高伟绅律所合伙人：全球化金融体系需要各国监管机构协调运作

2010年09月09日 15:26
来源：凤凰网财经

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高伟绅律师事务所合伙人斯图亚特

高伟绅律师事务所合伙人斯图亚特(图片来源：凤凰网财经)

凤凰网财经讯由牛津大学和中国发展研究基金会联合举办的首届牛津中国经济论坛，于2010年9月9日在北京举行。高伟绅律师事务所高级合伙人斯图亚特-波谱汉姆表示，金融危机最大的一个教训就是全球化的金融体系是需要各国的监管机构之间协调、运作的。以下是斯图亚特-波谱汉姆发言实录：

斯图亚特·波谱汉姆：女士们、先生们、嘉宾们，下午好！谢谢给我这个机会来发言。我觉得刚才大家已经看到了这个全球金融市场的科学描述，那现在我作为律师，更多的从艺术这个角度描述一下这次金融危机和全球的金融体系。

我给大家分享一下这次金融危机和金融监管改革的一些想法。金融市场是全球化的，它超越了国界和国家的标准；那么，当然全球贸易的发展确实是会对市场带来很多的影响。金融市场有它的功能，首先它是为经济增长提供资金，另外可以资助跨国的贸易；还有可以把西方世界的顺差用来在发展中国家创造财富。但是我也想请大家关注这两点，如果要实现成熟的转化，那就是要把短期的储蓄转化为长期的贷款，用来支持基础项目的建设。在这里，我们要吸取的教训就是要把风险分散化，在这当中也要求大家对市场要有信心，如果大家对市场没有信心的话，大家就不会交易和贸易，世界经济就会遭到破坏。

政府是本地化的，但是很多的公司是全球化的。所以，要对这些公司要进行监管，实际上很难！现在我觉得全球的这种监管或者是一种全球银行叫做破产法都是很难实施的，因为我们现在是一个全球化的经济，我们没有办法把一个银行分割成一个国家、一个国家的这种实体，只让它限制在一个国家开展业务。所以，现在对政策制定者来说监管还有监管机构来说，面临的一个问题就是怎么样保证全球金融体系的稳定。如果说银行不能倒闭或者说它倒闭会对市场带来巨大影响的话，那我们的解决方案是什么呢？现在我们对这个寻求解决方案的过程当中，实际上是要求政策制定者和监管机构之间的这种合作，还有就是我认为这种合作还应该继续的加深和扩大。但是很光是合作还不行，我们还需要有制定国际的一些协议，还有这些政策的框架来确保多国的机构可以为破产的机构能够有效的合作、协同，来解决危机，而又不用把纳税人的钱用来救助。这些问题现在大家已经在寻找解决方案了，我们律师事务所也参与了其中。

我认为这次金融危机最大的一个教训就是说这次全球化的金融体系是需要各国的监管机构之间协调、运作的。不管我们怎么安排这个市场来降低危机的风险，但是这些市场参与者仍然是有风险的。如果说，你不知道到底是哪个市场参与者拥有最大的风险，因此你就没有办法去阻止这家企业出现问题以后会对整个系统带来风险。也就是像周小川行长说的那样，到底什么时候让它带病工作？什么时候可以让它必须要进行医治？实际上这就意味着监管必须要适用于所有人，不管说有多么的不公平。就是说强大的机构和弱势的机构都需要咨询同样的监管规则。现在大家在谈论的一些监管太繁杂，可能结果也不会太理想。所以，我认为我们来解决一个跨越大西洋的这样一种危机，可能会对世界的其他地区也带来巨大的影响。我们看到在上几周，美国的多德弗兰克法案已经通过了，英国也通过了自己的金融监管改革法案，还有欧洲、欧盟的成员国也同意共同搭建一个监管的体系。在这里，我给大家简单的介绍一下。

为了应对这次的金融危机，首先是一个流动性的危机，后来因为银行的倒闭，逐渐造成了扩散的效应。现在这样的危机我们都说不能再发生了，那么，当然监管机构就需要来考虑怎么样防止上一次危机所出现的那些原因，但是对未来的危机，你没有办法预测会有什么因素直接的触发它？所以我们需要的是一种共同的语言。那么，我今天听周小川行长的讲话非常受启发，就是现在人们想出来很多新的描述方法来说道德危机或者说审慎监管，这些词汇都是我们现在都在广泛使用的。我们需要统一一下我们的语言，然后这样我们才能采取共同的行动。

希望大家来进一步的改善这种监管的六个要素：

第一，金融市场必须要提供融资，以保持经济的持续增长；这样，金融融资问题不应当成为制约经济增长的因素。第二，必须要进行再循环；国家货币基金组织预计全球的经济今年会有1.4%的增长，这也会带来很大的财富方面的累积，它必须要进行再循环。第三，如果我们要有更大可供循环的资本流，我们必须要给相关的金融机构提出更好的、更严格的资本金的要求。实际上在两年半的第一次，我们发现跨境的接待出新了增长的情况，雷曼兄弟倒闭之后这种情况一直没有发生。国际清算银行测算今年上半年全球的跨境银行接待增加了1700亿美元，而总的接待水平今年大概会达到33万亿美元的水平。根据巴塞尔银行的要求，大概需要拿出2万亿作为基本金。第四，如果把投资银行和零售银行分开的话，我们会看到实际上资本金的要求会增加，这样就会有更多的借贷可供使用，可以有更多的交易，有更多的伸展性的活动可以得到融资。我们往往忽视的是监管的后果是什么？我个人认为，这是因为缺少监管才导致了这样一个危机。实际上在危机爆发之前，欧盟就已经推出了43部针对更好的监管银行市场的这样一个法规，而问题是在于他们的质量是什么？所以说，未来我们需要更好的法规，而不是更多的法规。尽管套利的问题是需要关注的第六个问题，也就是说金融机构在某一地区监管发生变化的时候，也许会把他们的某一部分业务转移到另外一个地区，在一个国家做不成业务，就会转移到另外一个国家。因此全球化的服务之下，并没有所谓的本土服务的概念。

我谈到的所有新的法规，他们主要都是用来监管系统性风险的这样一个体系，它是覆盖整个市场的，而这部分的法律缺失，不应该把法律分部门来看。比如说我们必须看一看金融部门以外的其他部门的累计风险。当然，当危机在大西洋两岸爆发的时候，对亚洲也产生了影响，亚洲的政府也要考虑类似的这种监管。第一个就是在风险转移到亚洲市场的时候，正是因为有了监管套利的可能；第二个是银行失灵的可能。实际上我们的研究表明，亚洲绝大多数的国家或地区，并没有应对跨境银行失灵风险的这样一个机制。因此，在未来需要有一个新的机制来化解这样一种可能的危机。97、98年的时候我们看到过亚洲金融危机给我们带来的教训是什么？下一个月我也期待着G20的又一次峰会，来看看我们接下来需要什么。

我的建议是，中国在什么方面能扮演一个领先的角色？过去的几十年当中，欧盟做了很大的努力，来建立一个统一的证券投资、证券交易的市场，现在就能够在整个欧盟实现跨境的证券交易，在27个成员国进行自由的流动。但是，我的问题是，监管在多大程度上是跨境有效的？同时，在整个亚洲来说，跨境的证券市场的投资会得到有效的监管，可以促进整个亚洲金融服务的监管。