光大银行IPO无悬念过会关注点聚焦发行价

2010年07月27日 10:21
来源：上海青年报

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继农行上市后，光大成为今年第二家IPO的银行（图片来源：上海青年报马骏摄）

丁艳芳

光大银行顺利过会了。昨晚，证监会发审委的公告显示，光大银行通过上海证券交易所IPO上市的计划获得了通过，这家银行曲折漫长的上市路终于成真。

猜想1

新发股份或增至70亿股

根据早前公布的预披露信息，光大银行此次预计发行不超过61亿股新股，同时也效仿农行设置了“绿鞋机制”，其主承销商团队为中金、中投证券和申银万国。如果承销团全额行使超额配售选择权，新发行的股份将增加至70亿股。本次IPO结束后，光大银行的总股本约395.35亿股，如果全额行使超额配售选择权，则总股本增至404.35亿股，

猜想2

发行定价料在3元左右

从历史上看，银行股的IPO在发审委上会时，过会率是100%。因此，市场的焦点并不在光大银行能否过会，而是其发行定价。

光大银行2009年的净利润为76.73亿元，按照发行后近400亿股的总股本计算，2009年摊薄的每股收益在0.19元左右，截至2009年末的净资产为1.44元。而刚刚上市的农行，以最新股本计算，2009年摊薄每股收益为0.22元，而每股净资产为1.17元，也就是说，光大银行的每股收益、净资产收益率等盈利指标还略逊于农行。不过，光大银行的新发A股股份的数量不到农行的三分之一，总股本更只有农行的14%。因此，市场预计光大银行的发行价一定会高于农行，可能在3元左右。

猜想3

发行市盈率可能超15倍

由于光大银行的盈利指标并不高，而且2009年净利润较2008年增长幅度很小，成长性也并不突出，盘子又不算小，因而发行定价的空间可能比较有限。

以农行来看，其2.68元的发行价对应发行市盈率14.43倍(以2009年扣除非经常性收益后的净利润，除以全额行使超额配售选择权后的总股本后的每股收益计算出的)，而光大银行2009年的每股收益仅0.19元，如果像目前市场预期的那样发行价在3元左右，则发行市盈率要超过15倍。这个水平已经与宁波银行这样的小盘银行股相一致了，并且会大幅超过招商银行、南京银行、华夏银行、浦发银行等中小规模的银行股，一致二级市场的估值又将倒挂了。