央行缘何实行差别存款准备金率？

2010年10月12日 07:13
来源：东方早报 作者：早报记者 罗晟 杜琴庆 张飒

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就央行意外对六家银行实行差别存款准备金率政策，市场预计这一措施的起因主要是针对以下几种情况：9月新增贷款冲高、央票集中到期以及8月、9月的外汇占款增加等情况而出台的暂时性措施。

分析人士又称，此次仅对六家银行上调存款准备金率，这显示了管理有针对性地使用包括准备金率和公开市场操作等数量型工具，吸收市场流动性，而并非使用利率工具。

原因一：回笼集中到期央票

首当其冲的原因可能是，央票大量到期。数据显示，尽管10月公开市场到期资金仅较9月略增，但考虑到包括去年9月向部分银行发行的定向央票到期等关系，使得10月节后第一周银行体系资金存量非常宽裕。

数据显示，进入10月份后，公开市场将释放出5720亿元资金，比9月份增加250亿元。其中，在十一长假后的第一周，公开市场将释放出2950亿元央票和回购协议的资金到期。

原因不难想象。

由于连逢中秋、“十一”两个假期，加之季末银行考核等因素的影响，为缓解市场需求，自9月初,央行连续四周通过公开市场净投放资金，累计投放资金量达到了3360亿元，创下半年公开市场单月净投放纪录。

同时，去年9月部分央行向部分商业银行发行的定向央票到期，也向市场增加了近千亿规模的资金。

定向央票是公开市场操作工具中的一种，但并不对外公布具体数额和期限。央行发行定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。

中国央行通常在每周二和周四进行例行公开市场操作。上周由于长达一周的国庆假期，中国央行暂停了公开市场操作。 根据央行昨日的公告，央行今日将在公开市场发行220亿元1年期央票。基于管理市场流动性的考虑，预计央行将加大本周四发行的央票品种的规模。 根据央行昨日

而上述六家银行需在本周内上缴相应的存款准备金。差别存款准备金将于本周内缴款。这将起到对冲银行体系过剩资金的作用。

原因二：对冲超预期外汇占款

上述分析人士称，因进出口好转和人民币汇率迅速升值的影响，9月外汇占款预计超过8月。而外汇占款导致的基础货币投放是中国货币投放的主渠道，因此外汇占款的增加必将引致基础货币投放量的增加，增加央行管理流动性的难度。

“央行有意通过调整存款准备金率，间接限制其外汇过度扩张带来的流动性增加。”上述人士说。

事实上，央行选择上调存款准备金率的六家银行，占据了外汇市场的重要份额。上述人士介绍，在国内中资银行外汇市场份额中，四大行占据主导地位；在股份制商业银行中，招商银行和民生银行的外汇业务则领先，近期扩张较快。

可查的资料显示，由于人民币升值等因素影响，虽然贸易顺差回落，但外汇占款却大增。央行最新公布的数据显示，截至2010年8月份，我国金融机构外汇占款达21万亿元，较7月份新增2430亿元，增长了42.2%，创下近4个月新高。

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