基金巨亏的背后

2010年07月25日 11:54
来源：证券市场红周刊

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《红周刊》特约胡东辉

60家基金公司，旗下652只基金，二季度总计亏损约3513亿元，相比一季度884亿元的亏损，环比亏损幅度扩大3倍之多。如果以“基金公司，为单位统计，无一家基金公司今年二季度出现正的净利润。

基金二季报已经全部披露。60家基金公司，旗下652只基金，二季度总计亏损约3513亿元，相比一季度884亿元的亏损，环比亏损幅度扩大3倍之多。如果以“基金公司，为单位统计，无一家基金公司今年二季度出现正的净利润。二季度亏损幅度最大的10家基金公司占全行业亏损总额的一半之多，旗下基金产品利润总计损失约1765亿元。

不可否认，基金的整体亏损与A股市场的走熊密不可分。今年4月中旬以来，A股市场开始快速下跌，沪深300指数一度跌幅超过25%，成为全球表现最差的股市。股票型基金由于必须保持基本仓位，因此即使果断减仓，也难逃厄运。二季度末基金仓位已接近历史最低，但仍达到72.9%。

但巨亏背后，仍然有着不可回避的更深层次的原因——基金话语权的逐步沦丧、基金之间对市场判断出现的严重分歧，都导致了今年二季度基金业的整体巨亏。

从市场主导沦为“抱团取暖”

过去基金跑赢大盘曾经是常态，这倒并不因为基金是专家理财，而是因为基金曾经有过的政策优势和资金优势，比如早期基金享有获得新股配售的特权，为基金提供了一个稳定的利润来源。

另外，随着基金规模的不断壮大，基金持有流通股的比例越来越大，市场话语权也越来越大，基金利用其不断壮大的资金优势，甚至可以获得个股的定价权。在这种情况下，不管大盘走势如何，基金重仓股的市场表现往往一枝独秀，几乎是独立于大盘之外我行我素。因此，那个时候很多投资者都会说，不看指数看个股。个股看什么呢？就看是不是基金的重仓股，当然也有看股票质地这样冠冕堂皇的理由，因为基金重仓股一般也都会披上这些外衣的。

不过，这样的好事一去不复返了，基金逐渐丧失个股定价权，其标志性事件就是基金业的“抱团取暖”。随着全流通时代的到来，“大小限”开始崛起，基金那种以大为美的战略战术不再吃香，但又不甘心随波逐流，于是采取相互持有重仓股的策略，以此来抵御股价下降的压力，人称“抱团取暖”。随抱团取暖”暂时稳住了基金的阵脚，但基金并没有清醒认识到时代已经不同了，这一战略导致基金逐渐被市场边缘化，也为今天的整体性亏损埋下了祸根。

内外交困的基金现状

基金今天的市场处境可谓内外交困。“外交就是市场大环境发生根本变化，A股市场进入全流通时代，基金在市场中的权重大幅下降，话语权旁落；“内外就是基金公司数量不断增多，呈现多极化发展趋势，基金之间的观点和意见不再统一，甚至相互对立，只能各自为战。

今年2月3日成立的新华钻石品质基金和2月10日成立的信诚中小盘基金，这两只基金对于仓位的把握形成强烈对比。新华钻石品质基金在成立后大举建仓，到二季度末时股票市值占基金净值的比例高达94.56%；信诚中小盘在成立后则十分谨慎，建仓速度缓慢，降低了原本就不高的仓位，到二季度末股票仓位仅为4.97%。两者仓位相差近90个百分点。

今年4月份成立的多只次新基金，仓位也大幅分化。4月14日成立的光大保德信中小盘基金，到二季度末仓位已经高达84.01%，而与其同时成立的金鹰稳健成长基金，到二季度末仓位仅31.66%。各基金之间的分歧之大由此可见一斑。

散户喜欢打探消息，揣摩政策动向。现在基金也一样，“政策动成为主题词，个股研究反倒浅尝辄止，流于表面文章。当基金变成大散户之后，由于船大调头难，基金有时候可能还不如散户做得好。而基金巨大的分歧也削弱了基金本已薄弱的力量，使得基金在目前的市场环境中处境更为尴尬。而且基金相对比较公开透明，树大招风，其一举一动都受到市场各方的密切关注，很容易就成为其他强者攻击的靶子。

不过话说回来，这对基金来说也许并不是坏事，因为今后基金要想生存和发展，只有靠真本事了。