前三季混基明显优于股基

2010年10月18日 19:53
来源：投资者报作者：常阳

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特约撰稿人常阳

今年前三季度股票市场的持续震荡，错综复杂，对于基金经理来说无疑是一次考验。

《投资者报》数据研究部统计发现，前三季度混合型基金的平均表现明显优于股票型基金；为了统计平均情况，我们特别选取了三个时点，并考虑了规模因素(具体见文末)，结果显示，股票型基金跌幅最大，达5.78%，混合平衡型、偏股型跌幅稍小，分别是2.57%、2.48%。这无疑是提醒投资者在震荡市道中更应该关注混合型基金。

累计各基金公司旗下的股票方向基金，只有35%的基金取得盈利，剩余65%的基金单位净值呈现亏损状态，基金公司靠天吃饭的局面依旧。

前三季四成混基获得正收益

纳入统计股票型基金共有159只，只有29%的基金取得正收益。

其中，涨幅最大的前三名分别是华商盛世成长、东吴行业轮动、东吴价值成长，涨幅都在20%以上；跌幅最大的前三只基金分别是宝盈泛沿海增长、长城品牌优选、宝盈策略增长，跌幅都超过了18%。

混合型基金有42%的基金取得正收益，比股票型基金多13个百分点。

二季度末，90%的偏股混合型基金减仓，有12%的基金减仓幅度超过20%，这些二季度内减仓的基金收益明显高于加仓基金；最为典型的是嘉实主题精选，减仓了30个百分点，减仓为该基金带来了良好的业绩回报。

前三个季度统计数据表明，混合型基金凭借灵活的仓位管理在震荡市场优势明显。

规模大的基金被动

累计各只股票方向基金规模作为基金公司规模，处于中游水平基金公司在前三季度取得较好成绩，如东吴、华商等公司。

规模最大的10家基金公司中，华夏、银华两家公司业绩尚可。而中邮等基金公司则处于垫底位置。

统计数据显示，盈利前5家公司分别是东吴、华商、信诚、摩根士丹利和农银汇理；处于倒数的分别是宝盈、中邮创业等。

东吴管理的4只，规模合计61亿元，华商管理的两只，规模合计122亿元，两家公司净值增长都在15%，华商基金是最大的赢家之一。

嘉实管理了9只，合计609亿元的规模，仍旧取得5.86%的增长率，显示出基金公司整体管理水平确有独到之处。

而中邮创业两只合计389亿元规模，下跌15.18%，是毁灭财富最大的公司之一；长城有7只基金，亦位居跌幅榜前列。

业绩领先的前10名中，都以中小规模基金为主。东吴旗下3只领先的东吴进取策略、东吴行业轮动、东吴价值成长，三者合起来二季度末只有42亿；

业绩垫后的10只基金中，有5只都是净资产在100亿以上的大基金。如长城品牌优选净值下跌21.92%，三个时点平均规模139亿；再如中邮核心增长同期平均规模为243亿元。

前三季度以小盘股活跃为主的市场行情，使得手握大资金没有用武之地。如长城品牌优选管理的资金相当于东吴管理3只基金的3倍，假如说东吴三个基金经理合计研究30只重仓股票，那么相当于要求长城品牌优选一个人就得研究90只，显然长城品牌优选基金经理难以匹敌。

前三季度，规模大的基金业绩落后已成普遍现象。三个时点平均规模排名前10基金净值平均跌幅7.2%，而规模最小10只基金中，净值平均上涨了2.16%。

如汇添富均衡增长，三个时点规模分别是234亿、210亿、181亿，是一个十足的大胖子，在仓位调整和中小板配置上明显笨拙。

一季度末，该基金的股票仓位从去年底的91%下降到86%，虽然大盘不断下跌，仓位依然较高；以4月19日交易为例，当日上证综指下跌4.79%，该基金净值下跌3.35%，可见高仓位对基金业绩影响巨大。

虽然二季度该基金调整了仓位，但调整的速度远远跟不上市场的变化。

主题型基金业绩分化

今年前三个季度以来，主题投资是难得的机会之一，但有人抓住了，有人没抓住。

名称中有“主题”投资两字的基金共有7只，其中4只取得正收益，3只为亏损。

从年初开始，节能环保、区域振兴、新能源、新材料、新技术的主题投资基金陆续成为市场热点。

区域主题如年初的海南板块、春季上海世博板块、内蒙古振兴板块、新疆振兴板块，每一次都在市场掀起较大影响。

有的主题型基金经理在这样的市场操作中得心应手，顺应市场变化关注“新疆区域、新能源(智能电网、特高压与节能)”等主题投资机会为基金带来良好的投资业绩。

如前三季度嘉实主题增长获得16.18%收益，银华富裕主题增长获得9.49%的收益。

但不是所有的基金经理都能抓住主题变化的机会，有些完全相反，不但没为投资者赚钱，还亏损不少，如博时主题行业亏损10.51%。

主题基金业绩不理想的主要原因是，没有真正按主题投资思路投资，而是游离于主题投资之外。

如博时主题行业，在该基金招募说明书中陈述：通过投资三大主题相对应的三大行业，即消费品行业、基础设施行业及原材料行业，使中国投资者最直接地成为这三大主题行业巨大增值过程中的受益者，然而二季报显示，持有金融保险股仓位23%，重仓股中招商银行、工商银行合计占股票仓位12%，显然与这三大行业相距甚远，三季度内这类股票的疲软直接拉低净值增长率。

中小盘基金赢者不多

前三个季度上证综指震荡下跌，中小盘个股却风起云涌，深圳中小板指数上涨15%，基金名称中有“小盘个字样的基金共有6只，仅有两只取得正收益，其余4只全部亏损，广发中小盘下跌幅度最大，前三季度下跌了8.64%。

年初以来，市场一直期待市场热点转换到大盘股；但事实上，这样的转换一直没有到来。

按照绝对数值看，中小板指数在9月下旬已创历史新高，与2007年上证综指6124点相比较，高出10%。

但是以中小盘为投资目标的基金并没有彰显太多的优势，除被动跟踪的华夏中小板ETF和金鹰中小盘外，其他中小盘基金今年表现并不理想。

今年以来，华夏中小板ETF上涨了11.94%，金鹰中小盘精选上涨了6.47%，而广发中小盘却截然相反，业绩垫底。

翻看这些负收益的所谓投资“中小盘”的基金季报，重仓股中与投资大盘股基金基本差别不大，这是业绩没能领先的主要原因。

(注：以年初、一季度末、二季度末三个时点各只基金净资产平均值，作为前三季度各只基金的平均规模，乘以单位净值增长率，以此累计各类型基金、各基金公司旗下基金前三季度整体盈亏情况。)