两大石油公司业绩真的靓吗？

2010年08月27日 05:41
来源：第一财经日报

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王佑

中国石油、中国石化(600028.SH)分别以近30%和7%的净利润增幅交出了看似“满意”的答卷，但两大公司的盈利能力真的提高了吗？

中国石油能有如此高的净利润增幅，要感谢去年原油价格的低位运行。公司在2010年上半年实现了72美元/桶的油价，同比去年上扬了70.6%。但谁都明白，去年那段时间全球经济陷入泥潭，投机者和采购方都在看空油价，当时油价处于3年以来的低位，平均价只有50美元/桶。

按照多位经济学家的预测，今年下半年国际原油油价可能仍然窄幅波动，也就是说在70美元/桶上下。而去年下半年，油价最低位在65美元/桶，最高也不过攀到80美元/桶，那么两大石油公司上游勘探生产板块，接下来将不会带给人们太多的惊喜。

对于原油资源的深度开采，中国石油、中国石化也一直希望通过海外战略而不是国内的大幅增产来实现。中国石油在今年上半年的海外业务上，也实现了油气净产量5520万桶油当量，同比增长8.3%，确实还不错，但未来困难仍不少，更不能保证稳定的预期。

那么，中国的企业是否可以通过扩大炼油产能，来显著提高盈利能力呢？从中石化、中石油的上半年财报中，或许你能找到一些答案。

尽管中国石化上半年加工原油(1.01亿吨)同比增长了16.7%；但由于成品油价的涨幅慢于原油价格的上升，因此公司经营收益(57亿元)同比降低了71.4%。中国石油的炼油和化工板块经营利润同样大幅缩水了近69%。

国内的成品油定价机制虽然保证了炼油企业的盈利，但当原油价格大幅上升时，政府在公众利益、企业利益面前显然会选择前者，所以机制仍然是有商议空间的。去年下半年个别月份，中石化的炼油板块就尝过亏损的滋味。

所以，只有在原油价格比较稳定的情形之下，企业的炼油板块才可能有恒定的炼油利润贡献，不可能指望它给企业带来爆发性的利润增长。

《第一财经日报》曾报道过，今年下半年可能会有3000万吨的新增炼油产能投放市场。新增产能主要是为了满足国内不断增加的成品油需求而来的，虽然两大石油公司能在一定程度上通过扩大产能增加利润，但并不代表其利润率就能够有所增长。

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