汪建熙：国内市场应对外国投资者更为开放

2010年09月09日 13:26
来源：凤凰网财经

0人参与0条评论

中国投资有限责任公司副总汪建熙

中国投资有限责任公司副总汪建熙(图片来源：凤凰网财经)

凤凰网财经讯由牛津大学和中国发展研究基金会联合举办的首届牛津中国经济论坛，于2010年9月9日在北京举行。中国投资有限责任公司副总经理、首席风险官汪建熙表示，国内市场应对外国投资者更为开放。以下是汪建熙发言实录：

汪建熙：尊敬的彭定康勋爵，女士们、先生们，各位嘉宾，早上好！今天非常荣幸能够受到大会的邀请在此发言。

我觉得我的资历可能还不太够，之前是楼董事长受到邀请，但是他这次不能出席，让我代替他来出席，对我来说有很大的挑战。其实我在这个方面并不是专家，而且我知道在座的各位都是来自监管机构还有学术界、政府的官员，在这里很高兴能够和鲍达民先生一起来对中国的金融业现状和展望发表一下自己的观点。

刚才鲍达民先生是从西方的角度，现在我从中国的角度来谈一下中国金融业的现状。我不知道我的数据是不是比鲍达民先生的更加准确，但是这里我只是想给大家提供一个概况性的介绍，让他们了解中国金融业的现状。在这里提供的是截止09年底的时候，全国金融资产总额大概是87.96万亿元人民币，金融资产总额占GDP的比重大概是262%，金融业的增加值在2008年是1.68万亿人民币，金融业的增加值占GDP的比重是5.35%。

这里我想补充一下，合众国其他行业相比，尽管金融业不是最大的一个行业，但是是增长最快的一个行业。我还有一些其他的数据，比如说在过去30年，从1978-2008年期间，金融业的增加值增长是142倍，也就是说从08年和78年相比；那么农业占GDP的比重在07年的时候大概是2.44万亿，从78-07年，增长是26倍。制造业是中国最大的一个行业，它的产值是超过10万亿，增长是61倍，比如说中国的建筑行业大概是1.3万亿，那么在30年间，它的增长是107倍。

因此，整体上来说，服务业的增长是111倍。所以，你看金融业的增长是140多倍，所以可以看到在过去几年，中国的金融业发展是非常快的！

在这页上，给大家提供一些中国银行业和证券业的数据。我觉得数据本身是很说明问题的。1978年的时候，银行业的人民币总资产是1155亿，但是在09年末的时候已经达到了78.8万亿，这个变化是682倍。现在人民币存款的余额已经接近60万亿，已经比78年的时候增长了484倍，贷款余额增长了230倍。2009年我们新增的贷款达到了9.9万亿左右，在2010年的预测，新增贷款可能会达到7.5万亿人民币。09年的税后净利润大概是6624.7亿，今年上半年对16家上市银行来说，他们半年的税后净利润已经达到了3460亿元，所以今年对中国银行业来说又是一个丰收年。中国的外汇储备大家都知道，在09年末的时候已大概已经到2.482倍5万亿美元，那么这比78年的时候变化是11418亿，大家都很难相信，78年的时候我们的外汇储备只有1.7亿美元。现在银行机构已经达到了3857家，在78年的时候，其实中国只有中国人民银行，既是央行，也是商业银行。那么现在的这些银行实际上都是从中国人民银行分出来的。目前中国的主要银行他们的总市值和利润都已经在全球大银行当中排名是名列前茅的。

这是对比了一下中国的证券业和美国、英国的情况。这里我想强调的是，中国的共同基金增长非常快，在1998年的时候，当时是上海和深圳证交所成立的时候，发展得非常快，在1998年的时候，那个时候才刚刚有受监管的共同基金出现。当时的资产净值是10.7万亿人民币，去年这个共同基金数量已经达到557家，他的最资产已经达到1.1万亿，增长是将近10倍。

我在这里只是想给大家提供一点中国的金融业和一些发达国家金融业的对比数据，在这里我用的是美国和英国的数据，我尤其想强调的是最后一列，也就是全球的排名。英国毫无疑问现在是全球排名第一，美国排名第三，中国现在的排名是26位。如果我们看一下这些数据的话，有一些数据显示，中国已经比较接近甚至超过了发达国家，比如说金融业的增加值，现在是2460亿，英国现在大概只是1680亿，股市的市值占GDP的比重，中国达到64.6%，已经非常接近英国69.3%的水平了。但是当我们谈到中国金融业质量的时候，实际上落后还比较多。

这个全球的排名是世界经济年会公布的数据，它有七个主要的支处，27个方面，129个指标，包括银行的规模，还有定量数据，还有质量方面的数据。那么，在这里我们可以看到中国仍然排名还比较靠后，日本排名第九，德国排名第十二。

下面，我再简单的指出一下中国金融业存在的问题。也就是说直接金融与间接金融相比，刚才我们之前一位嘉宾也提到过了，中国主要还是依赖间接金融。中国的资本市场在很长的一段时期大概只提供3-5%的融资数量，去年达到最高峰，基本上达到了20%，但是与英国和美国相比，比如说它超过50%的金融都是直接金融，那中国海比较落后。

然后在金融工具的创新方面也比较薄弱，我想中国绝大多数的金融产品都是非常基础的，包括股票、债券、短期的票据，还有可转债，还有一些商品期货而已。实际上直到今年，才有股指期货的推出，然后证券化做了一些试点，好像证券化试点现在也暂停了。另外一方面在汇率、利率方面还不是完全自由的，它仍然受到了一些监管，同时市场的定价机制在资本市场上是有一些扭曲的，比如说在IPO，也就是股票上市的这个市场，它并没有真实的反映上市公司的正式价值。那么就像刚才鲍达民先生所说的一样，在资本市场上是我们还缺少足够的机构投资者，在过去11年，虽然中国的共同基金有了290倍的增长，但是和中国股市的总市值来看，它大概只占到1.8%的这样一个投资额；那么，在美国的情况，共同基金的净资产值实际上是美国整个股市的93%的贡献率。同时市中国市场中还缺少足够的评级机构、资产评估机构，还有我们的存托和结算的系统也要进一步的改进，同时还需要一个很好的金融立法框架，这方面需要得到进一步的加强。

而监管方面也是我需要强调的一个重点了。我想在近几年中国的金融监管取得了很大的改善，但是我们觉得有的时候，监管它是一个政治意愿性的行为，有很多行政性的、而非常市场性的一些要求。当然了，中国的法律体系主要是一个英美法的体系，中国虽然从当中学了很多，但是学得还不够好。比如说对于上市公司来说，主要他们进行筹资，那么就是变成了自有资本金，而没有所谓的受托责任的这样一个概念。比如说上市公司的管理层他们可以把上市所得进行自由的应用，而没有足够的监管。而对于小股民、小投资者来说，他们话语权很少，相比起那些控股股东和管理层来说存在着很大的失衡，没有一个问责的机制。另外一方面，对于债券市场来说，早先时候，发行人他们出现了一些问题，但是增长很快，这就是为什么监管者对于债券市场有一些担忧，试图把这个速度给降下来。所以，这都是这个市场上不利的方面和一些问题。

但是中国的市场还是有一些自有的优势，可以进一步的发展这个市场。

第一，中国金融部门的发展还有充足的空间。就像鲍先生刚才说的，随着工业化、城市化的进展，以及一个市场化的取向和国际化的步伐，都需要来自金融服务的支持。这就是为什么我们也期待着未来5-10年，金融市场的稳定和快速的增长，而实体经济的增长也需要服务业的快速增长，尤其是在金融服务方面，这也给金融部门带来了很多的潜力。同时，中产阶级在中国也不断发展壮大，他们本身也需要金融服务，也需要更好的投资机会和理财的服务。所以，我觉得这首先是中国金融业自身的优势。

第二，中国的金融行业拥有进行进一步扩张的、充足的资金来源。我相信，中国的整体经济规模会以一个较快的速度继续增长，而公司的盈利、家庭收入以及财政收入都会平行的快速增长，中国国际的收支情况仍然是比较好的，得益于强劲的出口和中国的吸引外资。现在，大概中国的总储蓄是60万亿美元，然后外汇储备大概有2.5亿美元的样子，所以我们有非常充沛的资金来源，来支持金融行业的发展。

第三，我个人认为，中国的金融商业模式可能和实体经济的关系更为紧密。刚才鲍达民先生也提到了这一点，如果看一看中国的金融服务行业的话，中国的商业银行基本上是提供借贷的服务，向各个行业、向实体经济的各个部门提供这种借贷的服务。但到目前为止，它们不允许来把商业贷款用在资本市场上，比如说商业银行他们也不能够向证券公司提供信贷，不管你说它好还是坏，但是政府仍然有这样一个信念，金融服务应当和实体经济紧密联合。而证券行业、证券市场，至少到去年来看也不允许融资融券，最近才推出。而证券公司也不能够向投资人直接提供融资的服务，所以说中国的整个资本市场的杠杆率比较低。之前的图片上已经说到了，银行贷款的总量大概是43万亿，但是储蓄是60万亿。

那么，未来该如何展望呢？我们都同意中国的金融行业有一个巨大的发展潜力，只要中国的经济继续增长。所以说，我们首先应该要进一步的推动资本市场的发展，第一，我们要建立一个多层次的资本市场来服务于不同类型的公司，他们的融资需求。第二，我们要进一步的扩大直接融资的规模，相对于间接融资的比例。第三，我们应当进一步的加强努力，来发展债券市场。这里我用了“金融生态”这样一个词，有些人会问“生态”这个词是什么意思呢？我们的金融生态还不够好，还需要进一步的完善，这是什么意思呢？主要是指我们需要进一步的去发挥市场的作用，减少政治或者是政策性对市场的干扰；同时也要进一步的提升市场的信用和受托的责任，我们也需要实施市场的公正、公平和透明的原则；同时最后也要改善法律的环境。也就是说，为整个的金融行业带来一个更好的发展的大环境！

为了保证金融体系能够和实体经济紧密相连，就像鲍达民先生说的一样，我也想再重复一下。一方面，我们首先应当加强对中小企业以及在农村地区的个人金融服务；同时，对于那些在农村的人口来说，他们金融服务的获得还是非常有限的，而消费金融现在发展也是处在非常初级的阶段，因此在这些领域还有进一步提升的空间。我们另外还要加强之前我说到的基础设施的建设，在这里我认为要加强中国的市场与国际金融市场的联系，尤其我个人认为人民币国际化的这样一个进程。人民币国际化也是现在和未来一个非常重要的任务，比如说我们应当允许国内的投资人更自由的进行海外投资，同时国内的市场也应当对外国投资者更为开放；比如说我们应当让外国的资金寻求人在中国的市场上进行融资的活动，同时，中国的这些融资者也在过去比较成功的介入了海外的资本市场，不管是在伦敦、纽约、香港或者是其他不同的辖区。当然了，我们还需要进一步的鼓励外国的金融机构在国内市场提供金融服务。

最后，我想做一个总结，也就是与中国经济增长相辅相成的是，中国的金融行业将会扮演一个更加重要的角色。我们将会更加的融入国际金融体系，但是还有很长的路要走。

非常感谢！