“炒新”再度升温 7月以来次新股股价明显高估

2010年09月03日 07:32
来源：上海证券报作者：钱潇隽

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在指数震荡之间，新股和次新股们正在上演一轮风生水起的大行情。

炒作热情高涨

7月以来，“新股”这个词又一次与“赚钱效应”挂上了钩。7月13日，壹桥苗业挂牌上市，首日上涨45.96%；7月16日，中原内配首日上市，大涨83.49%；8月6日，国腾电子上市，大涨118.47%；8月10日，赣锋锂业上市，涨幅达到185.99%，此后，珠江啤酒、西部牧业、新开源、金利科技、天齐锂业、坚瑞消防一个接一个地以超过100%涨幅登陆二级市场。

“炒新”现象再度升温。统计显示，7月以来，新股首日涨幅不断扩大。7月份上市的新股首日平均涨幅为23.27%，较6月份环比上升10%，而8月份新股首日平均涨幅达到74.96%，又较7月环比扩大两倍之多。

首日大涨后，这些股票又在“次新股”光环下继续获得资金追捧。统计显示，7月以来总共上市60只股票，除去昨日上市4只创业板，截至2日收盘，56只次新股中38只累计上涨，占比近七成。其中，涨幅超过20%的有14只，壹桥苗业更高达170%。值得一提的是，珠江啤酒、新开源等部分首日涨幅已经超过100%的股票，随后仍然强势，近日都出现了“五连阳”

整体估值偏高

经过市场热情高涨地“炒新”、“炒次新”之后，上述股票目前的价格已经远远将发行价抛之脑后。统计显示，以昨日收盘价较发行价测算，7月以来上市的总共60只股票中58只上涨，32只次新股涨幅超过50%，13家涨幅超过100%，珠江啤酒、壹桥苗业涨幅更达到惊人的300%。

远离发行价的同时，这些股票的估值也走向市场最高端。聚源数据统计显示，60只股票昨日收盘价对应的平均静态市盈率达到71倍，剔除大盘股后，更高达76倍。

从个股看，这轮次新股中，11只股票的静态市盈率超过100倍，其中天齐锂业最高，达到207倍。以珠江啤酒为例，昨日收盘价对应市盈率为150倍，而其可比公司惠泉啤酒、兰州黄河、青岛啤酒的市盈率仅为61倍、10倍和30倍。

“虽然这些新股有相对比较高的成长性，但现在估值已经远远脱离了合理区间。东北证券策略分析师冯志远指出，如果假设这些股票估值合理，PEG指标为1倍，那么根据目前的市盈率，公司未来5年的复合增长率平均必须达到70%，而这些公司中盈利增速超过60%的都非常少。“目前的股价早就透支了成长性。”他说道。

行情恐难延续

那么，什么原因导致了本轮次新股的暴涨呢？

“我觉得上涨是由于两个原因。”冯志远指出，第一，新上市的中小板公司和创业板公司确实成长性较好，这给了市场炒作空间。第二，受宏观面不确定性影响，大盘股对资金吸引力减弱，市场上较为充裕的流动性必然寻求释放空间，次新股有因流通盘小成长性高的特点，因而成为爆炒对象。

“看着珠江啤酒这样拉升，我就想起2007年底的全聚德。一一位朱姓大户接受记者采访时表示，当年全聚德以11.39元的价格发行，上市后出现巨幅拉升，股价最高达到77.76元，当泡沫破裂后，市场也随之出现了绵绵下跌的行情。“目前的市场也存在类似的情形，估值低的不涨，能涨的都已经不便宜。

多数分析人士认为，这样的暴涨行情难以持续。“这轮涨幅已近乎离谱，最终会触发全局性的调整。”冯志远指出，新股和次新股的表现往往具有周期性，目前在二级市场热捧下，一级市场新股定价已经再度走高，如果二级市场泡沫破裂，新一轮高定价新股上市将又有可能面临破发风险。