总收入增长逾四成半年报呈现五大特征

2010年08月28日 05:23
来源：证券日报

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截至8月27日，两市已披露半年报公司达1662家，占上市公司总数的86.47%

主营与利润双增长、现金流充裕不差钱、营运能力强周转迅速、三费占比明显下降、行业大面积复苏

□　本报记者赵子强

上市公司半年报披露收官在即，虽然世界经济表现出下滑势头，影响到国内经济在6月之后出现增速下降，但上市公司的业绩仍然保持了快速的增长态势，总体呈现五大特征。

【特征一】

二季度主营与净利润

实现环比同比双增长

截至8月27日，两市已披露半年报公司达1662家，占上市公司总数的86.47%，这些上市公司合计实现主营总收入61127.36亿元，较去年同期大增44.72%；实现净利润(本文净利润均为归属母公司股东的净利润)6400.39亿元，较去年同比增长46.82%，两项重要财务指标均实现同比增长。与统计局公布的宏观经济运行数据对比，GDP同2010年上半年同比增长率为11.10%，上市公司主营总收入和净利润同比增长均跑赢GDP增速，显示出上市公司喜人的复苏潜力。

二季度单季业绩显示，上市公司业绩环比同样呈现大幅增长。有可比样本的1623家(剔除无一季度公布的上市新股)公司二季度实现主营总收入32230.86亿元，与一季度28508.40亿元相比，环比增长13.06%；净利润二季度则实现了3301.05亿元，较一季度的3010.91亿元环比增长9.64%。其中，中小板与创业板公司季度业绩环比增幅更大，516家中小板与创业板公司二季度实现净利润154.02亿元，环比增幅高达28.34%；二季度主营总收入达到1620.17亿元，环比增长22.18%。二季度的数据显示出上市公司复苏势头正旺，为未来行情发展打下坚实基础。

整体来看，已披露半年报公司中，今年上半年净利润实现同比增长的上市公司有994家。另有，亏扭公司有149家，合计实现增长公司占比70.43%；二季度单季实现净利润环比增长的公司有917家，另有，107公司净利润由一季度的负值转为正值。实现上半年净利润同比与二季度净利润环比双增长的公司有687家。

在业绩同比与环比双增长公司中，二季度净利润环比实现翻番的公司有218家,包括哈飞股份、*ST南方、中体产业、大唐发电、浦东建设、深物业A等6家公司环比实现40倍以上的增长。尤其是哈飞股份，二季度净利润2433.40万元，与一季度的31.47万元的净利润相比增长7631.87%,位居双增长公司环比增幅榜冠军。哈飞股份1-6月航空产品的营业收入为52281万元，毛利率10.75%。哈尔滨哈飞空客复合材料制造中心有限公司项目目前正按合同规定进度投入。另2009年年报披露，2010年度公司收入计划为22.69亿元，费用计划为1.61亿元。

环比增长显示出公司今年短期业绩的红火，同比则能看出公司中期业绩的稳定增长程度。这些双增长的公司中，同比净利润倍增的公司有169家，安纳达与徐工机械增幅超过100倍。值得一提的是上海汽车在去年中期实现144584.17亿元净利润的前提下，2010年中期净利润进一步增厚到587058.42亿元，同比增长高达306.03%，上海汽车的盈利能力的确令人羡慕。同样去年同期净利润高达43.47亿元的中国平安今年中期也实现了121.10%的同比增长。

【特征二】

经营现金流充裕

二季度环比增长近8成

剔除金融类公司后，1630家非金融类上市公司第二季度经营活动产生的现金流量净额合计1933.42亿元，与第一季度的1092.92亿元相比增加76.90%。投资活动产生的现金流量净额合计-4928.92亿元相去年同期同样为负值；筹资活动产生的现金流量净额合计1302.07亿元，环比减少64.66%。

数据显示，已披露半年报的非金融类具有可比性的公司中，有313家公司二季度经营性现金流出现增长，另有474家公司二季度经营性现金流由负转正。即共有787家上市公司现金流向好，占比达到48.28%。经济复苏对上市公司经营现金的好转十分明显。

在经营性现金流快速增长的公司中，禾欣股份、深天马A、万通地产、大众交通、中青旅、天宸股份等公司实现了50倍以上的增长，尤其是禾欣股份二季度经营性现金流3232.64万元，环比增长高达36408.80倍。以上现金流增幅较高的上市公司主要是一季度经营现金流较小引起的增长，而现金流一季度基数高的中国国航实现的77.01%的增长则显示出公司的经营实力。中国国航2010年一季度经营性为251997.1万元，二季度则进一步提升至446050.8万元，环比增长77.01%的公司的经营情况也显示出良好增长势头。公司上半年共实现收入客公里472.14亿，同比增长32.13%；运送旅客2626.91万人次，同比提高34.54%；客座率达到78.89%，同比提高4.55个百分点，实现客运收入293.99亿元，同比提高47.76%。货运投入可用吨公里37.25亿，同比提高21.23%，实现收入吨公里22.15亿，运输货物和邮件60.34万吨，载运率59.45%，同比分别提高45.93%、42.56%和10.06个百分点，货运收入41.28亿元，同比增长109.07%，货运收益水平同比提高43.27%至1. 86元。截至2010年6月30日，拥有飞机381架，上半年新增飞机26架，退出飞机7架。

分析人士指出，现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。首先，针对利用增加投资收益等非营业活动操纵利润的缺陷，现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外。其次，会计利润是按照权责发生制确定的，可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润，而现金流量是根据收付实现制确定的，上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。可见今年上半年，上市公司经营性现金流的增长，进一步显示出我国上市公司应对风险和快速复苏的能力巨大。

【特征三】

运营能力良好

存货周转率增长近2倍

反映公司运营能力的指标是周转率，剔除不可比公司后，1612家上市公司今年上半年存货周转率合计29477.12次，与去年同期的9844.83次相比增加199.42%；应收账款周转率合计121728.96次，去年同期为156830.5次，同比下降22.38%；总资产周转率合计585.80次，同比增长11.66%。其中，存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容，这项数据的同比大增，显示出今年上半年上市公司流动性较强，公司经营销售效率良好。

数据显示，已披露半年报具有可比性的1489家公司中，有919家公司今年上半年存货周转率出现增长，占比达到61.72%。应收账款周转率同比增长的公司达928家；总资产周转率同比增长的公司达883家。

存货周转率增幅排行显示，有14家公司周转率增度超过10倍，其中，增幅在20倍以上的公司分别为：*ST海鸟、宁波热电、*ST宝龙、锦龙股份、闽闽东、金马集团、ST百花。值得关注的是宁波热电，其存货周转率由去年中期的11.36次，增加到今年中期的5164.32次，增幅达45373.78%，中报显示，公司共完成蒸汽销售82.09万吨，同比增加8.38%，实现蒸汽营业收入15325.34万元，同比增加32.59%。完成替代电量5842万度，实现替代发电收入980.11万元。

【特征四】

管理能力提升

三费占收入比下降1.81%

“三费”即是上市公司的销售费用、管理费用和财务费用，这三个财务指标反映了公司管理能力的高低。据统计，1574家具有可比性价比的公司中今年上半年三费合计为4553.82亿元,较去年同期3578.51亿元相比增加27.25%。三费占营业总收入的比重为9.07%，比2009年同期的10.88%下降1.81%，显示出上市公司获利能力与费用支出呈现良好反比关系。

分项来看，已披露公司，今年上半年度销售费用为1425.95亿元，比去年同期增加31.81%，管理费用为2127.96亿元，较去年同期增加26.74%，财务费用546.37亿元，较去年同期增长15.37%。销售费用占营业收入的比重为3.74%，较去年同期下降0.59个百分点，管理费用占营业收入的比重为4.24%，比去年同期下降0.87个百分点，财务费用占营业收入的比重为1.09%，较去年同期下降0.35个百分点%。

三费每一个单项数据占主营总收入比重均呈现下降，进一步显示出上市公司上半年经营管理能力的提升。

从单家公司看，已披露半年报的非金融类具有可比性的公司中，有339家公司中报三费出现下降，三费占主营总收入下降的公司达970家。三费占主营总收入比值下降最大的公司集中在ST类公司，三费占比下降100%以上的7家公司中，仅有两家非T族公司，这7家公司分别为：ST金泰、*ST海鸟、*ST张铜、天津松江、*ST钛白、ST重实、西藏城投。

ST类公司三费占比下降幅度较大的主要原因来自前期三费基数较小，不过，前期基数较大的上市公司三费占主营总收入的比重也在下降。统计显示，去年中报三费合计最高的100家公司中，有65家公司三费占主营总收入的比重明显下降，其中，三费占比下降最高的10家公司分别是：华北制药(-8.15%)、上海电力(-7.12%)、兰花科创(-6.77%)、云南铜业(-6.61%)、中集集团(-5.54%)、鄂尔多斯(-5.18%)、健康元(-4.96%)、中海油服(-4.68%)、格力电器(-4.48%)、冀东水泥(-4.40%)。

其中，华北制药今年上半年三费合计61390.28万元，较去年同期54706.75万元同比增长12.22%，三费占主营总收入的比重则由去年上半年的25.71回落至今年上半年的17.56%。中报数据显示，华北制药公司上半年有16个品种，42项技术指标达到或超过近三年的历史先进水平，一批新品研发进展顺利，并取得阶段性成果，新增文号3个，申请发明专利4项，授权专利7项，完成504个文号再注册申报工作，同时通过高效推进信息化建设，运用现代化信息手段，有效地提升财务、营销等工作整体管理效率，新型头孢项目和白蛋白项目在积极推进中，免疫抑制剂产业化基地和抗肿瘤药等高端制剂产业化基地续建项目正在加紧推进，重点项目的快速推进为产业升级和持续发展奠定基础，深入推进要素资源优化配置和产业链整合，成立华民公司，完成了对倍达、凯瑞特和制剂公司头孢类口服固体制剂生产车间吸收合并，产业布局更加合理。

【特征五】

行业大面积复苏

超9成行业净利润同比增长

统计显示，已披露年报上市公司归属的23类申万一级行业，净利润出现同比增长的达20类，另有两类行业同比实现扭亏，实现盈利增长的行业达到22类，占全部行业的95.65%，其中，有色金属、交通运输、交运设备、综合等四类行业增长最快，涨幅分别为1099.20%、356.32%、146.69%、101.20%、行业净利润同比下降的行业是信息服务业，净利润同比下降12.30%。

净利润增长最快的有色金属行业，通过对全球的供需分析，尤其是考虑中国需求下滑的因素，华创证券认为，今年全球供给略微过剩。预计全球精炼铜的需求增长为2010年5.2%、2011年6.3%。精炼铜供给增长为2010年1.48%、2011年3.06%。全球精炼铜供应略微过剩39万吨，一天左右的消费量。交易所库存维持在15天左右。预计中国铜实际消费需求增长放缓至6.12%。为全球需求增长贡献40%。

总体来看，今年上半年上市公司在政策扶持下，虽然受到国际经济动震影响，但仍然保持了快速上涨的增长势头。特别是，整体主营总收入和净利润双双大幅增长，显示出上市公司抗风险能力的提升。随着上市公司业绩的增长，公司股票的估值水平也将得到修复，这为二级市场走好加了业绩的保障。