券商最新策略报告：新牛市在四季度演绎资源为王

2010年10月17日 11:44
来源：证券市场红周刊

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周期股有望走出一波回归性行情

《红周刊》特约/中金公司

A股四季度出现先上涨后调整的走势概率较大。这是因为四季度前期是有利因素集中体现的时期，这些有利条件包括：房地产政策处于出台后的一段观察期、短期经济走势向好、海外资金风险偏好上升(美元贬值)。而到了四季度后期，有利因素将逐渐减少，不利因素将逐渐增多。这些不利因素主要包括：房地产政策再度进入博弈期、如房地产销量大幅下滑，则政策风险降低但经济增速将出现反复、在美国中期大选和美联储量化宽松政策宣布之后，美元可能开始反弹，届时海外市场风险偏好也可能将有所回落、市场资金面的压力在四季度中后期将逐步加大。

估值提升的机会有望从小盘股转向中盘股，大盘股也有望先走出一波估值回归的行情,而中小板和创业板股票走势将出现分化。

从行业板块配置上讲，四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超跌反弹”三大主线。从通胀主题上看，主要包括：农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票；政策利好预期涵盖的板块主要包括：节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念；超跌反弹主要以估值修复为主题，主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹，我们相对更为看好地产、煤炭和保险。

本轮行情可能持续性不强，但短期力度较大，建议投资者近期可配置高贝塔的周期性股票，而四季度后期，我们依然看好盈利增长确定性强的消费和医药类个股。

震荡上行风格轮动

《红周刊》特约/国都证券

人民币升值预期明显增强，这将有效改善第四季度A股资金面。不过，大幅升值的局面不可能重现，而且IPO融资及大小非减持对市场资金的需求依然较大，资金推动型整体行情难以发动。

经济转型与结构调整将是“十二五”规划的关键词。我们认为，“十二五”规划将进一步强化投资者对大消费行业与新兴产业的认同感，这些战略性行业与传统周期性行业的分化表现很可能成为长期趋势。在消化估值及限售股压力后，市场风格仍将转向消费类与新兴产业板块。

综合来看，第四季度大盘有望呈现先震荡上行、后转入区间震荡的运行格局，上证指数运行上限在3000点~3100点区域。

第四季度前期，周期性行业的结构性机会值得重点关注。具备资源属性的采掘行业，以及有色金属行业中金融属性较强或具备稀缺特性的品种有望持续走强，资产类的金融、地产板块也有一定表现机会，但反弹力度相对有限。此外，化工、建筑建材、工程机械等受益经济预期好转的低估值周期行业也将有所表现。

我们依然看好大消费行业与新兴产业的中长期投资机会。建议投资者逢低关注节能减排、智能电网、新能源汽车、新材料、高铁等新兴产业以及医药生物、食品饮料、商业、服装、旅游等消费行业。