不要对整体收购BP期望过高

2010年07月29日 05:34
来源：上海证券报作者：陈其珏

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⊙记者陈其珏 ○编辑王晓华

自BP跌落墨西哥湾漏油事故的“深渊”之后，坊间关于中国油企应适时出手收购BP油气资产的建言就不绝于耳，甚至不少人认为以中国国有油企目前的实力，对市值已大幅缩水的BP发起全面收购也不在话下。但笔者以为，这样的“好事”臆想尚可，兑现却难。

诚然，BP这条曾经纵横寰宇的跨国石油大鳄自事故发生以来已是“墙倒众人推”：先是市值短期内就蒸发掉一半，期间又遭遇美国社会各界的大面积索赔，如今连旗下不少燃料油交易员也纷纷另谋高就。

但即便如此，所谓“瘦死的骆驼比马大”，该公司在全球的资产总量仍高达2500亿美元。与之相比，中国此前最大的海外收购案——中石化收购Addax所涉资金不过只有区区72亿美元，两者可谓有着云泥之别。

目前看来，BP尚未走投无路，破产只是最坏打算。而一旦BP真的因巨额索赔走到破产边缘并被迫在全球寻找“下家”，中国油企也未必是接盘BP的首选：且不论壳牌、埃克森美孚、雪佛龙等老牌巨头在资产规模、技术实力、盈利能力、并购经验等方面均不输于人，仅就国际石油领域的“血缘”关系而言，中国油企又怎堪与“石油七姐妹”可比？

自上世纪30年代起，“石油七姐妹”之间就通过在全世界主要产油国的互相参股，结成你中有我、我中有你、互利共赢的“血缘”网络。而这层网络的背后又是石油危机、英美“特殊关系”这样的地缘政治框架，并伴随着BP与壳牌、埃克森美孚等之间数十年恩怨纠葛，非旁人所能揣测。

更不用说，BP作为老牌跨国油企，早在上世纪初叶就在国际上叱咤风云，其身后隐伏着错综复杂的政治谱系。一家中国油企欲全面收购BP，所遭遇的又岂是资金问题这么简单？

前车之鉴就是2005年，中国第三大石油公司中海油曾试图以185亿美元要约收购实力远不及BP的美国油企优尼科，虽报价比对手雪佛龙高出20多亿美元，最终却还是在利益集团游说、国会干预和舆论炒作中归于失败。

类似的一幕在去年中铝收购力拓案中重演。尽管中铝以溢价收购的方式对困境中的力拓施以援手，但后者对此无动于衷，在雨过天晴后即毫不客气地将“恩人”抛弃。而中铝因力拓单方面宣布终止交易所获得的1.95亿美元违约金，据称还不够支付融资银行的手续费。

当然，我们也可以做一个大胆的假设，BP果真义无反顾选择了中国油企，但后者还要接手前者的巨额负债。而一旦BP破产，这笔负债不啻于一个“烫手山芋”：截至6月底，该公司的净债务额已高达230亿美元；随着索赔的增加，业界推测BP最终的赔偿金额可能高达630亿美元。