221只一对多产品全样本调查

2010年09月18日 00:05
来源：华夏时报

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周期太短致收益惨淡基金公司破罐破摔

本报记者付刚北京报道

由于证监会明确规定各家基金公司不得对外宣传基金“一对多”专户理财产品，使得自2009年9月放行一对多以来，基金全行业到底发行了多少只一对多产品成了一个谜。

时近一年，一对多运行到底如何？共发行多少只产品？业绩表现怎样？《华夏时报》记者9月8日、9日两天分别致电各类渠道，逐一核对发行数据，首次将一对多全样本数据统计清晰。截至9月9日，共有34家基金公司发行了221只一对多产品。由于发行数据各家公司均不能公开，采访中，记者甚至遭遇了多次多家公司向记者打探别家公司“军情”的情形。

记者采访获知，即将到期的第一批一对多产品大部分将很快进入清算流程，将资金划出到投资者各自账户中。让基金公司失望的是，这批产品显然没给它们带来财富效应，根据记者调查，即便目前业绩收益率最好的一对多产品(收益率在25%左右)，其业绩分成也不过3%，对基金公司而言，这无异于杯水车薪。

银河证券基金研究总监王群航向记者指出，目前大部分基金公司在一对多业务上都没有达到预期收益，因此不会加大投入，这是一对多面临的最大问题。“真正大量投入人力、物力、资源做强一对多业务的基金公司，只占整个行业很小的比例。

独家起底发行数量

“一对多”专户理财业务即基金公司从事的多客户特定资产管理业务，简单而言是基金公司向两个以上特定客户(客户进入门槛为100万元人民币)募集资金并集合于特定账户，进行证券投资的活动。

根据记者的综合统计，一对多产品发行最多的是汇添富基金公司，为17只；超过10只的还有易方达(13只)、广发(12只)，建信、南方、银华、国泰、华安各为10只；招商和华夏各9只；交银施罗德、中银、大成各8只；运作7只的有富国、海富通、工银瑞信、国投瑞银、鹏华；博时6只；华宝兴业、诺安、兴业、泰达宏利、长盛均为5只；运作4只的有长信、光大保德信、嘉实、国海富兰克林；景顺长城和长城均为3只；上投摩根2只；华泰柏瑞、中海和宝盈均为1只。

记者注意到，这些产品中有不少约定期为一年，将在9月14日之后陆续到期，而到今年年底前，将有40多只到期，这意味着对应的100亿元左右资金，将在12月前陆续“解冻”

以中银基金首批5只一对多产品为例，有3只为一年期，发行规模约6.6亿元，占12亿元总募集规模的55%；易方达第一批一对多产品中有4只将在9月20日左右到期；交银施罗德第一批5只都将在9月14日和20日到期。

到期产品将进入怎样的流程？会否有公司选择延期？上海一家基金公司的机构部总经理告诉记者，据他了解，第一批到期的一对多产品各家基金公司都不会延期。“如果产品净值基本都在面值之上，监管部门不会批准延期，只有到期时净值在面值之下的产品才有可能延期。

其次，如果想延期实际操作起来有难度，如延期需开持有人大会，持有人的意见很难统一。

他指出，不延期的产品就会进行清算流程：基金公司首先出具清算报告，接着验资和核对净值，然后提交托管行；在托管行将会有7个部门涉及此事；之后在网上公示净值，这需要2到3个工作日，再之后基金公司把资金划出，最后到投资者各自账户。

“按照合同规定，在到期后20个工作日内，基金公司要完成从托管账户上把资金划出的清算步骤，我们会加快这个进程，争取在15个工作日之内。

收益率多未达到预期

在谈及一对多产品运行一年的感受时，这位机构部总经理指出，一对多业务开始时，各家基金公司都是“摸着石头过河”，最大的问题是没有考虑到一年时间有点短。在他看来，一年期产品这么多，主要与当初基金公司急于发行产品而过于迎合客户需求有关。

“一年期产品意味着真正能正常投资的时间只有半年，因为开始三个月做选股准备，最后三个月要考虑陆续变现，出现一般的投资机会就不会出手。如赶上单边跌市，则产品实现正收益的可能性就非常低，一旦做错，投资经理都没有证明自己的机会，可能以后客户都没有信心了。

他向记者透露，虽然他所在的公司将到期的产品超过业绩基准(沪深300指数)有15%左右，但一对多是绝对收益产品，最后绝对收益只有2%到3%。

“这个收益是拿不着业绩分成的，只有超过8%以上绝对收益才有业绩分成，因此，基金公司最后只能收取0.8%或1%的管理费，且还要将一定比例的销售费用给银行等渠道。因此，基金公司在第一批到期的一对多产品上难有多少收益，有的甚至亏损，这和一年前的愿景有比较大的差距。

另一家基金公司机构部人士告诉记者，他所在公司有4只一对多产品将在9月20日左右到期，到时也会全部清盘。记者了解到，这4只产品目前的收益率都在10%到15%区间，而合同中业绩分成约定是——超过8%以上的收益中的18%给基金公司。这也意味着，最好的那款产品的业绩分成，也只有总规模的1.26%水平，还不如股票型基金1.5%的管理费水平高。

记者从中信建投证券一位大客户处了解到，截至9月3日，在中信建投代销的11只一对多产品中有8只在面值之上，海富通中信建投创新成长净值1.259元，居榜首，汇添富光大中信建投添富牛1号收益率为16.9%。这两只产品也占据了221只一对多产品业绩前三席的两个席位。

此外，记者还从银行渠道了解到，国泰基金管理的10只一对多产品中，表现最好的是由中金公司代销的国泰隆金灵活配置，9月3日时净值为1.1202元，还有6只是在今年4月至6月成立的，净值都在1.02元到1.08元之间，另有3只产品在面值之下，其中有两只分别在2009年11月和12月成立。

灵活型产品“出师不利”

让人关注的是，一对多前期获批的产品主要以灵活配置型为主，合同一般规定“各类投资品种的配置比例均为0~100%”

“这种设计一方面是响应市场的主流需求，这类产品受众最广，投资理念及操作更易为大众所理解与接受，另一方面也容易通过证监会备案。”上述机构部总经理透露。

但正是这种灵活的股票仓位产品类型，给一些基金公司造成了“出师不利”。好买基金研究中心研究员袁方认为：“一些投资经理操作仓位灵活性的产品还要有适应过程。很多基金经理向我们透露，适应过程要花蛮长的时间。

汇添富专户部投资总监袁建军也向记者直言，从公募到专户，确实面临投资方法的巨大转变。他深有感触地说：“不管是基金专户一对一还是一对多产品，都要对客户进行一对一的服务，而客户对风险比较敏感，下跌时客户希望可以很好地控制风险，但上涨时又要求有进攻性，因此专户投资经理选股与选时两方面能力都必须很强。

　在他看来，专户规模相对小，个股贡献大，而且专户资产规模相对固定，客户不会有大的进出，也为集中持股提供了条件。“公募基金强调策略的制定与行业、主题配置，专户这方面相对弱化，更强调对个股的深入研究与重点投资。” 在他看来，