行情普涨谢幕 三网时代开启

2010年08月22日 11:03
来源：证券市场红周刊

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《红周刊》作者：金鹏

随着首批12个三网融合试点城市的所有试点方案全部上报完毕，表明三网融合试点即将正式实施，三网融合步伐进一步加快，而受益于三网融合的个股也将再次受到市场的追逐；

个股方面，《红周刊—机构内参》建议重点关注内容提供商中的电广传媒、华谊兄弟，网络运营商中的天威视讯，通讯设备制造商中的同洲电子、中兴通讯等。

三网融合发展提速

国务院“三网融合”工作协调小组批准的首批城市包括北京、上海、哈尔滨、大连、南京等12个。截至8月16日，这12个首批三网融合试点城市的所有试点方案均已上报，并且在当日，湖南长株潭城市群三网融合试点工作在长沙正式拉开大幕。方案上报后，各试点地区将具有可执行的明确细则，三网融合也将进入实质实施阶段。

三网融合试点的启动，使得三网融合板块也再度成为A股市场关注的焦点。从目前来看，三网融合概念股的核心主要有两个，一是广电运营商，主要包括电广传媒、歌华有线、广电网络、中信国安等；二是为三网融合提供技术、设备、内容支持的品种，技术主要有中电广通等，设备主要有中兴通讯、大唐电信等，内容主要有中视传媒等。其中，广电运营商是核心，同时也是三网融合概念股的核心，此类品种的活跃无疑会激活整个三网融合概念股的走势。

三网融合概念股投资策略

从大的角度看，三网融合可能成为2010年的持续投资主题。在投资机会的选择上，我们建议重点关注以下几个方面：

1、三网融合使内容提供商受益最大

三网融合将使内容服务市场从买方市场转变为卖方市场，内容服务商将成为市场主导，这将使电广传媒、中视传媒等电视节目制作公司获得实质性的利好。随着互联网内容进入有线网络，传统内容提供商之间的竞争也会日趋激烈。此外，互联网类上市公司的垄断地位被打破，但其在内容制作上有优势，因此也将在内容提供上获得收益。

个股方面，电广传媒是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前，湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份，电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司，公司未来发展空间巨大。

华谊兄弟以影视内容为核心，将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍，而制作成本相对固定，版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外，公司电影、电视和艺人经纪业务分列行业的第二、第三和第一。

2、网络运营商的渠道更加开阔

三网融合将使得有线运营商和电信运营商对于付费频道内容有所需求，从而使得付费频道价值得到重估。此外，三网融合将加快广电运营商跨区域整合的速度，市场化运作也会越来越强。随着政策对于三网融合的不断倾斜以及竞争环境的激烈，网络运营商在众多因素的作用下，行业趋势有望转好，相关上市公司也有望在竞争中凸显龙头的力量，一旦脱颖而出，必将有重大利好。

个股方面，建议重点关注天威视讯。三网融合从2010年开始试点后，势必推动天威视讯本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言，公司估值已经比较充分，但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高，广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外，高清互动业务推广速度超出预期，自去年9月28日推出这一业务以来，截至2009年底，已经发展5.7万用户。

3、通讯设备制造商面临巨大新增市场需求

三网融合所覆盖的通讯设备制造行业比较广泛，主要包括电子元器件行业、机顶盒提供商、光纤光缆提供商、系统集成商等等。据初步估算，三网融合直接拉动的设备投资超过1000亿元，这对上游通讯网络设备供应商的利好不言而喻。此外，IPTV以及手机电视的快速发展也为终端设备商带来了巨大的商机。随着网络与视频业务的进一步渗透融合，未来用户还可以通过“互联网电视”直接上网，获取更多样化的服务。与IPTV相关的企业预计在2010年中后期也会有所表现，未来对机顶盒和互联网电视的需求将呈爆发式增长。

个股方面，同洲电子是中国规模最大、技术最先进的机顶盒生产商，受益明确。中兴通讯凭借其内地第二大通讯设备供货商的地位，势必将受惠于未来3-5年的三网合一基建投资。

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