引入对冲机制一对多即将出炉

2010年09月13日 07:01
来源：中国证券报作者：江沂

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□本报记者江沂深圳报道

继易方达上周宣布成立一只包含对冲机制的“一对一”专户之后，据中国证券报记者了解，又有基金公司在紧锣密鼓与渠道商谈，准备推出可对冲风险的“一对多”。与公募基金相比，专户理财在设计之初，契约中已经带有允许投资股指期货的条款，加上相对宽松的政策环境，其率先一步几乎成了必然。

最快九月底可成型

“基金参与股指期货，我们已经讨论了多年，事实上在人员配备上，我们2007年就招聘了人手，专门成立了一个部门，据我了解，其它公司也差不多。”深圳一家基金公司的副总裁告诉中国证券报记者。

他认为目前基金参与期指仍然存在一些基础性的问题，包括开户如何解决第三方存管问题，再如参与股指期货，如何计算净值的问题，目前也没有相关的配套规定出台。这些问题的存在，让公募基金近期不可能参与期指。

相对而言，专户理财参与期指相对容易得多，据了解，去年9月份开放的“一对多”专户大多已经预留了参与股指期货的条款。目前参与期指，只需要与客户协商好，基金公司、客户和托管行完成了三方会签并向证监会报备。根据证监会的规定，在投资目的、投资比例上对基金专户理财不做规定。不过这一批首次尝试股指期货的公司，还需要时间走程序，据了解，目前一些准备专户参与股指期货的基金公司已经向交易所提交了交易编码申请，但最快也要9月底才能从中金所取得资格。

利用期指“套保”功能

对于一些业绩不佳的“一对多”来说，引入对冲机制，或许是拯救这些“一对多”未来的有力工具。“在缺乏对冲工具的情况下，像股票型的‘一对多’专户产品，想取得绝对回报的难度较高。”国投瑞银公司专户投资部总监刘新勇称，“未来我们就可以利用这样一个新工具，控制风险就不需要光靠仓位控制来做了，我们可以更积极的管理风险，可以把股票仓位放大，通过一定卖空股指期货的对冲措施来达到绝对收益，做了一对多”专户的优势就更大了。”他透露，在产品策略上，计划先在专户产品中引入无风险和低风险套利方案，再基于期指的“套保”功能，开发风险收益特征不同的“绝对回报的系列专户产品。

尽管监管部门不再对专户参与股指期货的投资目的及投资比例做具体规定，但基金公司首次参与股指期货还是首先考虑利用期指进行套利而非投机，主要考虑还是风险较小，而从股指期货开放的几个月时间来看，盘中套利的空间并不小。