行情遇阻不来电锂电蓄势动力足

2010年08月22日 10:51
来源：证券市场红周刊

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《机构内参》金鹏

编者按：新能源汽车是未来汽车工业的发展方向，锂电池作为新能源汽车的核心动力，是未来投资的重要受益对象。与锂电池相关的个股会被市场反复炒作，建议重点把握波段性的投资机会。

电动车和锂电池相辅相成

作为刺激经济和节能减排的有效手段，电动汽车正成为各国政府政策扶持的重点。据测算，一台纯电动汽车需要40～50公斤的正极材料和电解液，生产100万辆电动车所需的锂离子电池相关材料，就将是目前全球锂电池材料总需求量的数倍。因此，电动汽车的推广将带动锂离子电池相关材料的需求呈现爆发性增长。

锂电池作为新能源汽车最核心的共性技术，将是政策支持的主要对象。锂电池技术的突破，也将反过来推动电动车产业的发展。从市场表现看，本周锂电池概念股再次被热炒，显示出市场对锂电池的投资热情。

锂电池概念股投资策略

锂电池在结构上主要包括正极、负极、电解液、隔膜四个部分。制造成本中，正极材料占比将近一半；其次为隔膜，占比10%～14%；负极材料占整个生产成本的5%～15%。隔膜制造的投资回报率最高，将近70%，近3年呈逐年上升趋势；正极材料投资回报率最低，维持在17%的水平。虽然收益不同，但作为锂电池的组成部分缺一不可，我们从结构角度分析锂电池板块的投资机会。

1，正极材料正极材料的是决定电动汽车性能的关键因素。电动车要求电池具有能量高、功率大、自放电小、价格低廉、使用寿命长及安全性好等特性，相应的正极材料也必须满足相同的要求。正极材料行业过去10年的年均增长率约为15%，属于高速增长行业。2009年全球锂电池材料市场销售值同比增长16.2%，高达33.9亿美元，其中正极材料销售值约18.1亿美元。

目前技术最成熟、应用最广泛、商业化最成功的锂离子电池正极材料是钴酸锂，但其存在成本很高而安全性偏低的缺点。从发展趋势看，在动力电池领域，锰酸锂和磷酸铁锂是最有前途的正极材料，二者相对钴酸锂具有更强的价格优势，以及更好的热稳定性、安全性偏在个股上，建议重点关注目前占据正极材料最大市场份额的当升科技、国内锰酸锂产量最高的中信国安，以及电池产品最丰富的德赛电池。

2，负极材料目前商用锂电池基本采用碳材料做负极，主要包括石墨化碳材料、无定型碳材料、氮化物、硅基材料、锡基材料、新型合金等。负极材料技术成熟，国内已经实现产业化，基本能够满足国内市场的需要，国内该行业排名前三位的是深圳贝特瑞、上海杉杉、长沙海容。深圳贝特瑞是中国宝安集团控股55%的子公司，是国内电池碳负极材料标准制定者，截至2010年7月，其碳负极年产能超过7000吨，全球市场占有率12%，位居全球第四。因此个股建议重点关注中国宝安。

3，电解液电解液包括溶剂和电解质，是实现锂离子在正负极迁移的媒介，对锂电容量、工作温度、循环效率以及安全性都有重要影响。在主溶剂较确定的条件下，电解液添加剂成为了热点。近年来添加剂种类不断增加，电解液作用日益凸显，推动了电解液品种的增加和性能提升，在未来动力锂电领域，添加剂必将发挥更大的作用。

电解质是锂电电解液必不可少的组成部分，六氟磷酸锂具有良好的导电性和电化学稳定性，是目前主流的电解质。目前的六氟磷酸锂合成技术主要掌握在日本企业中，我国的产品品质和国际先进水平仍有差距。从进度看，未来我国在六氟磷酸锂有可能实现突破，并且基本在目前进入中试的企业中产生。建议关注处于从中试向产业化过渡的阶段的多氟多，和正进行中试的国内电解液领军企业江苏国泰。

4，隔膜锂电池隔膜具有分隔正、负极，防止短路的作用，同时能够让锂离子通过，形成充放电回路，因此锂电隔膜应具备良好的绝缘性、较小的电阻、较好的化学稳定性。目前我国生产电池隔膜的厚度和孔径均匀度和国外还存在较大差距，国内所需的隔膜80%仍需进口，现有生产设备为低成本的单层聚烯烃拉伸隔膜生产线，主要供应中、低端市场。个股关注生产电池隔膜的佛塑股份。锂电池隔膜具