创业板股票将满百家四季度迎来解禁洪峰

2010年08月03日 01:30
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者杜雅文

发行完毕的尤洛卡(300099)、双林股份(300100)和国腾电子(300101)将在数日后挂牌，创业板挂牌上市公司数量将达到100家，募集资金总额超过700亿元人民币。经过近10个月的发展，创业板交投比较活跃，并开始得到机构投资者关注。

业内人士认为，相比主板、中小板，创业板公司扩容较快。在创业板持续扩容以及解禁洪峰即将到来的情况下，创业板估值压力很大。

募集资金超过700亿

由于苏州恒久首发上市最终被否，国腾电子(300101)将成为创业板挂牌上市的第100家企业，这距首批创业板公司挂牌不到10个月时间。相比之下，中小板首只股票新和成(002001)于2004年6月25日挂牌上市，中小板迎来第100家上市公司共耗费了约两年半时间。

虽然创业板扩容速度快过主板、中小板，但分析去年数据可发现，创业板公司的首发审核通过率低于主板和中小板通过率。汉鼎咨询发布的《2009年中国创业板IPO企业未过会原因深度分析报告》显示，去年74家企业进行创业板上市申请，通过了59家，未通过15家，通过率为79.73%。在未通过的企业中，存在独立性、主体资格等公司治理结构问题的企业有7家，持续盈利能力有问题的企业有8家。

深交所发布的数据显示，截至8月2日收盘，创业板97家上市公司总市值达3967.1亿元，占深市总市值的6%；流通市值933.6亿元，占深市流通市值的2.4%。WIND数据显示，截至8月2日收已挂牌的97家上市公司募集资金总额超过697.75亿元，加上已完成发行的尤洛卡等三家拟挂牌公司，百家创业板上市公司募集资金总额超过700亿。

从地域上看，创业板上市公司分布广泛，来自于22个省或直辖市。其中，上市公司数量排名前三的地区为广东21家、北京20家、浙江10家。此外，安徽、福建、甘肃、海南、河北、黑龙江、内蒙古、陕西、天津、重庆、河南、湖北、湖南、江苏、江西、辽宁、上海、四川、山东都有数量不等的创业板上市公司。

从行业来看，创业板凸显了“两高六新”的特征。按照申万行业级别分类，仅信息设备行业上市公司数量占比就超过了1/4。新材料、新能源、生物制药等创新型高科技企业已成为主力军。

市场促估值理性回归

创业板创立之初就呈现出高市盈率、高发行价、高超募率的“三高”问题，二级市场还一度出现非理性炒作，出现了创业板股票齐涨共跌等不正常现象，使得大量散户投资者追高被套。深交所为此采取了一系列措施，对涉嫌操纵创业板股票价格的投资账户进行了限制交易等处理，市场也逐渐趋于理性。

经过一段时间的运行以及在总体市场环境的影响下，截至8月2日，已挂牌创业板上市公司平均市盈率为62.65倍，相比106.04倍最高市盈率出现大幅回落。此外，破发的上市公司数量为21家，占比超过1/5。创业板指数自6月1日推出以来已运行了两个月。从走势来看，创业板指数与主板、中小板走势基本吻合，不过涨、跌幅波动更大。这充分说明创业板是一个高风险与高收益并存的市场。

对于破发现象，申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明撰文指出，创业板市场出现破发，在某种意义上说不可避免。他认为，A股创业板破发比例在世界的创业板市场中并不算高。创业板从理论上说，上市交易的就是风险系数比较高的企业，它们往往处于成长初期，有可能会获得跨越式发展，但也有可能失败。创业板的大量破发是市场现象，它既提示了创业板风险巨大的特征，也表明在整个市场的运行中还存在值得继续改进的方面。

随着创业板挂牌企业即将达到百家，多位市场分析人士指出，虽然创业板平均市盈率出现回落，但目前估值仍然偏高。在创业板持续扩容，尤其是限售股大规模解禁等因素下，创业板整体估值可能进一步下探。

“创业板将迎来的集中解禁洪峰，预计对整体走势将产生重大影响。”华泰联合证券分析人士指出，创业板解禁潮将在11月开始。按7月9日收盘价计算，2010年下半年解禁市值将达到422亿，占创业板流通市值827亿的51%。其中，11月1日解禁股票最多，规模为316亿，解禁占市值比达38%。他认为，目前高估值是创业板解禁后高减持的主要原因。此外，创投机构集中持股也加大了解禁后的卖出力量。他还指出，美国科网泡沫破灭的诱因之一是科技股的大规模解禁。

东兴证券也有分析师认为，香港创业板已提供了前车之鉴。相比香港创业板，A股创业板已显现出优势和活力，发展潜力巨大。不过，从创业板历史观察，美国、欧洲、日本、韩国、台湾等地区创业板发展均呈现前高后低走势。上市公司业绩持续性将成为创业板发展的关键。如果净利润负增长公司逐步增加，将引发市场担心，高市盈率发行的状况也会有所改变。