有色金属行业：稀土之美理性解读行业发展

2010年09月07日 14:33
来源：日信证券研发中心作者：汪华春

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继3月推出稀土子行业投资以来，我们持续对稀土行业及稀土下游钕铁硼和荧光粉行业进行跟踪和分析，近半年来，稀土产品价格一路攀升，而我们注意到这背后行业层面发生的一些变化，在行业投资火热的情况下，我们推出此篇报告，将对这些变化进行分析，旨在从理性的、动态的、全球的角度思考“稀土之美”

要点：

2013年左右全球稀土行业供需结构会发生较大改变。目前我国供应了全球90%以上的稀土精矿需求，但这一格局在2013年左右将有可能发生较大变化：2013年左右，产能规模较大的Mountain Pass和MountainWeld将会集中释放产能，再加上其他较小的矿山的产能释放，预计中国稀土精矿产量占全球比例将下降至80%以下，且国外矿山在成本及品味上更有优势，也许会对全球稀土产业转移的趋势产生一定影响；另一方面，未来几年清洁能源材料、永磁体和荧光粉等领域需求将保持持续增长态势，保守估计2014年全球稀土消费量将达到18.5万吨，年复合增长率为9%左右。总体看，2013年左右全全球稀土供需状况将平衡，但重稀土，如钕、铽和镝等几种元素将短缺。

对出口配额的解读。7月初，商务部下达了2010年第二批一般贸易稀土出口配额，内、外资合并后共计7967吨，较2009年的50145.1吨减少近40%，这引起部分稀土，如氧化铕、氧化镝出口价格达到了250万-300万元。我们认为：(1)企业为争夺出口资质达标和权重而加价销售稀缺重稀土元素，更出现配额非法买卖、爆炒的局面，这体现稀土出口配额标准监管机制的疏漏；(2)第二批稀土出口配额数量减少是符合工信部制定的《稀土工业发展的专项规划(2009-2015年)》中对出口稀土量的规定；(3)中国国内市场与出口市场是割裂的，在供需关系未发生变化的情况下，国内稀土产品价格不会受较大影响。

稀土价格将维持高位，重稀土价格有不断新高的动力。上半年稀土产品价格全线上涨，部分品种价格已经恢复到2007年的价格水平，另有不少产品价格已经突破历史新高。从一系列的产业政策来看，预计未来稀土产品价格将维持高位，其中重稀土价格有继续新高的动力。

投资建议：我们长期看好上游拥有资源的企业，如包钢稀土、中色股份、厦门钨业等，关注中游永磁行业中拥有技术优势、未来能获得电动汽车行业订单的企业，如安泰科技、中科三环、宁波韵升等。