诺安基金杨谷：7月经济数据不足以使政策转向

2010年09月03日 17:40
来源：凤凰网财经

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凤凰网：凤凰网网友大家好，欢迎关注凤凰网财经的对话金融高管节目，本期我们请到的嘉宾是诺安基金管理有限公司的副总兼投资总监杨谷杨总，您好杨总。

杨谷：您好。

凤凰网：本次也非常荣幸，这是杨总的第二次做客我们的对话金融高管节目，今天我们的话题首先是有关宏观经济数据，国家统计局公布了7月份的宏观经济数据，其中的CPI同比上涨3.3%，创年内的新高，PPI上涨4.8%，请您对整体的宏观经济数据做一个简要的分析？

杨谷：因为对我们来说，我们本身不是研究经济这方面的专家，我们的关注就是说这个数据公布以后，政府的态度是什么样子，就是他们的政策会对这些数据做出什么样的反应，基本上现在我们看的两点，一个是CPI的涨幅，这个应该是在大家的预期之中，现在目前3.3%，这个数据报的实际上比一开始大家预期的3.5%、3.7%这种涨幅还是要低的。

第二点，整个经济回落的幅度事实上并不大，包括7月份出口的增长数据，实际上还是比大家预想的要好的，然后他的工业增加值，这种回落的幅度也不大，所以我们的判断这些数据不足以导致整个经济宏观政策做出明显的一个转向。

凤凰网：此前市场对通胀的预期就是认为，通胀的压力有可能是趋于减少的这样一个趋势，国外市场就是芝加哥商品交易所的小麦期货，在最近的一个月里面涨幅达到了50%，算是拉响了全球通胀的一个警报，请问您如何看待国内的通胀问题，在投资方面是否针对通胀做一些有效的，就是有针对性的一些资产配置？

杨谷：对通胀这种判断，主要是因为目前的整个货币量发的太大，所以大家对通胀长期有一个担心；但在目前这种经济环境之下，在整个经济往下走的这种背景下，通胀是很难起来的。这也是短期我们看得到，就是像美国那边的一个国债收益率比较低的原因，他们就隐含着在未来一段时间都不会有明显的通胀。

如果不是因为这次农产品价格的上涨，事实上我们可以预测的到，就是未来几个月，甚至会出现通缩的这种走势。农产品这种价格上涨，事实上它在短期之内改变了通胀的一个预期，参照我们对美国70年代通胀数据的一些研究，其实说单是农产品价格上涨，不足以构成对通胀一个长期影响，它可能即便这次农产品涨的更厉害一点，可能对通胀的影响也就是在两个季度之内的一个事情。

关键就是说农产品涨了以后，像石油价格这种会不会跟着上涨，它不是跟着农产品涨，而是说它会不会因为某些，比如说地缘政治的因素导致油价出现上涨。如果这个因素出现的话，可能对通胀的影响会更大一点。

从现在来说，农产品价格来说，它本身它有气候的因素，当然也有可能目前有一些公布的，无论是国内还是国际上公布的一些储备的数据，里面也许会也有一些水分。那这里面可能就会有一个补仓的一个需要，这样的话，农产品价格就在这个背景之下，就涨的比较多一点。农产品整个后面的走势呢，我觉得这里预测，事实上意义不大。

因为它无论涨势、跌势，就是说从对通胀影响这个角度来说，我们觉得它的影响，如果涨起来的话，也就是两个季度。还有一点就是说，这个上涨对国家的货币政策这方面的影响大不大。从加息的角度来说，现在无非就是说，你现在国内是负利率。负利率就有可能会导致政府加息，然后让这个钱不要往市场里面流。

这里面，因为农产品是一个全球的上涨，它不是因为一个中国，所以但从中国这方面加息是没有用的。只要是美国那边的维持，它那个农产品上涨的一种压力，就去不掉。所以我们判断这还不至于对这个政府的利率政策有一个大的影响。

当然中国政府这个时候如果是能加加息，可能会对缓解整个通胀预期是有很好的帮助的。这一次的农产品上涨，它还有一个就是说对未来，政策的一放松，余地就不是太大了，就是它毕竟还是有一个上涨的压力在里面。