光大银行发行价3.1元汇金成最大赢家

2010年08月14日 06:46
来源：经济观察报作者：程志云

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8月11日，中国光大银行公布最终IPO发行价为3.10元/股，位于此前公布的2.85-3.1元/股的上限。

按照计划，8月18日即本周三，光大银行将在上交所挂牌上市。虽然融资规模远低于农行，但光大银行上市速度更快，从发布招股意向书到挂牌上市仅有28天。

光大银行此次IPO总共从资本市场上最多募集217亿元，按照2%的承销费比例保守估计，作为光大银行承销商的中金公司、中投证券和申银万国三家汇金系券商总共分享约4.3亿元的承销费。

折价

近期银行股处于低迷状态，但机构对光大银行申购抱有不小的热情。

据悉，本次光大银行IPO初步询价共入围124家询价对象全部按时足额缴纳了申购款。网下冻结资金近千亿元，创下今年2月以来仅次于农行的第二大网下冻结资金量。而网上冻结资金达到2095亿元，网上中签率仅为3.63%，为近期大盘股IPO中的新低。

光大银行首席审计官林立在网上路演时指出，价格区间上限3.10元/股对应的2010年发行市净率(PB)约为1.57倍，较可比银行的交易市净率约有10%-20%的折扣，与中信银行目前价格比较则有约15%的折让。

林立表示，这也兑现了董事长唐双宁之前提出的“适度定价，为后市留有空间”的承诺。

一位光大银行人士称，来自保险、基金等传统核心机构配售对象长期配置的需求非常旺盛，二者合计占全部网下需求的比例高达71%。

光大银行董事会秘书卢鸿表示，上市后，光大银行总体盈利能力将会有较大的提升，将会进入快速成长期。

“光大银行2010年上半年息差水平提升了16个基点，力争2011年-2012年左右达到股份制银行平均水平。净利润在三年内翻一番，总资产四年翻一番。”卢鸿说。

据悉，还有不少证券公司、财务公司、信托公司和QFII也对光大的网下申购表示出兴趣。

“主要是看中光大银行上市初期的流通盘很小，有短期炒作的机会。A股的特点是流通市值越小的股票越容易出现估值溢价。市场上偏好小市值的股票，这对光大银行1.7-1.8倍的估值有支撑。”光大银行人士称。

汇金获益

有分析人士指出，承销光大银行A股上市的大餐全部被汇金系券商分享了。

此次光大银行按照发行区间的上限定价，作为承销商的中金公司将获益更多。作为光大银行承销商的中金、中投和申银万国三家汇金系券商总共分享约4亿元的承销费用。

根据光大银行发布的招股意见书，作为光大银行承销商的中金公司、中投证券以及申银万国3家证券公司都出自于汇金系同门，就连作为财务顾问的宏源证券也隶属于汇金系。

实际上，汇金公司不仅是持有光大银行59.82%股权的控股股东，而且同样是3家承销商的实际控制人。

根据招股意见书，汇金公司直接持有申银万国37.23%的股份，并受托行使其他股东所持申银万国29.70%股份对应的表决权，共计享有申银万国66.93%的表决权；中国建银投资有限责任公司 (下称中国建投)作为汇金公司的全资子公司，持有中金公司43.35%股权，为其第一大股东；此外还并持有中投证券100%股权。此外还作为财务顾问的宏源证券，中国建投也占其总股本的66.05%。而光大银行的另一个财务顾问为光大证券。

对此，招股说明书解释指出，汇金公司根据国家授权，对国有重点金融企业进行股权投资。汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。因此，汇金公司的上述持股情况不会对保荐机构及其保荐代表人公正履行保荐职责产生任何不利影响。

一位光大银行人士也表示，3家承销商都是在2008年4月份就确定了的，全部属于汇金系只是巧合，并没有大股东主导的情况。而在2007年底，汇金曾携200亿元注资光大银行。