券商系QDII开闸一对一产品放行

2010年09月11日 07:01
来源：21世纪经济报道

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时隔30个月后，券商系QDII终于盼到了新的机遇。

9月6日，证监会允许具有合格境内机构投资者(QDII)资格的券商开展境外定向资产管理业务；中金公司成为首家开展这一业务的证券公司。

和此前券商系QDII产品相比，未来符合条件的证券公司有望接受境内单一客户委托，通过定向资管产品渠道，为客户提供“一对一”的境外证券投资管理。

“这对我们是很好的机会，相信很多公司很乐意去做这个事情。”东方证券资产管理有限公司海外投资总监林浩凡对记者表示。

券商新机遇

只需短短半个月，市场上的券商系QDII产品就已从数量上超越了此前三年的积累。

除批准中金公司QDII定向资管产品外，监管部门近期还连续放行两只QDII产品：8月23日，国泰君安首只QDII产品“君富香江”集合理财计划正式发行；华泰证券亦在9月7日公告称，旗下“紫金龙-大中华”集合资产管理计划获准设立，相关负责人确认，前述产品即为华泰首只QDII产品。

而在此前30个月的周期内，券商系QDII版图内仅中金公司一枝“独苗”：2008年2月，中金公司推出中金大中华股票配置。但同样在这期间，累计已有包括中金、招商、中信等9家券商拿到QDII试点资格，其中5家已从外汇管理局获批外汇额度，规模从2亿美元至50亿美元不等。

业内人士将长时间的“断档”归于监管部门的审批调控，毕竟在2008年，突如其来的金融危机给了当时的机构出海尝试迎头痛击。

“证监会希望金融机构在海外投资上更有经验，在风险管理上也能学习到更多。对QDII的试点也从2007年开始，现在决定进一步开放证券业，应该是对我们做海外资产管理更有信心。” 林浩凡分析。

但三年来，券商对QDII的准备工作并未中断。尽管未有产品推出，但三年来，光大证券、东方证券、国信证券等已获牌照券商均完成了此类产品方案设计；海通证券也在2009年收购香港大福证券时表示，将借助后者平台培训海外投资团队。

此番监管部门对“一对一”QDII产品的放行，也让券商看到了新的机会。“相比较新推出一款集合理财产品或是一只基金，定向理财业务在成本上要少许多”。一业内人士点评称。

“实际上，我们公司为QDII产品储备了三组团队，除开发监管部门允许的券商集合理财和定向资管两类产品外，也在为小集合参与QDII提前做准备。只要客户有需求，我们将尽快推出相应产品。”沪上一券商资管部门负责人透露。

值得注意的是，当下各类机构在QDII产品设计上的差异，也可能在海外投资的实例中被放大。

“现在QDII产品主要以投资港股为主，而在港股市场，最大的特点就是没有涨停板。所以我们经常能看到，在一波下跌行情中，持仓比重较大的QDII产品净值也会迅速下跌。相对基金产品往往有最低60%-70%的持仓限制，但券商的持仓却可以在0-95%区间，这一差别在A股市场并不明显，但在香港，我们可以快速砍仓，降低损失。”沪上一券商资管负责人分析称。

发行挑战

不过，除中金公司已经有“一对一”QDII产品推出外，其余具备资格的券商仍未表明具体举动。

“我们肯定是看客户需求，如果有客户提出要求，而我们的外汇额度也足够，就可以为其度身定做产品。”华泰证券资产管理部分负责人透露，外管局资料显示，该公司已经获得2亿美元的外汇额度。

但更为现实的问题是，当前是否正是“出海良机”？

实际上，今年以来A股市场的震荡也推动了新一波的QDII产品出海热。

截至8月，已经有9只基金系QDII产品募集完成，同时，还有4只产品正处于募集期间。但在规模上，最大的一只产品——易方达亚洲精选也仅有5.92亿元人民币。回想2007年，南方、华夏、嘉实以及上投摩根发行的四款QDII产品，募集到的资金均超过了200亿元人民币。

产品规模的大幅缩水，也影响了券商对QDII产品的预期。以华泰证券为例，其正在计划募集推广的QDII产品，募集资金规模上限也只有为8亿份(每份面值1元人民币)，存续期间募集资金规模上限则为10亿份。

“现在并不是QDII的投资机会，事实上，A股比港股更加便宜。”摩根大通董事总经理李晶毫不客气地指出。据其统计，目前包括招商银行、工商银行、交通银行、建设银行、平安保险、中国人寿等金融权重股，均面临A股较H股折价交易的现象，其中招商银行A股较H股折价高达23.4%。