专家预测人民币四季度或升值3%

2010年09月18日 07:11
来源：中国经营报 作者：刘晓午

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连续数日创出新高，人民币汇率再次成为全球关注焦点。

美国财政部长盖特纳16日在国会作证时表达了对人民币汇率的关切，他强调人民币升值速度过于缓慢，幅度有限。

国务院总理温家宝即将出席联合国千年发展目标峰会，同时还将与美国总统奥巴马会晤。多重背景下，人民币汇率呈现加速升值的态势。

重启汇改三月升值1.6%

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，9月16日人民币兑美元中间价达到6.7181，再升69基点，上一交易日为6.7250。这也是人民币兑美元中间价连续第五个交易日创下新高。

短短五天，人民币中间价连续上涨约636个基点。6月18日，央行宣布重启汇改之前，人民币兑美元的中间价为6.8275。初步计算，自今年央行6月18日宣布重启汇改三个月以来，截至9月16日，人民币兑美元汇率已升值1.6%。

早在今年6月18日，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。人民币汇率形成机制从盯住美元重新改为以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。

天相投顾特邀研究员范建军分析，从近期人民币汇率走势可以看出，其变动方向基本与外汇市场供求关系变动方向保持一致。8月，中国的贸易顺差为200.3 亿美元，连续4 个月站在了200 亿美元以上，外汇占款在近两个月开始回升。

当5、6月份结汇量走低时，人民币汇率总体保持稳定甚至出现了微幅贬值的现象，而近两个月结汇量上升后，人民币出现了比较明显的升值倾向。

“这反映了人民币汇改的初衷，汇率由市场供求关系决定，扩大了灵活性，有升有贬。”亚洲开发银行驻中国高级经济学家庄健对《中国经营报》记者表示。

目前促使人民币升值的因素还来自于国际。近日，美国众议院筹款委员会召开听证会讨论了人民币汇率问题。议员们对中国的汇率表达了不满，来自俄亥俄州的众议员蒂姆·瑞恩甚至要求对中国进口商品征收更高的关税以补贴人民币贬值给美国带来的损失。

“在我看来，人民币升值主要的原因还是从国内货币政策的角度考虑更多一些。”庄健说。

庄健解释，8月CPI创新高后，这段时间升息的呼声渐大，但是决策者对于加息还是比较谨慎，从而选择了升值来替代加息，实际上人民币升值后，结算同样数量的美元时，投放的人民币会变少，这舒缓了国内的通胀压力。

决策者升值的容忍度扩大

在金融危机时期，人民币升值最大的参考变量是外贸出口，但是金融危机之后，随着出口退税的调整，“积极”的外贸政策正在逐渐退出，外贸出口对于人民币汇率政策调整的重要性正在削弱，而人民币如何升值亦再次提上日程。

“现在外贸顺差与人民币汇率联系并不是非常紧密，我个人认为，从‘6·18’人民币重启汇改后，年内人民币对美元将升值2%~3%。”庄健说。

而民生证券首席经济学家滕泰则表示：“货币当局对升值的容忍度将逐步扩大，对人民币升值带来的出口下滑的容忍度也将逐步扩大。

滕泰认为，中国的出口与人民币汇率不存在显著的相关性，中国的出口本质上是由中国的资源禀赋优势、国际分工地位及国外需求所决定的，人民币升值并不必然导致出口下滑。

滕泰所在宏观研究团队所进行的一次实证研究表明，中国出口取决于外部需求而非汇率波动。

1995年到2005年7月，人民币兑美元保持相对稳定，一直维持在8.3左右的水平，但是中国出口增长在-20%到30%之间宽幅波动。在外需旺盛时，中国出口大幅增长；而当遇到1997年亚洲金融危机和2001年美国“9·11”事件后，出口增速则大幅回落。

2005年7月汇改到2008年6月，人民币加速升值，三年时间升值约18%，但这一升值并未对出口产生显著的冲击。相反，在加入世贸组织的推动下，同期中国出口出现高速增长，连续保持了20%~30%的增幅。

而2008年下半年次贷危机以来，人民币再次盯住美元，人民币汇率稳定在6.82左右，尽管政府加大出口补贴力度，但是在外需降低的背景下，出口下滑幅度更甚于1998年。

“因此，中国的汇率形成机制正逐步走向市场化，在已经实行的管理浮动汇率基础上进一步改革，意味着人民币汇率弹性将进一步扩大，不过，人民币汇率波幅的放宽需要有一个渐进的过程。”滕泰说。

滕泰预测，考虑到目前人民币汇率兑美元汇率的最大日波幅在0.5%左右，随着升值容忍度的扩大，这一波幅将逐步扩大，2010年底人民币对美元将升值到1：6.5%这实际上意味着第四季度还有3%的升值空间。

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