基金一对多别变成一对少

2010年08月14日 01:29
来源：中国证券报－中证网作者：徐国杰

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本报记者徐国杰

根据有关券商的一份统计，自2009年9月证监会放行“一对多”专户理财产品以来，截至2010年7月31日，共有34家基金公司发行了171只一对多产品。以每只产品200名客户的上限计算，涉及客户将达到约3.4万。到现在约一年时间，专注于绝对收益理念的一对多产品据报却出现大面积的亏损，照这样下去，一对多到最后恐怕客户会越来越少了。

统计显示，目前的一对多产品中有83%充分利用了0%到100%的资产配置的灵活性，只有少部分产品对投资资产类型的比例加以限制，灵活配置类型的产品占据了主流。这让投资人对专户的业绩寄予了厚望。

而一份截至今年7月下旬的一对多业绩榜单(不完全统计)显示，在纳入比较的54只一对多产品中，仅有12只取得了正收益，其中累计收益在10%以上的，只有广发主题01和中信建投—添富牛1号两只。也就是说，买入一对多产品的投资者中，约有八成至今仍陷入亏损的泥沼之中。照这样下去，一对多到最后恐怕客户会越来越少了。

市场的下跌当然是亏损的一大因素，上半年市场跌了27%左右，看起来，一些一对多亏损10%似乎也不是什么丢脸的事，但同期也有不少取得好成绩的专户和私募。而且，上半年市场分化严重，周期性个股下跌幅度巨大，但有不少消费、区域、3G等主题的个股今年以来涨幅不小，而且有的还屡创新高，只要你押在这几个区域基本可保证收益。

不过，据了解，有相当一部分基金公司，专户团队的投资理念却完全照搬公募基金团队。而更夸张的是，有家公司当时只有两名专户投资经理，却仍然敢拼命发产品，这简直是拿客户的钱开玩笑。如果要说是谁导致了‘一对多’今天的局面，准备不足的盲目扩张也不可忽略。

在监管层放行“一对多”专户业务后，有资格的基金公司们蜂拥而上，抱着跑马圈地的念头，不管有没有准备妥当，都急于申报多只产品并快速发行，这种冲动性的扩张导致“一对多”发展陷入僵局。现在回过头来看，很多基金公司在专户业务的投资理念、人才储备等方面并没有充足的准备，产品发行完成后很快就会面临投资上的困境，做不出好业绩也在意料之中。

由于不少专户总监或投资经理来自公募，确实有不少“一对多”产品的投资思路沿袭公募基金的做法，没有真正形成绝对收益的理念和操作手法。不过一两亿的规模却一下子配置了40、50只个股，还喜欢维持一定比例的股票仓位等等。这种类似公募的做法，一定程度上其实是背弃了“一对多”以绝对收益为目标的操作原则，容易遭到客户的诟病。

而基金公司在一对多宣传上也有漏洞，一些“胆大”的基金公司游走在违规边缘，其中就包括选择性宣传，比如“选择性披露某个时段的业绩”、选择性披露某个或某几个专户业绩。

不过，话也说回来，基金投资存在不尽如人意之处，客户也太过于短视，比如有位基金公司明星投资总监曾亲自操作一只专户产品，在精心挑选并买入了几只股票后，这位投资总监就未再有大的变化，没想到的是，过了1、2个月，客户突然找过来责怪基金公司太不负责任，一问原因，竟然是因为看到账户长时间没有操作，照他的理解，是不是要每天买进卖出，这才算对客户的负责。

对于一对多的后续发展，无论是从海外来看，还是从现有私募境况来看，空间巨大，只是目前一来缺乏良好市场时机配合，二来也需要基金公司积极转型，改变投资思路和投资策略。统计显示，在公布了业绩基准的一对多产品中，绝大多数采用的是绝对收益基准，只有极少数产品沿袭了公募基金的风格，采用股票和债券的混合指数作为衡量业绩的准绳。那么在实际操作中，更要真正确立绝对收益的理念。除了投资，还应该在服务上多下工夫，在业绩不好时，更要对客户多做做心理按摩。