美国共同基金利用期指：多头套保多于空头套保

2010年09月06日 04:54
来源：证券日报作者：张旭康

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本报记者张旭康

在中金所第十三期套期保值研修班上，东方证券金融衍生品业务总部董事总经理、在华尔街多年从事投资业务的蒋锴先生指出，在海外市场，尽管可供机构投资者选用的金融衍生品种类繁多，但由于股指期货具有流动性好、交易成本低等明显优势，因而其使用频率最高，应用范围也较广。

对美国共同基金交易行为进行研究后发现，共同基金对多头套保的使用多于空头套保。

蒋锴表示，从海外市场的实际情况看，投资银行和对冲基金在股指期货的使用范围上相对更为广泛，操作策略也更为灵活。比如，在常见的套保操作上，投资银行在很多情况下并不采用完全套保策略；在时间上相机抉择实施长期套保或短期套保；在套保过程中经常动态地计算贝塔系数并调整套保系数；在进行跨国投资时，还时常与利率远期合约配合使用。在投资策略方面，对冲基金则积极利用股指期货的风险管理和杠杆放大等功能，构建市场中性策略、长短仓策略、全球宏观策略、事件驱动套利以及统计套利等不同风险收益特征的投资模型。

与投资银行和对冲基金相比，由于共同基金以获取相对收益为投资目标、且投资范围受基金契约的限制较多，因而在使用股指期货时主要以套期保值为主。其中，空头套保主要通过做空股指期货来对冲投资组合的系统性风险，多头套保则主要用于流动性管理和资产配置。比如，某基金经理预期市场将上涨，但短期内无法选择合适的股票、或者现货市场的流动性不足无法完成股票买入时，就可以利用股指期货来实施多头套保策略，及时实现资产配置的目标。