宏观经济四季度筑底股市先往上再回落

2010年08月12日 05:18
来源：每日经济新闻作者：魏玉卿

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昨日(8月11日)，统计局公布的数据显示，7月份CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨4.8%，出口增长38%，新增信贷5328亿元。CPI突破3%已在预料之中，反映到股市上则是表现出了较浓的观望情绪。对于7月份的宏观数据，基金如何看？政策面的担忧是否能够解除？

流动性仍维持紧缩

除了上述数据以外，还值得关注的数据有7月份社会消费品零售总额1.23万亿元，同比增长17.9%；7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%；1月~7月份全社会固定资产投资11.99万亿元,同比增长24.9%等。

对于刚出炉的7月份宏观数据，泰达宏利分析认为，CPI主要是通过食品价格推动，涨幅有所扩大，PPI和通胀数据符合预期，出口增长达38%成为数据最新亮点。投资增速低于预期，但考虑到投资品价格增速的放缓，实际投资增速没有明显回落。信贷数据基本落在市场预期下限，考虑到可能有一部分银信合作转回表内的影响，真实新增信贷应该在4500亿~5000亿之间，流动性紧缩仍在维持中。

长盛基金首席策略分析师黄欣欣认为，宏观经济在经历急速反弹后逐渐回落的总体趋势没有变化，到四季度可能是一个筑底的过程。

黄欣欣进一步表示，CPI短期指标数值的异常变化难有说服力，从CPI构成来看，食品价格上涨是7月CPI攀升到3.3%的最主要动力。不过从历史经验来看，虽然阶段性的洪灾、旱灾在短期内会对食品价格有情绪上的扰动，但是从中长期来看，与CPI数值并不存在必然的、非常紧密的联系。因此预计物价水平在下半年会有所回落。

他认为，从流动性方面来看，新增贷款和M2数据都处于持续下降的通道，导致这种趋势一方面来自政府、银行的主动性控制，另一方面在于经济增长放缓和逐渐回落，企业活力有所减弱。另外，下半年比较严厉的紧缩政策出台(例如加息)的概率很小，政府已经关注到经济回落的趋势，二次探底的风险对于所有人来说，都是难以承担的。但是，预期未来政策有较大程度放松也同样不太可能，因为前期大量流动性投放的滞后效应正在陆续显现，而且诸如房地产问题和融资平台问题等也都尚未得到解决。

基金仍观望不急加仓

周二市场大跌时，一基金人士向《每日经济新闻》记者表示：宏观数据的影响，在于会对市场带来什么样的政策预期。

记者在采访一些基金经理时，他们几乎均表达了类似的观点：股市 “可上可下，正常理解就是往上走，再回落。

“我现在是观望，前期该加的仓也加了，现在追涨赚不到便宜，等股市回落再加仓，比如到2500点~2600点之间。现在都沉浸在选个股当中，现阶段选股也确实很难，能抓住一个算一个。”沪上某基金公司基金经理向《每日经济新闻》记者说道。

而沪深两市昨日小幅低开后，全天保持震荡走势，由于CPI处于市场预期的底线，降低了市场对加息的担忧，从而带动了以万科为代表的地产股走强。截止到昨收盘，沪指报收于2607.50点，涨幅0.47%，但成交量萎缩至902亿元。不难看出，市场的观望情绪较浓。