中金：光大中信最具可比性

2010年08月03日 04:14
来源：第一财经日报

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吉青

中金公司认为，从基本面上讲，在股份制银行中，光大银行与中信银行最可比，原因在于其股东背景相似，都依靠一个金融控股集团，“当然光大集团可能比中信集团实力弱一些”

此外，流通市值相似，“光大银行上市后一年内，流通股31亿股~40亿股左右，流通市值约为110亿元，与中信银行流通市值134亿元接近。”而光大银行可能会成为流通市值最小的银行股，按照中金公司的理解，流通股本小可能是溢价的一项优势。

此外，中金公司称，光大银行与中信银行的业务结构也类似，光大银行甚至由于“零售业务占比高”而更优，盈利成长性更好。不过，盈利能力则要逊于中信银行不少。“综合几个因素看，估值如果比中信银行折价10%比较合理。”中金公司分析人士说。

从整个股份制银行来看，中金公司并不讳言“光大银行各方面都是一个中等水平的银行”。但该公司据此认为，“估值也应该与股份制银行的平均价格差不多。

中金公司称，当前股份制银行对应2010年末的市净率(PB)平均约为1.7-1.8倍，对此，光大银行即便有折扣，IPO的估值PB水平应是1.5~1.6倍，对应的发行价格约为3元~3.2元。

而中金公司测算，在2.8元~3.2元的价格范围内，光大银行的资本充足率将会提升至11.7%~12%的水平。

此外，昨日也有多家券商发布了光大银行的估值报告，价格多为3元上下。招商证券称，光大银行的合理价格中枢为2.84元，合理价格区间为2.65元~3.02元；国金证券则要乐观一些，称光大银行合理价格区间为3.1元~3.2元；对应2010年PB为1.6~1.7倍。

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