贺宛男：为农行破发叫好

2010年09月19日 09:40
来源：理财周刊作者：贺宛男

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文＼贺宛男

硬撑了两个月的农业银行，9月16日终于支撑不住而“破发”。是日，农行以发行价2.68元开盘，收于2.63元，跌1.87%，留下了一根硕大的长阴线；沪综指与深成指也双双大跌2%。

也许有人会问，农行破发引发股指大跌，你为什么还为此叫好？

我的回答很简单，农行不破发是人力所为，农行破发是市场力量，既然资本市场是市场化程度最高的所在，市场战胜非市场，自然得为之叫好。

两个月来农行金身不破，先是“绿鞋”护盘，“脱鞋”后传说又有神秘大资金算定农行不会破发，于是在2.68元挂单买进，2.70元挂单卖出，做着无风险套利的买卖。那神秘大资金到底是谁呢？本周四中国新闻网一则报道揭穿了谜底：原来是中金公司、中信证券、国泰君安、银河证券这四大主承销商依旧在暗底下护盘，不仅如此，他们的护盘行为还可以享受特殊待遇——免收佣金，只要在2.68元买进，有交割凭证，到时便可以去找农行报销佣金。有人居然还专门开发了农行套利软件，“到了发行价，就自动买；赚一两分钱，就自动卖。”这个方法尽管机械，但由于滚动投入资金多，“一个月做下来收益也很可观”。此报道一出，锦囊妙计被人识破，悄然护盘只得黯然收场。

农行破发是A股市场一个带标志性的事件。首先，农行本来就不应该发股上市。农行路演时一再推崇支持新农村是它的亮点，但是，对农村、农业和农民的支持很大一部分带有扶持性质，这在全世界都是如此。如果要在商业化运作中大赚三农的钱，这显然与国家扶持三农的战略相违背，因而农行只能注定低效益。其次，纵要发股时机也不对，今年上半年全球IPO融资1052亿美元，中国348亿美元，已经占到全球的三分之一，估值已经到历史低位(尤其是银行股)，连其大股东汇金公司都不主张在这时候发股，可农行管理层明知不可为而为之，事先到处吹喇叭，事后又变着法子护盘，谁知护得了一时，却护不了长久。第三，正是农行强行发股，以及农行一类的垄断央企在资本市场大肆圈钱却不思回报，使投资人对国企大盘股以及以国企大盘股为主的沪市越来越失去信心，只得热衷、转战于中小板和创业板。在世界股市，几乎都是大盘股溢价，可中国股市却是大盘股折价再折价，这既是中国股市的悲哀，又何尝不是垄断央企们依靠行政权力扭曲市场的必然结果？

遗憾的是，类似“农行死撑”这类行政力量硬要战胜市场的例子仍比比皆是。本周，先有前国资委主任李荣融“中国没‘三桶油’，经济早乱”了的直言不讳，对几家央企长期居于“经济霸主”的不正常地位，不以为非、反以为是，不以为畸、反以为常。李荣融口口声声说，央企在中国有着特殊的社会、政治责任，几乎每一次灾难面前央企都冲锋在第一线，“起着顶梁柱的作用”，却不谈央企如何遵循市场经济规律，与其他企业一视同仁。例如，这次中石油在大连湾创下中国海上溢油事故之最，事发已两个月却未见有丝毫赔偿。

尔后又传出国内有城市新推楼盘单价在3万元以上的，必须经市级房管部门审批，一些豪宅楼盘均被相关部门告知，至少要等到11月以后才能入市，有些甚至要延迟至明年。舆论普遍认为，这样做的目的，无非是对销售均价予以抑制，因为如果房价持续走高，势将迎来更为严厉的调控政策。本来，商品房市场早已放开，政府的主要责任是做好保障房建设，现在我们却又看到，地方政府如何通过行政手段，甚至不惜以“捂盘”方式控制高价房入市的权宜之计。而透过这些权宜之计，人们似乎悟到了中央和地方玩的猫鼠游戏。

桩桩件件，让我们一次又一次地看到，在中国行政力量之强大和蛮横。既然如此，资本市场也就难以完全按市场规律行事；简单地说，国企大盘股的10～20倍PE和中小盘股的50～60倍PE，同样是不合理的，又同样是合理的。