。“银行很差钱，虽然时机不对，但宁可少一些，也要融资。”对此，某银行人士表示。商报记者崔吕萍况玉清