埃里克-伯格洛夫：新兴国家在全球资本平衡上或逐渐占上风

2010年09月09日 15:19
来源：凤凰网财经

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欧洲复兴发展银行首席经济师埃里克

欧洲复兴发展银行首席经济师埃里克(图片来源：凤凰网财经)

凤凰网财经讯由牛津大学和中国发展研究基金会联合举办的首届牛津中国经济论坛，于2010年9月9日在北京举行。欧洲复兴开发银行首席经济师埃里克-伯格洛夫表示，从全球资本的平衡来说，现在新兴国家的资本主义可能今后逐渐占上风。以下是埃里克-伯格洛夫发言实录：

埃里克·伯格洛夫：我没有。如果有可能的话，我当然也希望拿到牛津的学位了。

首先，我要感谢会议的主办方邀请我参加这次的会议，这是一个非常难得的机会，可以从双方的交流当中也让我受益匪浅。我经常到中国来做演讲，已经有30年的历史了，这是我的荣幸！而且，我也想强调一下，就是我们最早去深圳的时候只有4个外国投资者，那个时候还在建港口来接受订单；那么现在已经是完全不同的景象了。虽然说我的讲话主要是集中在欧洲的视角，但是，我也希望给大家提出很多具有挑战性的问题。

今年3月10号的时候，当时有一位企业家他就发布了一个公告，就是说他要争取叫大衰退这句话的版权，他要起诉国际货币基金组织，然后寻求赔偿。我不知道到底这个大衰退和大箫条在中文里面是不是有很大的差别？但是我认为因为现在中国也在强调保护知识产权，所以我觉得给大家讲这个小故事可能会给大家提供一些可以思考的东西。

当然这次的大衰退是想让我们回想起来在上世纪30年代时候的经济大萧条时期，我们西方经济是经历了一个下滑的过程。那么这次到底这个大衰退有那么严重吗？这是我今天要讲的话题。这一页展示的是全球工业产量，这是大衰退、大萧条的一个对比；蓝色是大箫条，红色就是我称之为大衰退时期的状况。从危机发生以来的12个月的期间内，对经济带来的冲击跟大萧条时期是同样严重的。如果我们看全球贸易，这是这次危机当中一个重要的方面，那么在经济危机初期的时候，这次的大衰退它对全球贸易的影响还要更加严重。如果我们看一下各个国家受到的冲击，有一些国家，比如说大箫条对欧洲的经济造成的冲击不太大，但是这次的大衰退，尤其是法国和意大利，这次的大衰退造成的冲击是非常大的。还有几个小一点的国家，比如说瑞典，在这次受到的冲击也比在上世纪30年代所受到的冲击要大。

所以，我现在想说明的问题就是，这次的长度不是那么严重，那是因为它在中途的时候就得到了市场的干预。在出现严重的危机以后，我们当然要面临各种严峻的后果，包括失业率的上升，还有对政府财政的影响。

最后我想说明的是这个危机对全球金融体系的影响，对资本主义的影响，还有对金融一体化的影响。这次的危机主要是经历了四个阶段，我现在会重点谈论的是第四阶段，也就是主权债务危机的阶段，但是我也会简单的说一下前面三个阶段。

第一阶段，早先我也提到过，有一段时期是有脱钩的，但是是比较短暂的，很快一旦对贸易的冲击显现出来的时候，所有的国家都是受到了或多或少的影响，所以很快又重新挂钩了。另外一个特点就是我们看一下新兴市场，新兴市场相对于西方市场来说，它对于波动的反映也有所不同，假如说美国的波动性是某一个数值，在对新兴市场的影响有多大呢？我们看之前的几次危机当中，新兴市场受到的影响更大，而这次的金融危机新兴市场受到的冲击是没有那么大的。

我们需要记住的是，如果是美国经济受到冲击，那么是红色的这个部分；绿色的这部分代表的是欧洲，还有蓝色代表的是新兴市场，就是在这次危机初期的时候，新兴市场更具有弹性。下面一个观点是，尽管说新兴市场，尤其是欧洲的一些新兴市场，它们在这次的危机当中开始的时候受到的冲击不太大，那么从资本外逃的情况来看，它受到的冲击也比较小。但是，不一定未来也是持续这个趋势，因为我们看到欧洲的一体化程度非常的高，尤其我说的是欧洲的银行体系，他们的一体化非常的深入，在东欧的一些国家，还有意大利的银行，还有瑞典的银行，还有丹麦的银行，还有希腊的银行体系现在也在承受很大的压力。

从这个图上我们可以看到，相互之间的联系是非常复杂的。欧洲的一些新兴国家，如果是外资银行对他们的银行系统控制得越多越大，他们系统性的问题也就越大。当然，这个危机出现的时候，当时也没有各种各样的假设，就是对西欧的银行体系会有什么样的影响？因为在这里有很多方面都可能出问题，因为西方的银行实际上不应该使用他们在新兴欧洲市场的这些子公司，就是让总部可以支援这些子公司。欧洲的银行纷纷提高存款的利率，这里面就显得协调不足，显得比较混乱。那么最严重的协调问题就是每一个银行，他都想尽快的退出，而作为整个银行体系说，需要一个比较有序的方式来进行。

最终的结果是什么呢？就是很多的银行，很多这些具有战略重要性的银行，他们确保了他们持有的头寸，最终确保了市场的稳定。而且当时没有一个很好的框架，而需要应对危机的话，又需要这样一个框架的出现。那么，受影响最严重的一些国家实际上是在金融上一体化程度比较低的这些国家。那么，有一些银行它在传导危机的时候发挥了很多的作用。我认为很重要的就是怎么样来阻止这次的危机在欧洲继续扩散？就是我们大规模的全面与协同的一个行动。现在大的金融机构，还有母公司对下面子公司的支持，还有公共部门和私营部门的合作都使得这次的大衰退严重性大大的降低。

我们看一下欧洲的一些新兴国家，当时资本外逃的时候，实际上比起其他地区来说，相比都没有那么严重。这也是市场一体化以及他们的母公司对子公司的支持是密不可分的。还有就是对贸易受到的冲击是非常大的，在中东欧国家受到的冲击要比西欧小。

下面，我们看一下主权国家的债务。现在我们正在应对政府债务的危机，主要是在南欧这些国家，还有东欧的国家。那么东欧国家在这次危机之前他们的财政状况还是比较好的，而且每一次的危机都会对政府的债务造成巨大的影响。我们在此可以看到，之前的一些危机当中，最终的债务都增加到了100%，甚至150%的水平。另外我们看到政府债务主要是来自发达经济体，而不是新兴和发展中的经济体，这个是在2015年之前对危机的一个预测。很多时候是政府债务的增加直接造成了财政的赤字。西欧地区对债务危机现在正在促使欧盟要积极的来应对这些国家收支不平衡的状况。很多在希腊的一些外国银行，还有在西班牙，还有葡萄牙，如果当我们看到这些箭头越来越粗的时候，这就表明在这些核心国家它们的银行问题为它们带来了很大的影响。当然，由于担心欧洲银行的财务健康水平，我们需要做压力测试，目前的结果还不太的明朗。经过了压力测试以后，我们看到了一些希望，但是在欧洲的外围区域，这些银行对政府债的持有数量还是比较多的。

最后总结一下，欧洲这次从经济危机当中恢复得还不错，这次的危机对全球的金融体系，还有金融资本会有什么样的影响呢？首先，我们认为一些主导国为主导的模式。现在很少有国家愿意说把监督或者监管的主权交出去，还是希望掌握在自己手中的。另外我认为现在也有一个从西方七国转向二十国集团的过渡；但是，二十国集团现在它没有西方七国以前非常有效的工具来确保金融稳定。那么国际金融资本会做出怎样的反映呢？这是一个很大的问题。

虽然说我们看到发达的经济体在这次的危机当中受到了一些冲击，但是，它们的私营行业还会继续保持开放，国有的这些股份今后最终还是会还给私人投资者的。在近期内，我们要考虑到金融监管改革的一些影响，或者说来降低竞争的一些标准。那么，对本国的监管是不是要让位于一些超国界的监管呢？这次的危机我们可以看到，新兴市场的资本家在扮演越来越重要的作用。在中国，在公司中国营企业占很大的比例；但是现在我们看到，政府和商界的联系也越来越强。这些特点，我不是说西欧和日本不会发生根本性的改变，但是从全球资本的平衡来说，现在新兴国家的资本主义可能今后逐渐占上风。

对这次的大衰退来说到底是不是那么严重？我们现在还不知道。应该说它对金融一体化的影响现在还不确定。那么严我们认为这些新兴欧洲国家加入欧元区应该是一件好事，但是怎么样来有效的管理这样深度的一体化，现在仍存在一定的问题，这些问题都会对中国在未来几年造成影响。最后，不同形式的资本主义也在西方国家和东方国家演变。