中美汇率博弈加深人民币汇改需把握节奏

2010年09月27日 03:13
来源：中国证券报作者：任晓

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本报记者任晓

为削减债务、输出通胀，美国一方面把印钞机开足马力，另一方面继续将中美贸易不平衡问题的矛头指向人民币。不过，分析人士指出，人民币汇率改革要根据国内情况把握时机与节奏，人民币短期内不会对美元大幅升值。

美连连施压人民币汇率

当前，美元贬值意图明显。光大银行资金部分析师盛宏清测算，如果美国经济增长速度保持在2.5%的水平，依据此前奥巴马政府的5年贸易倍增计划和贸易平衡战略，美国要将贸易逆差/GDP削减至2%以内的水平，将对外净债务/GDP控制在目前水平不再恶化，那么美元汇率在中期内应该贬值30%。

为达到以其他货币升值而使本币贬值的意图，美近期频频向中国施压。上周，美国国会众议院就人民币汇率举行听证会，美国财政部长盖特纳在听证会上表示美国会与其他国家联手向中国施压，并暗示本轮人民币升值幅度至少应达到20%。日前,美众议院又通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的法案，使中美贸易关系变得更加紧张。

但分析人士指出，美国长期逆差与美元作为主要国际货币地位有关，人民币汇率无法解决中美贸易不平衡问题。无论是理论还是实践都表明，一国本币升值对调解贸易收支的作用有限。

数据显示，2005-2008年，人民币对美元累计升值21.1%，同期美国贸易逆差占GDP的比重年均达到5.9%，对华逆差年均增长21.6%，是历史上规模最大、增长最快的时期。2009年人民币对美元汇率保持稳定，而美国贸易逆差占GDP的比重从2008年的5.7%降至3.5%，对华逆差下降16.1%，

央行货币政策委员会委员李稻葵表示，由于新兴市场不断提高的竞争力对发达国家现有的企业市场秩序、市场格局带来了巨大冲击，未来十年，中国在国际市场上面临的贸易保护主义将不断上升，针对人民币汇率的压力还将不断出现。

汇改还需边走边看

后危机时代，中国经济率先复苏。2010年6月19日，中国人民银行宣布在2005年汇改的基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革，其核心是坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。

自6月19日人民币汇改重启以来，人民币对美元的升值幅度超过了1.45%，并在近期连创新高突破6.7。但分析人士认为，人民币不大可能会快速升值，汇率改革还需边走边看。

央行副行长胡晓炼指出，汇改以市场供求为基础就是要实现国际收支大体平衡。分析人士指出，当前我国贸易顺差占GDP的比重已降至3%左右，因此中国不具备大幅升值的基础。

同时，人民币升值还需要考虑本国出口企业的承受能力。权威人士指出，如果人民币年升值幅度超过了3%，可能会对出口企业的利润形成严重挤压。

此外，李稻葵指出，目前中国并不是一个完全依赖外需的国家。在这种情况下，中国不会完全考虑外部的压力而升值。中国目前正着手通过增加进口来改善贸易结构。他表示美国议员应停止对中国汇率政策指指点点，而应把更多精力放在自身问题上。

对于人民币未来走势，分析人士认为，未来人民币可能形成双向波动机制，有可能升值，也有可能对主要货币贬值。如果欧元进一步对美元大幅度贬值，或者美元对其他货币大幅度升值，那么人民币有可能参照一系列主要货币的币值，对美元出现一定贬值。

有交易员指出，年内人民币对美元升值幅度不会太大。近期的人民币汇率走势有助于向市场发出讯号，即人民币对美元不会始终保持单边走势，也不能想当然地认为人民币将稳定升值。对于人民币对美元汇率来说，未来可以期待的新汇率政策应当是人民币对美元波动幅度的进一步扩大。