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海通证券:四季度谨慎看好地产股

2010年10月13日 01:30
来源:中国证券网-上海证券报

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⊙记者 方俊 ○编辑 朱绍勇

海通证券发布的四季度A股投资策略指出,预计四季度上证综指运行区间在2400点-2800点,谨慎看好地产,持续看好大消费板块。

报告指出,4季度银行、地产的表现将很大程度影响指数的走势,而剔除银行地产的指数将呈温和上扬,非周期类估值并不便宜,在此背景下未来指数空间很大程度取决于银行地产的表现。

海通证券预计四季度上证综指运行区间2400-2800。他们认为,4季度可能超预期的因素有三:首先,信贷狂飙后导致消费的超越历史均速增长;其次,通胀预期下加大股票资产的配置;另外,首发原始股东限售股解禁对市场的冲击高于目前市场的看法。当前两个因素起作用时,市场可望在区间上限运行,当第三个因素起作用时市场可望在区间下限运行。

对于银行、地产两大权重板块,海通证券表示谨慎看淡银行,谨慎看好地产。海通证券认为,银行的关键问题在于监管层的风控态度,但监管层风控态度不会转变,因为影响银行资产质量的负面因素仍在暴露过程中。只要监管态度不放松,系统性风险仍在,目前良好的技术指标不足以化解这个系统风险;而拨备计提上升压力仍在,这将构成业绩下行压力。虽然目前的估值低,但行业向好拐点尚未出现,低估值能提供下跌保护和局部反弹机会,但不能构成趋势上涨动因。

而考虑到即有政策(以信贷工具为主的抑制需求政策)的边际效果式微,4季度需要关注的新动向是在流动性泛滥背景下,抗通胀的配置需求成为房市的重要动力。传统的房贷政策主要抑制的是刚需、投机需求,而对于抗通胀的配置需求的约束力不强,真正的博弈在于房产税。分析来看,房产税是第二或然政策选择,第一政策选择仍然是“信贷紧缩、高调表态、加大供给”,基于此,海通证券表示谨慎看好房地产板块。

对于行业选择,海通证券建议“自上而下”+“自下而上”相结合,自上而下的主要依据是宏观、产业运行规律;自下而上主要着眼于历史季报业绩分析,选出业绩向上、稳定性好的行业,并进一步推测其景气的可持续性。

海通证券表示,四季度持续看好大消费。因为自上而下来看,信贷创造消费、居民收入上升、消费结构特征(中西部消费倾向高、高端消费品抗通胀),3个要素共同支撑大消费持续景气;而自下而上来看,消费业绩增长最稳定,且波动幅度最小,重点看好白电、零售、白酒、中药。

同时,海通阶段性看好电气设备。因为上游原料成本压力趋弱,产业利润向中游转移,对于有议价能力的中游行业而言是利好;而自下而上来看,行业业绩增长稳定,节能减排、新能源十二五规划构成行业景气支撑。此外,建筑工程、建材也被阶段性看好。

[责任编辑:robot] 标签:海通 消费 证券 自下而上 
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