基金行业的不合理收费是“老鼠仓”温床

2010年09月08日 09:32
来源：国际金融报作者：周俊生

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中国证监会日前决定，对3个有“老鼠仓”行为的原基金经理作出严厉的行政处罚，其中两人被处以市场禁入，一人被移送司法机关追究刑事责任。这是我国证券投资基金业诞生10多年来，市场管理部门第一次祭出如此严厉的手段，一定程度上显示了管理部门严打基金经理不法行为，保护基金投资者权益的决心。

“老鼠仓”指的是基金经理在其所供职的基金操作某一股票之前，先用个人资金建仓，在基金仓位将股价拉升到一定价位后其个人仓位先行卖出获利。更为严重的是，由于基金经理有权调动基金资金的运作，使股价向着有利于其个人仓位获利的方向运行，这样一来，基金的仓位就成了其个人仓位的“垫脚石”，在其个人仓位大获其利的同时，基金仓位却很可能在不断缩水。

我国基金业最近公布的今年上半年业绩报告，正是这样一份不断缩水的“成绩单”。今年上半年业我国的587只基金整体大幅亏损4465.47亿元，其亏损额度仅次于正遭受大熊市的2008年上半年。很显然，这份“成绩单”是不及格的，中国的基金业愧对投资者。对于基金如此糟糕的表现，一些市场分析人士习惯找出各种理由，比如上半年A股市场情况不好，但是当为数不少的散户在低迷市道中有所斩获时，号称集中了专业人才的基金却出现大面积亏损，这种说法显然站不住脚。基金经理没有尽责，无疑是更重要的原因。“老鼠仓”的泛滥正是基金经理缺乏信托责任意识的一种极端反映。

令人不能接受的是，尽管基金出现了如此严重的亏损，但是它们向基金投资者收取的基金管理费却不断创出新高，今年上半年，我国现存的60家基金公司获得近150亿元的管理费收入，较2009年同期增长18.58%。

基金管理费的增长，当然有基金规模不断扩大的原因，但是不管基金运作情况如何，基金管理费却雷打不动，显然是造成“剪刀差”日趋扩大的最根本原因。由于基金管理费的收取与基金业绩处于完全脱钩状态，因此基金经理对基金的收益没有责任心，基金公司对基金经理的业务水平也不必太操心。一个基金公司成立以后，即使所有的基金经理在家里睡大觉，也照样能依靠基金管理费坐收斗金，基金经理照样可以成为高薪收入者。在这样一种制度安排之下，基金经理不必担心基金仓位的操作出现失误，可以做的倒是利用基金仓位来为个人仓位服务，“老鼠仓”的泛滥成灾也就有了合适的土壤。

基金投资者与基金经理之间具有一种信托关系，投资者在交出资金的同时，也把信任交给了基金经理。但是，“老鼠仓”行为却破坏了这种信托关系。基金的建立理由，是为了集中投资者的闲散资金，由具有相当水平的专业人员操作，从而得到比自已分散操作更高的收获。正是基于这样的理由，基金被认为是适合中国国情的一种大众投资工具，在我国得到了快速发展。但是，看一看我国基金业的实际状况，虽然发展得轰轰烈烈，却离初始目标渐远，关键就在于基金的信托责任没有得到明确。

由此可见，严厉打击“老鼠仓”固然重要，但改造基金业的不良生态，尤其是改革不合理的基金管理费制度，对于中国基金业来说，无疑是更为重要的一个方向。