借道“一对一”公募试水对冲基金

2010年09月20日 09:17
来源：南方日报

0人参与0条评论

日前，基金产品正式参与股指期货迈出实质性一步。

9月15日，汇添富基金旗下某“一对一”专户产品正式在东证期货公司签订了开户合同，并向中金所申请了股指期货交易编码，交通银行为该专户产品的托管银行。这意味着，基金专户将正式涉水股指期货交易，首单期指“一对一”即将出水。而此前，易方达基金也签订了一份采用对冲基金策略的专户“一对一”协议，目前已由易方达、客户和托管行完成了三方会签并已向证监会报备。

记者采访获悉，目前多家基金公司在同客户洽谈采取对冲策略的专户产品。这意味着，2010年有望成为“中国对冲基金元年”而载入中国资本市场史册。

做对冲时机已经成熟

自从阿尔弗莱德·琼斯1949年在美国建立第一只对冲基金以来，对冲基金目前在成熟市场已逐渐成为主流，管理资产超过2万亿美元，在资本市场中发挥着举足轻重的作用。据前美联储主席格林斯潘称，对冲基金对提高整个金融市场的效率具有重要的作用。对冲基金还创造了一批大家熟知的投资精英，例如逼倒英镑的索罗斯、靠“量化黑盒子”成名的西蒙斯，还有本次金融危机中胜出的鲍尔森。重新思考当前全球金融体系，许多人意识到，在寻找金融系统稳定和效率的平衡中，对冲基金这样的“聪明的冒险者”也许可以起到借鉴作用。

而因为交易体制的限制，使得内地对冲基金的发展一直在原点踏步。自本年初，股指期货和融资融券相继推出，给内地资本市场带来了极其重要且前所未有的两个机制———对冲和杠杆，使对冲基金在中国市场成为可能。

继而证监会也出台了《证券投资基金参与股指期货交易指引》，根据规定，公募基金可以以套期保值为目的参与股指期货交易，而根据《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第十三条“委托财产可以投资金融衍生品”的规定，专户理财业务也可以参与股指期货和融资融券交易。一时间基金公司纷纷备战相关产品，对冲基金呼之欲出，受到市场极大期待。

专户理财欲借“对冲”翻身

基金公司在发行“一对多”和“一对一”产品的时候，多强调固定收益，但是从实际操作来看，情况并不理想。

根据投资者自行披露的42只“一对多”产品的净值数据，截至9月10日，年内发生亏损的产品数量有15只，亏损面高达35%。

“如果不参与爆炒的中小板行情，面临单边下跌的指数，今年很难实现正收益”，一位专户基金经理曾对本报记者表示。但随着配套法规的落实，给公募的专户业务带来了新的机会。

2010年7月，证监会正式放行基金专户理财业务参与股指期货交易，同时，考虑到专户理财为非公募产品，其投资人均为具有较强风险识别和风险承受以及自我保护能力的投资者，将不对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定，管理人可以根据委托人的投资需求制定具体细则。

8月30日，易方达基金先披露签订了一份采用对冲基金策略的专户“一对一”协议，并已向证监会报备。据悉，该产品将灵活应用股指期货等工具对冲市场风险，追求投资性价比的最大化，即单位风险收益的最大化，也是国内基金业管理的首只主要采用对冲策略进行投资的产品。

9月15日，汇添富基金和国投瑞银基金表示都在相应期货公司签订股指期货开户合同，并向中金所申请了股指期货交易编码。前者开发“一对一”专户产品，后者开发“一对多”专户产品，

据了解，公募“一对一”老客户也可根据意愿修改契约增加股指期货功能。据汇添富内部人士介绍，相关产品将根据市场行情(在有很大风险和很大市场机遇的时候)，利用股指期货进行对冲和杠杆放大操作。据悉，易方达也已研发出了多种对冲基金策略和产品。

不过，对冲也是一把双刃剑，如果方向判断错误，同样有巨大损失。据悉，8月末，上海一家券商利用股指期货做套保交易，其方向是做空沪深300近月合约，但在随后的市场反弹中损失巨大。

目前的对冲基金还只能被公募基金公司开发。私募机构由于特殊法人机构参与股指期货的细则尚未出台，尚不能参与。

南方日报记者贾肖明