大智慧分析师胡雷雷揭秘不为人知的行业真相

2010年09月10日 13:41
来源：理财一周报

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“市场质疑、客户疑问、领导的苛刻标准，都在折磨分析师的神经”

“牛市，我们会被称为‘金手指’；熊市，我们就可能是‘黑嘴’。大智慧分析师胡雷雷道出了几乎所有分析师的尴尬。

分析师，一个已然和资本市场密不可分的行业。一个让投资者既恨又爱的群体。一群永不知疲惫的“猎人”，随时准备捕获资本市场的有利信息。

他们的公信力正在遭遇前所未有的质疑。他们是被机构绑架了吗？到底是谁妨碍了他们的自由发声？他们给小散们留下几分诚信？他们是谋士，还是庄托？在西装革履、高薪厚职背后，分析师的真实生活又是怎样的呢？他们有着怎样的烦恼？

没有全景，我们试图用一个分析师的亲身感受来还原分析师生活和工作的真相。

工作强度非一般

“8小时工作时间显然是不够的，我简单估计一下，可能需要每周60-90个小时的工作时间。

理财一周报：从你刚入行到现在，分析师行业在这几年中有没有变化？准入门槛有没有提高？

胡雷雷：我从大学毕业实习开始，先是在中期从事了半年的期货工作，随后就一直在证券行业，算来也有近7年的证券行业从业经历了。7年来，证券业应该说也发生了天翻地覆的变化，所以作为证券从业者的分析师行业自然也随之发生了巨大的变化，或者说分析师行业也在不断与时俱进。

我觉得作为证券分析师，首先你应该具备最基本的专业技能，包括很强的技术和研究分析能力，比如K线理论啊，财务分析能力啊，股票评估能力啊，都是应该具备的，这是基础门槛。当然获得证券执业资格是必需的，这首先就要2年以上的证券从业经历，同时，你还需要具备独立的思考能力和敏锐的观察力，对大量的消息去伪存真，取其精华去其糟粕。

另外，如果你想要在这一行业领先于别人，那就需要付出更多的努力了，精力旺盛是必需的，因为证券分析师每天必然需要浏览、了解大量的时事新闻、财经新闻、金融报道、上市公司动态，还要了解、消化以后分析判断这些事件对于市场、对于投资的影响，然后把自己的判断、见解提供给客户，这样的工作强度，8小时工作时间显然是不够的，我简单估计一下，可能需要每周60-90个小时的工作时间。

自律、自我约束也是必需的。作为一个优秀的分析师，或者说证券从业者，还应该具备综合素养。学识广博，有多方面的才能，比如系统的思维能力、前瞻性的判断力、敏锐的市场感觉，还有比如心理学、哲学、历史、法律、逻辑思维能力等等各种素养，比如我们都知道，巴菲特他喜欢打桥牌，罗杰斯非常喜欢历史，索罗斯则很偏好哲学，这都对你的分析工作大有裨益。

上面这些我觉得都算是准入门槛吧，要求应该是随着证券行业的不断发展、成熟而日益提高的。

理财一周报：对于投资者而言，分析师行业是一个令人崇拜的行业，你们有高薪收入、对资本市场拥有独到的判断力，那么你们平时会以什么方式给自己减压？

胡雷雷：崇拜不敢说，其实也是普通的一份工作，每份工作都会有压力和困难存在，我比较喜欢在工作闲暇之余看书,此外也会和朋友打打游戏，之前一直和圈内的人玩魔兽、三国杀等游戏，这是消遣，也是一种很好的思维锻炼。另外，脑力工作的人休息的时候应该多做做运动，我会游游泳，打打桌球什么的，这都是个人比较喜欢的。另外比较喜欢旅游，每一片土地都有它特有的风土人情和文化内涵，这些都深深吸引着我，不过每到一个地方我都会想这里有哪些上市公司，甚至想去走一走看一看，或者这也是一种职业习惯吧。

缺乏第三方的分析师

“国内只有买方和卖方分析师,鲜有第三方分析师。

理财一周报：就你个人而言，这个行业目前生存状况如何？在这个市场中，分析师是否具有独立性？

胡雷雷：生存状况还是比较复杂的，大多数人会觉得证券分析师有着优越的工作环境，丰厚的工资收入等等，但事实可能并不是这样。

首先，刚才提到的证券分析占据你绝大部分的精力，需要付出超于常人的努力，工作压力特别大，像之前就有分析师跳楼自杀的。为什么呢？我猜可能心理承压能力不够，工作上的压力和抑郁可能是主要原因，这当然需要自己调节了。另外，分析师的生存状况与市场表现也是有很大关联的，牛市的时候，大家称分析师为“金手指”；熊市呢？可能就是“黑嘴”了。

其实要百分百看准市场显然是不可能的，分析师也是普通人啊，其实要对市场判断的准确率能够达到60%~70%，我就觉得是非常厉害、非常优秀了，但市场的质疑、客户的疑问、领导的苛刻标准，我觉得都会折磨分析师的神经。要能够在这个行业长久生存下来，对市场的适应性、对这个行业的了解，是非常重要的。

独立性，对于分析师来说，是非常非常重要的，也是应该具备的职业道德。

证券市场每天都在变化，每天都会不一样，所以就要求你有独立的、创新的思维去面对这个市场，现在的研究报告很多，可能很多观点都比较雷同，这可能是大家的共同认识，当然并没有错，但可能就缺乏新意，缺乏吸引客户眼球的特色，所以就能够从不同角度提出正确的、独到的见解，这就是你的独立性和独特性所在。

另外，我觉得分析师应该遵守自己的职业道德，不受各方利益因素的干扰，而基于事实坚持独立的判断，这是很难的，作为一名分析师，受到的干扰因素是比较多的，生存空间上也对其独立性产生影响。

举个国外的例子，华尔街的分析师们，在经历了本次金融危机之后，也受到了市场独立性的质疑和信任度的挑战，此次金融危机大家普遍认为是各大投行管理层的贪婪、忽视风险，不断推出各种各样的金融衍生品所致，而很多华尔街分析师也参与推广，起到了“帮凶”的作用，这是所谓业绩、收入迷惑下的缺乏客观独立的表现，但有时候这种公司业务层面的干扰可能很难回避。

国内很少有独立分析师的，有些咨询机构的分析师可能更加客观，所以我觉得证券分析师行业第三方标准建立是很有必要的，作为个人我觉得还是要尽量坚持独立性的原则，这是一个合格分析师所应该具备的职业道德，只有客观公正才能获得长期尊重。

薪酬不代表能力

“每个认真付出的分析师都希望获得市场的认可，但目前市场的一些评判标准可能有些功利化、短视化。

理财一周报：目前这个行业中，哪些券商的分析师比较被市场认可？所谓的首席分析师是怎么评选出来的？

胡雷雷：分析师分级一般分为首席分析师、高级分析师、普通分析师、分析师助理，工种又有宏观、策略、行业等等之分。其实不管哪个职位，工作都是非常辛苦的，工作压力都是非常大的，我相信每个认真付出的分析师都希望获得市场的认可，但目前市场的一些评判标准可能有些功利化、短视化。

首席分析师评选标准，在一个公司里，你的资历当然是非常重要的，要有突出的工作成绩、市场知名度、丰富的行业从业经验和扎实的专业能力，此外团队合作和团队领导能力也是需要的。打一个三国的比方，曹操手下谋士众多，首席与普通分析师的关系，大概就是荀?牍巍④髫⒓众肌⒊剃诺饶笔恐涞墓叵怠�/p>

理财一周报：首席分析师与普通分析师之间的收入差距有多大？券商知名度越大，其机构内的分析师待遇越高？当下市场中，哪些券商的分析师待遇比较好？

胡雷雷：收入这个就很难说了，我除了知道自己工资之外，上面的和下面的分析师拿了多少我还真的是不知道，当然了，各个公司之间肯定是有差异的，以前也曾发生过高薪挖墙脚，分析师集体跳槽的事情，分析师的流动性是很大的，薪酬也可能在跳槽中上涨，但可能并不是券商知名度越大，待遇就越高的，有些为了挖掘人才，走高端，打造研究所品牌，也愿意提供高薪。

现在资本市场越来越壮大，基金公司、信托公司、私募、风投公司越来越多，对分析师、研究员都有很大的需求，另外还要看你的执业经验、市场的景气度、业内的影响力，比如你能够在新财富最佳分析师评选中上榜，身价可能马上就上去了。

总的来说，我觉得薪酬是一个人能力的体现，但不能简单用薪酬来判断一个人的能力，而且有些分析师选择在某家公司工作，可能也不单单只是为了钱而已。

“将相”关系

“分析师的话语权在逐步提高，当然有时候也会存在‘不能说’、‘不敢说’的问题，这里面有机制的问题。

理财一周报：通常而言，基金经理会关注分析师的研究报告，那么分析师和基金经理之间是一种什么关系？

胡雷雷：在机构主导的成熟市场，分析报告的影响力是非常大的，我觉得现在的环境中，不管是公募基金经理，还是私募、资产管理公司、投资公司、保险公司等等的投资经理，他们都会去研究大量的主流机构的研究报告，研究报告的重要性也在日益显现。

分析师有两种，买方分析师、卖方分析师。买方分析师为本机构提供报告，而你说的和基金经理的关系的分析师，那应该是卖方分析师，还是举上面三国的例子的话，分析师和基金经理的关系大概可以比喻成荀?氩懿俚墓叵怠�/p>

分析师提供研究报告的目的是为投资者、客户服务，所以，分析师该做的，就是把基本面搞清楚，指出优点、提示风险，给予合理建议，而是不是接受建议并依此买进，那就是基金经理的事情了，所以分析师和基金经理的关系，应该是谋士和将军的关系。就像荀?谡铰陨衔懿僦贫ü婊送骋槐狈降木吕锻迹懿偻骋槐狈阶龀隽瞬恍嗟墓毕祝侨绻毓榈讲懿俨忝妫懿偈遣皇切湃嗡貌桓貌赡伤慕ㄒ椋鞘遣懿僮约壕霾呱系氖虑椋蠹腋髯宰龊米约旱谋痉质拢笔坎挥靡蛭饧槐徊赡啥伲煲膊挥靡蛭雎阅笔康囊饧硎Щ岫蠡冢馐且恢殖て诤献鞯墓叵怠�/p>

这当然也与目前市场的制度缺陷有关，因为没办法做空获利，而现在随着市场制度的逐步完善，融资融券、股指期货等做空机制的逐步推出，这也会令市场更加公正、客观。我觉得双方应有的态度是，分析师应该在研究服务上作出更多努力，而机构投资者应该给予更多的肯定、理解和宽容。

理财一周报：在这个市场中，分析师是否充分享有话语权？有时候常常听些分析师聊到，上市公司是不能得罪的，是什么原因？

胡雷雷：我觉得随着国内资本市场的越来越成熟，分析师的话语权在逐步提高，当然有时候也会存在“不能说”、“不敢说”的问题，这里面有机制的问题，比如融券、股指期货推出之前，国内市场缺乏做空机制，这也部分制约了分析师看空观点的表达。另外一方面，公司对分析报告的出炉也是有严格的审核标准的，这就加大了你的压力。所以，一个是制度的完善，另外一个是创新业务的丰富，都将提升分析师的话语权。比如融随着股指期货的推出，机构需要分析师对于金融衍生品的研究支持，这个时候分析师的话语权就提高了。

说到与上市公司的关系，分析师确实要和上市公司搞好关系，要与自己研究的上市公司建立长期而稳定的关系，但也不能说是得不得罪，分析师一项非常重要的工作就是及时获得公司经营的最新信息，而分析师对上市公司的调研，需要上市公司的配合，提供数据、经营状况等等，因此，分析师与上市公司的关系非常重要。另外，随着全流通时代的逐步来临，现在的上市公司，在专心于实业的同时，对二级市场的关注度也越来越高了，有时候上市公司也很乐意参加分析师会议。

综合型人才更受欢迎

“硕士专业学金融类的分析师可能比单一学科背景的人更受欢迎，因为综合素质更高。

理财一周报：分析师之间会有门派之分吗？如技术派、消息派等？

胡雷雷：证券行业是基于普通行业上的一个行业，比如一个本科学理工科，而硕士专业学金融类的分析师可能比单一学科背景的人更受欢迎，因为综合素质更高，证券分析本身就是一项综合性的工作，各方面的学识，各种方法都可以作为辅助手段以获得更加全面、客观、准确的结论，同时也能提供报告的多样性。但作为投资者而言，你要对研究结果有自己的判断，两条标准非常重要，一个是看得出结果的逻辑的合理性，另外一个是参考标的的多样性。

理财一周报：你如何评价当下的分析师行业？有什么地方需要改进？管理层在对分析师的监管上还能做些什么？

胡雷雷：中国的证券市场也只有20年时间，分析师行业当然还是处在不断发展的阶段，还要向国外成熟市场多学习，当然也应该为分析师提供更好的研究基础和研究条件。

《中国证券业协会证券分析师职业道德守则》第二章第五条里面提到：“证券分析师在执行业务过程中必须恪守独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则，提供专业服务，不断提高证券分析师的整体社会形象和地位”。所以管理层面应该提供更好的制度环境，同时也应该加强监管力度，这又回归到独立性的问题上去了，分析师应该坚持职业操守，保护信誉，维护资本市场的规范运作。