光大IPO顺利过会 20家上市公司持股8亿受益

2010年07月27日 01:28
来源：21世纪经济报道作者：晓晴

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7月26日上午，光大银行A股IPO顺利过会。市场人士据此预测光大银行IPO发行价在每股3元左右，融资规模不超过200亿元。

26日IPO冲关的光大银行按照全额行使超额配售权后拟发行70亿股A股，这一规模已在原定发行规模100亿股的基础上减少了30亿股，发行后总股本不超过404.35亿股。

本报记者发现，在光大银行总计239家股东中，有20家上市公司参股其中，累计持股量为8.0842亿股，占光大银行发行前总股本的2.42%，将直接受益。

另外，光大主动放下身段缩股发行的举措似乎不能增加对机构的吸引力。

“大的银行市场都已经有了，对于机构配置而言，光大银行发行并没有什么优势可言。”渤海证券研究所所长程文卫直言。

而广发证券策略研究员余晓宜也用中性影响来评价光大银行的发行。“一是目前市场对银行的估值都有比较明确的判断，发行价并不存在多大的想像空间；二是就发行规模而言，其影响力也比不上农行。而且，光大银行选择在农行上市后没多久即启动IPO的时点也不是最佳时点。

因此，从某种意义上说，光大银行此次自降发行规模颇有维稳发行的意味。

上市公司持逾8亿股

报告期内，光大银行第一大股东汇金公司控股比例高达59.82%，光大集团和其子公司光大金控的股权占比分别为6.4%、5926%，是仅有的三家持股超过5%的股东。

此外，在光大银行总计239家股东中，有20家上市公司参股其中，累计持股量为8.0842亿股，占光大银行发行前总股本的2.42%。光大的上市，将意味着这些公司资本的快速增值。

城投控股和粤高速无疑是最幸运的两家上市公司。两家公司仅一年时间便换来了巨额的资本增值空间。

其中，城投控股以参股3.6亿股成为最大赢家，占光大银行上市前1.07%，位列公司第11大股东。

值得注意的是，城投控股是于去年7月20日以2.20元/股认购光大银行3.6亿股，投资总金额7.92亿元。这一价格相当于城投控股以增资扩股前1.86倍P/B入股光大银行。假设以发行价3元计算的话，城投控股投资一年可获得2.88亿的增值。

粤高速的认购额位居参股的20家上市公司中第二位。去年7月，粤高速以自有资金人民币5.28亿元认购光大银行发行的2.4亿股普通股，折合2.2元/股。认购完成之后，粤高速约占光大银行总股本的0.72%。这一价格相当于以2.1倍2009年P/B入股光大银行。同样，若按发行价3元计算的话，粤高速投资一年的回报也高达1.92亿元。

但是，对其他18家上市公司而言，却经过长达9年的等待才“苦尽甘来”

其中排第三位的是白云机场，参股光大银行4400万股，占总股本的0.13%。

不过，对于中途退出的上市公司来说，得与失却全在一念之间。

如原沪昌特钢(现更名为天地源)2003年10月仅以1.06元/股的价格，将所持847万股光大银行股份以900万元的价格转让给了宝钢集团上海五钢有限公司；原科苑集团(现更名为中弘地产)持有的550万股股份也以每股1.34元/股的价格，于2006年2月作价736万元转让给了上海宏普实业投资有限公司。

吸引力大减

诸多信息显示，光大银行对机构的吸引力不强。兴业证券分析师吴畏表示，总体来看，光大银行的主要问题在于公司的盈利能力不强。

“从2009年年报数据来看，光大银行的净息差仅有 1.95%，低于目前上市银行的最低水平。”吴畏称。

分析其原因，吴畏认为，主要因光大银行贷款的收益率较低，仅有4.72%，特别是对公贷款的收益率水平远低于上市银行的平均水平，同时光大银行的零售贷款在中型股份制商业银行中的占比也较高，拉低了其收益率。而光大银行的存款结构中，低成本的个人存款比例较低只占16.3%，成本较高的保证金存款却占据11.8%，使得其存款付息率达到了1.69%的高水平，进而推动付息负债率达到了明显超过同业的1.86%。

吴畏预计，光大银行的发行价将处于3-3.3元/股，对应今年未摊薄的PE为9.5—10.5倍(预计0.3-0.32元的未摊薄EPS)，与目前中型股份制银行2010年10倍PE的水平基本持平，摊薄前PB预计为1.71-1.78(对应 1.75-1.85元的BVPS)。初步预计光大银行的融资总规模在185—210亿元之间。

“这个价格对市场并不会产生很大的吸引力。”吴畏表示。

截至2009年12月31日，光大银行的核心资本充足率为6.84%，资本充足率为10.39%。对照新的监管要求，光大银行提高资本充足率已迫在眉睫。