周期类股票考验基金投资理念

2010年07月26日 13:27
来源：?允セ鹧芯恐行�

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德圣基金研究中心德圣研究团队

二季度市场再度遭受蓝筹股危机，在严厉的紧缩和房地产政策打压下，以地产、银行股为首的蓝筹股引领市场单边下跌一个多月时间。随后市场弱市震荡，6月之后，前期涨幅较大医药股和中小盘股陷入跌势，季度市场以大跌告终。受此影响，周期性股票作为基金的难割之爱遭遇大幅减持，而防御性的医药、批零、食品股则成为基金避风港。而从持股动向来看，基金后市策略分歧明显，影响后期基金重仓股动向。

周期性个股走弱考验基金投资理念

周期性蓝筹股在二季度市场中未能经得起市场考验，作为最具估值优势、安全边际、稳定成长性的行业和个股，反而成为二季度市场的重灾区。在系统风险面前，多数基金也被迫割舍，防御性成为基金首要考虑因素。在2季报减仓前十重仓股中，银行股首当其冲，其次是地产股(表2)，与此同时，增长稳定、防御性较强的医药股、商业股成为基金重点增持对象，如东阿阿胶、云南白药、广百股份等。大盘蓝筹虽然仍然是基金重仓持有品种，但持有比例已经大幅降低。

做为2季度基金业绩亏损的重要部分，蓝筹重仓股的全面单边下滑，使得基金对周期性行业个股的投资在理念上得以重新认识。就二季度而言，可以说灵活市场派基金完胜价值投资型基金，基金投资理念是应该简单固守还是应该变通，这是多数基金值得思考的问题。

基金逆势增持个股凸显后市策略分歧

在季度基金整体减仓的趋势下，部分基金采取大幅逆势加仓，其中以大基金公司为主，南方、华夏、上投、国泰等基金公司都采取加仓，这一加仓主要是季度末期进行的，加仓的行业主要集中在医药消费类、新兴产业以及部分低估值的蓝筹股，这一点在2季报增持个股上也有一定的反应。

基金加仓虽还未形成规模，但是从策略预期上来看，基金对后市的分歧仍然较大。一派是蓝筹风格转换派，这类基金以华夏、上投、南方为代表，认为蓝筹股将会在机构性反弹机会中表现突出，投资价值更为凸显。另一派是谨慎派，组合投资仍以防御性为主，对医药、消费类稳定增长股看好。但是有一点则是共同，基金对个股选择更为重视，而对趋势性机会整体看淡。这些策略思路在基金重仓股的选择上体现出较为明显的偏向，在2季报中我们可以看到，基金增持个股已经明显体现出这一动向。