季报中的基金经理最真实

2010年07月31日 01:29
来源：中国证券报－中证网

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□尚志科

常言道文如其人。在阅读他人文字时，常会滋生似曾相识的感慨。其实用到评价基金经理风格上也有异曲同工之妙。

可能是趣味相投的原因，每逢基金季报披露，笔者对于部分基金经理的投资回顾与展望部分，总是迫不及待的查看。尤其是对某些曾有过交流，对外界保持一定距离、观点与市场普遍看法迥异的基金经理，读来更是会有豁然开朗之感。

在报刊或网络媒介上，经常能看到大量基金经理对市场和投资的言论，但很多时候媒体上基金经理的观点，不一定完全来自于其本身。实际上，迫于营销压力，基金公司市场部往往会利用基金经理现身说法，来提升自身营销的效果。部分甚至并非基金经理的观点，即便有，也会与本来的内容不相符。

很多时候，正如基民对基金惨痛不可理解，基金经理的处境更是处在多重压力、误解的包围之中。季报中的内容是他们少有的在安静状态下对外界提供的精华观点。因而基金季报中的表述，为广大投资者了解所感兴趣的基金和基金经理，提供了不可多得的机会。

关注某类基金品种，如股票基金中的蓝筹基金、中小盘基金的投资者，可以对这类基金产品的季报系统研读并作梳理。关注债券基金的投资者，可找出这些产品季报的相应部分用于作后续投资的参照。

关注某一家基金公司所有股票基金的投资者，则可以打开该公司旗下所有产品的季报，综合对比分析其后市展望部分，进而得出一些与粗略阅读媒体不同的观点来。若是非常感兴趣的，更可以保持对这只基金管理人观点的跟踪，慢慢一只基金的形象就可能油然而生定格在你的脑海。

笔者拿南方一家大型基金公司某债券基金经理最近两季度的报告举例。2010年一季报中，该基金经理对大量资金转战中小盘和创业板新股市场提出质疑，不赞同给予中小型新股统一的高增长估值。并引用了1882年《申报》评论文章，“今华人之购股票者，则不问该公司之美恶，及可以获利与否，但有一公司新创，纠集股份，则无论如何，竞往附股。

二季报，该基金经理再度表达了对中小盘新股泡沫的担忧，1季度最大的泡沫中小盘新股在二季度重挫，证明了地球引力对它们同样适用。据此他认为，在冷清的大盘新股以及增发市场上，绝对价值将再次显示独有魅力。“对于很多人来说，投资最大的缺憾在于快钱机会的缺乏，而这种缺憾，正是市场给与我们投资利润的源泉。

通过持续关注其二季报观点，不难得出这位基金经理其实是一位性情中人，虽然这与投资的对错没直接关系，但以后再看到他的观点和他管理的基金时，一定会有更别致的看法。

在二季报中，有基金经理坦诚失误，对投资者认错。但还有一些基金经理在为自己伸冤，希望得到更多投资人的理解。某股票基金经理借用一位大师的观点，委婉的表达了自己对于过多暴露于聚光灯下的不认同，“如果把自己的观点公之于众，他可能要去捍卫这些观点，而在新信息出现的时候就会不便做出调整。”他还从投资时刻在变化的角度，从瞬息万变、充满凶险的股市中为自己争得更多宽容。过去十年上证指数涨幅约在20%，十年累计收益跟一年期定期存款累计收益相差无几。“要求我们有更好选股之外，还需要更强的灵活性，而不是拘泥于已经发表的看法。”他感叹道。看到他的这些观点，投资者也许会更加理性地审视投资，评价基金经理的得与失。

当然，这是一个去粗取精的过程，同时需要长时间的跟踪与体悟，但这也正是投资应秉持的态度，以及乐趣所在。