见证中国股市20年研讨会：激辩股市制度创新

2010年09月13日 08:48
来源：投资者报

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自1990年12月上海证券交易所、深圳证券交易所成立，中国资本市场迄今已经历了20年的发展。中国资本市场需要什么样的上市制度和上市监管制度？A股如何从单一融资功能向资源配置功能转变？中国股市的市场化如何与国际接轨？

2010年9月6日，“资本市场20年20人论坛”第二场“见证中国股市20年”研讨会在京举行。汪建熙、曹凤岐和韩志国等中国资本市场见证人认为，应加快中国资本市场改革的步伐，变融资市场为投资市场，加强股市制度建设与创新，加快与国际市场接轨的步伐。

中投公司副总经理汪建熙表示，尽管上世纪80年代中期市场经济还存在很多争议，但中国资本市场已经开始萌芽。发展至今，中国资本市场对确立并推动中国社会主义市场经济模式、中国实体经济的服务和经济体制的转变起了重要作用。

证券市场发展初期有个口号，“发展证券市场，为国企改革服务”，企业包装上市，捆绑下海，滋生了很多问题。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，“中国资本市场发展首先应该解决的是市场定位问题，也就是指导思想问题。现在的市场是一个融资市场，不是投资市场，应对如何保护投资者做出更多的制度设计，变融资市场为投资市场。

中国证券业协会副会长林义相1996年就发表了署名文章《中国股票市场的规范发展：定位是关键》

在该文中他也指出，中国资本市场的成立包括发行制度、监管的重点和力度等都是围绕着国有企业筹集资金的。他认为，如果这个定位不改，资本市场的现状是很难改变的。

曹凤岐还表示，当前中国股市制度建设的重点是如何从制度设计上保护投资者的利益，从管理层、从法律和制度甚至心理的层面建立保护投资者利益的机制。他举例称，“奥巴马这次金融监管改革，其中重要的一条就是投资者保护，我们为什么不成立一个投资者保护委员会，看看怎么保护投资者，投资者损失了怎么赔？”

中国人民大学校长助理、金融证券研究中心主任吴晓求表示，创业板市场的发展是资本市场过程中的重要组成部分，由于目前在创业板的制度设计里面有券商的直投业务，在现实中它成为一个极大的“风险源”

“如果只是让有钱的人去找一个项目迅速地暴富，而不是让那些长期的创业者有财富增长的机制，那这个制度的设计肯定出了问题。”吴晓求呼吁，做金融服务就不要做投资，做投资就不要做金融服务，这两者之间一定要分立。

对于另一项正在酝酿中的创新制度——国际板，他认为，“现在推出不合时宜”，因为我国的金融制度尚未达到比较完善的程度。目前的首要任务，应当是将国际投资者引入国内的资本市场。

他还指出，在人口红利、土地红利、外贸红利这支撑中国经济高速发展了20年的三大引擎逐渐失去动力的时候，人民币国际化是一个尚未开发的货币红利资源。在经济和政治结构改革的推动下，中国经济增长的上升通道将延至2020年。而资本市场作为过去20年推动经济增长的发动机，未来一个开放、透明、流动性好的资本市场将会成为中国经济持续发展的“核动力”

北京邦和财富研究所所长韩志国表示，中国资本市场一个很重要的问题是行政力量太强，市场力量太弱，比如行政化发行，没有一个股市的长远发展的战略。必须把消极的股市政策改为积极的股市政策，必须把过渡融资的股市政策改为资源配置的股市政策。