热钱蚂蚁搬家 外汇占款增量连升三月

2010年10月14日 06:56
来源：第一财经日报 作者：聂伟柱

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10月13日，央行公布的金融统计数据显示，我国9月新增外汇占款2895.65亿元，较8月的2429.77亿元环比增长19.19%，突破今年4月2863亿元的水平，创下年内新高，也是新增外汇占款自7月以来连续第三个月攀升。

同一天公布的进出口数据显示，我国9月贸易顺差收窄至168.8亿美元。鉴于此，尽管FDI(对外直接投资)数据尚未公布，但9月新增外汇占款大于当月贸易顺差与FDI之和，几成定局。这表明，人民币升值压力下，资本净流入的压力进一步加大。

资本净流入压力增大

由于目前尚没有确切的统计渠道得知热钱流入规模，外汇占款由此成为判断热钱流入的一个重要指标。

今年以来，新增外汇占款走势呈明显波动。2010年1至4月，外汇占款持续高位运行并于4月突破2800亿元，随后5、6月份新增外汇占款出现锐减，分别新增1315.64亿元、1171.49亿元，718月则逐步走高，分别新增1709.51亿元、2429.77亿元。

行至9月，新增外汇占款达到2895.65亿元，不但延续了前两个月的走高态势，而且创下年内新高。

昨日公布的进出口数据显示，我国9月贸易顺差收窄至168.8亿美元，为5个月来的最低水平。虽然9月的FDI数据尚未公布，但从外汇占款和贸易顺差“一高一低”的表现来看，9月热钱净流入的压力较大。

农业银行战略管理部付兵涛表示，9月份外汇占款新增2895.6亿元，比上月多增465.8亿元，以此估计，9月份热钱流入大概180亿美元。

不过，该统计结果并没有得到官方证实。

银河证券首席经济学家左小蕾表示，目前，热钱还没有一个确切的统计渠道，但9月外汇占款创年内新高，至少表明我国资本净流入的压力进一步加大。

继续高压打击“热钱”流动

分析人士认为，近期，国际上要求人民币升值的压力不断加大，这给投机者形成人民币终将升值的预期。因此，热钱在前段时间外流之后，又开始流入，“押宝”人民币升值的

国家外汇管理局近日则表示，在国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素是吸引外汇资金持续流入的重要原因。其次，开放经济条件下，银行金融创新日趋活跃，为企业规避外汇管理提供了一定便利。同时，一些地方政府招商引资冲动较强，也难免有少量“热钱”等违规资金混杂其中。

在今年2月开始的应对和打击“热钱”专项行动中，外汇局了解到，目前，违规流入的“热钱”多采取蚂蚁搬家方式，主要包括加工和转口贸易、外资、服务贸易和个人渠道。检查中也发现，部分外商投资企业虚构用途将资本金结汇后进入股市等情况，还有部分银行主动配合或顺应客户需求，打外汇管理政策的擦边球。

外汇局特别指出，今后将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势，做好应对和打击“热钱”流入专项行动后续工作，有针对性地研究堵塞监管漏洞的政策措施，加大金融机构外汇业务合规性等检查力度。

对冲工具或以数量型为主

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，外汇占款大幅增加，将导致基础货币投放加大，加上乘数效应的放大，将最终导致通胀和资产价格的上升。

一方面，9月份新增信贷超过预期，达到5955亿元，其通过货币乘数效应导致流动性进一步加大；另一方面，外汇占款的大幅增加也导致了基础货币加大投放。

付兵涛则认为，目前，人民币升值预期明显增强(13日人民币汇率中间价为6.6693，二次汇改以来已经累计升值2.32%)，当前银行间市场相对宽松的流动性预计仍将持续下去。

业内人士认为，为了防控通胀，利率工具短时期难以启动的背景之下，数量型对冲操作工具或将成为主要的应对手段。事实上，国内过多的流动性早已引起监管层的警惕。但亦有人士建议，由于外部压力的存在，人民币升值预期难以消除，监管层应该加强资本管制，以防跨境资本流入。

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