方大特钢高转增有无猫腻？

2010年07月26日 07:18
来源：京华时报作者：皮海洲

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7月21日，方大特钢公布了半年报，其“每10股转增9股”的高转增方案大大出乎业内人士的预料之外。

方大特钢为什么要推出高转增方案？从表面上看，该公司业绩的增长为高转增方案的推出提供了有力的支持。但从钢铁行业目前的景气度以及方大特钢的具体情况来看，方大特钢下半年的业绩增长还是存在很大不确定性的。因为目前国内钢铁市场仍然比较低迷，虽然大部分钢企上半年业绩无忧，但进入二季度后，钢企面临的环境又开始恶化，跌跌不休的钢价和铁矿石价格的高企，将可能使钢企下半年业绩承压。更何况，方大特钢上半年业绩的大幅增长是以公司库存的大量增加为代价的，公司目前的库存已达到16.49亿元，而去年同期为10.96亿元。因此，笔者认为，方大特钢推出高转增方案可能并非公司发展的内在需求。

以笔者的经验看，一些上市公司的高转增方案常常伴随着“潜规则”比比如，上市公司有再融资的要求，或者已经进行了再融资，就往往会在利润分配时出手大方，给参加再融资的投资者以好处，投桃报李。又如，当有机构投资者尤其是投资基金“潜伏”时出上市公司也会“自觉”或应机构投资者的要求推出高转增方案，以此密切上市公司与机构投资者的关系。毕竟高转增只是一个数字游戏而已，无需上市公司付出真金白银便可以给一些特定的投资者带来好处，甚至融洽公司与机构投资者之间的关系，何乐而不为呢？

方大特钢的高转增是否也有“潜规则”？笔者不能妄下论断，但至少有两个苗头值得注意：其一，方大特钢于2月26日发布公告称，拟收购沈阳焦化100%股权，并为此向方大集团定向增发股份作为支付对价。此时推出高转增，是否意在摊薄持股成本，为将来的套现创造条件？其二，方大特钢二季报显示，海富通风格优势基金等4只基金进入公司前十大流通股东之列。而该公司股价自3月下旬以来一直处于下跌之中，基金持股明显处于套牢状态。此时推出高转增，是否有制造炒作题材、挽救投资基金的意图？ □皮海洲