基金巨额浮亏倒逼做空机制加速推进

2010年08月31日 04:32
来源：证券日报 作者：傅苏颖

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□ 傅苏颖

一边是基金持有人的巨额亏损，一边是基金管理费收入明显上涨。基金公司的“旱涝保收”成为市场近期热议的话题。

基金2010年半年报日前公布完毕。《证券日报》基金周刊及WIND数据统计显示，上半年基金整体亏损4452.53亿元，仅次于2008年上半年，为历史第二大半年度亏损额，所有基金可分配利润为-799亿元。

然而，尽管上半年股票方向基金大幅亏损，但报告期内基金公司管理费不降反升，同比增长18.5%，达149.06亿元。其中，华夏基金以14.6亿元管理费高居基金公司收入榜第一名，易方达、嘉实、南方和博时分别以8.03亿、7.99亿、7.35亿和6.76亿元管理费收入列第二到第五位。

对比基金公司业绩，管理费大增的基金公司业绩亏损额度较大，反之，管理费收入下降的基金公司业绩亏损额度较小。数据显示，管理费收入同比增长超过70%的7家基金公司，上半年平均亏损26.48亿元，而7家管理费收入下降公司平均亏损20.26亿元。同时，基金公司业客户维护费”的水涨船高甚至已导致部分中小基金公司开始不得不考虑生存问题。

不可否认的是，证券投资基金行业近几年可谓发展迅速，基金产品日益完善，基金资产规模和投资者数量大幅上升。但是，随着行业的持续发展和市场的波动，一些困扰基金行业健康发展的问题也开始突出。其中，银行等渠道通过“客户维护费”等对基金公司利润侵蚀，对基金业的负面影响开始逐步显现。而“客户管理费”价码的不断提高，客观上也减弱了基金的分红能力。

基金分红能力减弱，投资者的利益得不到保障。究其原因，开放式基金的买方市场还没有有效形成，基金管理公司更多的关注上市公司的价差收入而非稳定分红水平，难以形成对上市公司有效的约束和制衡机制，使得投资者长期稳定的投资回报需求被忽视。这也是阻碍基金管理公司进一步发展的一大“软肋”

此外，基金销售机构更多关注短期的销售目标，投资者的利益没有得到很好的保护，基金研究和识别水平有待提高。这一点也导致了基金公司同质化严重，基金二季度集体超配消费板块就曾经引发了不小的疑问。

那么，在银行分食管理费愈演愈烈的背景下，基金公司单只产品处于亏损的现象短时间无法改变，面对强势的银行渠道，基金客户维护费的上涨或许只是个开始。

因此，这也进一步倒逼做空机制为基金进一步开放。今年上半年，由于股市大幅下跌，成为基金出现巨额亏损的主要原因之一。如果做空机制为基金开放，那么，基金公司根据自己的研究和判断而灵活地做空、做多的话，那么，基金公司的损失或将得到一定减缓。

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