牵手与背叛：二季度上市公司和基金的恩仇录

2010年07月26日 07:20
来源：21世纪经济报道作者：曹元

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7月中下旬开始，又到了基金公司季报和上市公司中报大戏开幕的时刻。

2010年二季度，这出戏尤显悲壮：这边厢二季度基金整体亏损3513.73亿元，仅次于2008年一季度的6688.3亿元和二季度的4138.84亿元，为历史第三大亏损额；那边厢，超过70%的上市公司股价二季度下挫，代表性指数——上证指数下挫17.87%。

大的方向上，基金和上市公司背道而驰。中信证券统计，二季度，可比较的325只开放式基金仓位降至了72.16%，低于长期平均水平，较之一季度下降了8.98%。

但二季度基金和上市公司两个主角上演的悲情戏，究竟是继基金公司因为上市公司业绩下滑而抛弃了后者，还是前者太过武断，对后者进行了错杀？

然而，这出戏的情节并不是如此简单，在小气候下，基金和上市公司是爱恨交加的，有缠绵良久后的背叛，亦有新的牵手。但没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，这爱恨之间就需要细细体味。

弃“招”爱“浦”

基金同上市公司的大戏中，基金长期以来是和银行这类上市公司形影相随，亲密无间。哪怕基金和地产公司之间发生了许多瓜葛；哪怕基金同黄金、有色多少次来回纠缠，而同银行的关系如同闺蜜。

但是，4月份，有基金公司喊出了“这次是真的不一样”的口号，于是乎越来越多的基金加入了抛弃银行的行列，因为在基金的眼中，银行站在了传统行业的队伍里，跟新兴产业似乎绝缘，这个行业的平均业绩增长只会回落。

于是乎，二季度基金“喜新厌旧”，大凡沾上“银行”二字的个股，尽管腰缠万贯，但却成为基金头号抛弃对象。招商银行、工商银行、建设银行、深发展A、民生银行、兴业银行、北京银行……均未能幸免。

其中多年来，基金眼中的“大众情人”招商银行成为减持之最，虽然仍有190只基金将招商银行作为配置对象，但较之一季度末，基金已经割舍了6.57亿股的该公司股权，除去新进入的30余只基金，有80多只基金公司十大重仓股中没有了招商银行。

招商银行股价在二季度下挫20.86%，而wind银行指数同期只有19.80%的跌幅，招商银行的β值较之行业平均水平银行高出一些。

招商银行最为得宠的日子在2007年，当年年底，基金持股比例最高时占到了总股本的19.98%，占流通股的62.37%；今年一季度这两个指标分别是15.54%、18.58%，多达240家基金公司的重仓股名单中赫然有“招商银行最四个字。但至今年二季度末，这两个指标分别下降到了12.17%、14.86%。

然而，让市场不解的是，另一股份制商业银行——浦发银行却被基金逆市追捧。

国信证券银行业研究员邱志成称：“这有点出人意料。”毕竟浦发银行在二季度的跌幅不比招商银行小，该股季度下跌22.46%。但是二季度基金增持浦发银行超过2.8亿股。

“普遍认为，招商银行的质地要好于浦发银行，基金二季度的操作可能是嫌招商银行估值过高。”第一创业证券银行业研究员陈曦表示。

深圳一私募公司投资经理此前任职于券商银行业研究员，他称，基金弃招买浦发银行有合理的逻辑：其一，招商银行个人住房抵押贷款所占比重高于其他银行，地产新政在二季度出台后，基金可能考虑到房价下跌对个人住房贷款产生负面影响，如坏账上升，贷款量下降等，而抛弃招行；其二，一季度中移动全资附属公司广东移动已与浦发银行签订股份认购协议。广东移动以人民币398亿元收购浦发银行22亿新股，这给浦发银行正在扩展的手机支付业务提供了想象空间。

华泰联合证券分析师周俊称：“即使中移动能够与浦发实现全面合作，大规模推进手机支付，手机支付的平台对其它银行也不可能是排它的，但浦发银行很有可能获得重点支持。

银行中，另一被基金二季度增持的是华夏银行，其理由可能是，5月份德意志银行宣布已经签署了一项具约束力的协议，即认购华夏银行发行的新股，认购金额为57.49亿元，持股比例从17.2%增至19.99%的上限。

但总体来看，基金同银行这台戏唱得有些凄凉。基金为了弥补失去银行这段感情真空期，恋上保险公司。

二季度中国平安、中国人寿分别被增持8694万股和2366万股。持有中国平安的基金数量也达到了190只，同招商银行并列，但较之上季度末增加了25只。

“保险股据有金融和消费的双重属性，可以为撤出银行股的资金做配置上的对冲。”前述深圳某私募公司的投资经理认为。

二季度，和基金演对手戏的，戏份较足的还有另一类公司。它们虽然不是行业龙头，但却是市场热点。

论数量，在二季度基金新买入数量最多的股票集中在中盘股中如：长城开发、葛洲坝和亚宝药业，基金合计买入其股份的数量分别为4796万股、4355万股和3628万股。另外，基金二季度还新进驻了S仪化、中青旅、天通股份、远兴能源、浦东建设和泰达股份等股票,合计买入其股份数量均超过1500万股。