国务院强力扶持新兴产业 16只股或黑马狂奔

2010年09月09日 09:17
来源：中国证券网作者：柳工

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华兰生物(002007)：期待疫苗新品高增长

投资要点：

10 年中报：主营收入、营业利润分别为6.15、4.14 亿元，分别同比上升207.4%、375.4%；净利润3.10 亿元，同比增长300.0%，业绩符合市场预期：营业利润率大幅提升(10H 67.3%，09H 43.5%)，静丙等部分血制品提价、高毛利率的疫苗业务占收入比重提高使得产品毛利水平提升；EPS 0.54 元(一季度单季度0.36，二季度单季0.18 元)。ROE 17.02%，每股经营性现金流 0.28 元。

公司业绩来自两部分：血制品量价齐升，实现营业收入3.43 亿元，同比增长67.04%，毛利率提升8.96 个百分点，源自部分血制品的提价；疫苗继续确认收入：实现营业收入2.71 亿元，同比增长4,827.46%，毛利率提升74.44 个百分点。其中流感疫苗2.45 亿，主要是上半年继续确认工信部万剂甲型H1N1 流感疫苗定单1117 万支收入，预计下半年将继续确认收入1,000 万支以上。

下半年看点：1、疫苗新品中，乙肝疫苗预计10 年3 季度通过GMP 认证，4 季度上市销售，对10 年业绩影响不大；ACWY135 脑膜炎疫苗上半年批签发量136 万支，已远超09 全年44.5 万支，预计10 年能贡献6,000~7000 万收入；2、公司生产线从甲流疫苗过渡到季节性流感疫苗(包含甲流病毒毒株)，其销售情况决定全年疫苗业绩；3、公司广西博白、河南封丘浆站已基本建成，有望投产。重庆子公司的巴南地区、潼南、彭水、巫溪浆站则刚获批建设血浆站投产。

公司血制品业务受益于产品的价量齐升，增长很快，新浆站的陆续投产将继续推动其发展；疫苗业务产品梯队较好，四价流脑疫苗和乙肝疫苗有望取得爆发性的业绩，但考虑到甲流疫苗经营风险，我们认为公司疫苗收入11 年可能出现下滑，长期仍看好增长。我们预计公司10、11 年EPS 为1.42、1151 元，同比增长34%、7%，目前股价48.4 元，相当于11 年PE 32 倍，维持增持评级，目标价60 元。(国泰君安易镜明)

新宙邦(300037)：高速扩张中的锂电池电解液先锋

新宙邦锂离子电池电解液产能5年内将有6倍增长。公司目前拥有1200吨锂离子电池电解液的年生产能力，2009年公司通过挖掘设备潜力，生产了1500吨锂离子电池电解液，在国内约有15%左右的市场占有率。目前公司正在惠州和南通新建两个项目，预计2015年全部达产后公司将拥有8600吨锂电池电解液生产能力，较现在规模增长6.2倍，有助于巩固公司国内市场前三甲的地位。

新宙邦将保持国内铝电解电容器化学品龙头地位。目前公司拥有16,000吨的铝电解电容器化学品的年生产能力，在国内市场占有率达30%以上，国际市场占有率约2.7%，是国内该行业的龙头企业。公司2015年将拥有49,600万吨年产能，较目前增长260%。作为市场领导者，新宙邦在规模、研发、品牌、品质和服务等方面的领先地位将保证公司这块业务的稳步发展。

固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液，应用前景广阔，未来将快速增长。值得一提的是，新宙邦自主创新掌握了超级电容器电解液的主溶质——季铵盐合成技术，处于国际先进水平，成为国内唯一一家规模化生产季铵盐的企业。

随着公司新建项目的逐渐投产，未来3年新宙邦的营业收入将会保持在30%以上的高速增长。而且高附加值的产品在公司整体营收中的比例还会有小幅度的提升。这样一来，公司的毛利率基本能够维持在较高的水平。

给予推荐评级。我们计算出新宙邦2010年至2012年的每股收益分别为0.90元、1017元及1.41元人民币。考虑到创业板的整体估值水平以及目前沪深两地从事锂离子电池化学品的上市公司的定位，我们给予新宙邦推荐评级，目标价54元。(爱建证券万炜)

远望谷(002161)：静待非铁领域放量

存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础，在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面，而标签技术正是相互识别的前提，因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术，它更是实现物体智能的核心基础技术。

RFID应用在各行业的进程正不断深化，替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值，使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化，我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。

政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显，远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。

公司非铁业务超预期增长，05-09年营收年复合增长率66%，远超铁路行业7%的复合增长率。其中零售业增长超过预期，畜牧、烟草、图书等业务快速增长，不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。

盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元，0151元，基于RFID行业的高成长性，给予2010年40倍的PE，合理估值为 15.6元，目前估值基本合理，中性评级。(东海证券袁琤)