加息出其不意 A股流动性无忧

2010年10月20日 04:30
来源：证券时报

0人参与0条评论

中长期贷款利率上调幅度远低于存款，利于减轻企业盈利压力罗峰

证券时报记者罗峰

加息了！昨日傍晚消息一出，券商分析师们感觉有些突然，但研究后认为，对银行业影响中性略偏负面，对股市影响影响中性偏上。

今年春季央行上调存款准备金率后，分析师对加息预期立即升温，之后预期逐渐降低：从“二季度加息可能性低、三季度加息可能性高”逐渐变为“三季度加息可能性低”、“四季度可能不会加息”。随着年尾越来越近，“年内不会加息”成为业内比较趋同的判断，此次加息的时点出乎大多数分析师的预期。

从中长期存贷款利率调整来看，实质是一次存款利率调整幅度高于贷款的不对称加息，目的非常明显：一是保护企业盈利不经受大的波动，维持当下经济回升的势头，二则重点是应对通货膨胀预期。分析人士判断，对于当下股市而言，短期可能需要消化心理影响，不影响中长线的向上趋势。

中国人民银行决定，金融机构一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点，存款由现行的2.25%提高到2.5%提贷款由现行的5.31%提高到5.56%。表面上，这是一次对称加息，但从长端项目的利率比较则有很大差别。3年期定期存款由3.33%上调到3.85%，上调了0.52个百分点；而3至5年贷款的基准利率由5.76%上调到5.96%，只上调0.2个百分点；1至3年贷款的基准利率也只上调0.2个百分点；而3至5年

再看更长一点的存贷款项目，5年期定期存款的基准利率由3.6%上调到4.2%，上调了0.6个百分点，幅度进一步加大；而贷款方面，5年以上贷款由5.94%上调到6.14%，仍然只上调0.2个百分点。由此可见，除了一年期贷款基准利率外，中长期同档存贷款的利率调整差别很大，增加贷款企业的负担有限，有利于贷款企业平和应对加息；对银行来说，需要作业务调整等应对中长期项目的利差收窄问题。不过，作为中长期存贷款不对称加息的对冲措施，活期存款仍维持在0.36%不变，这在居民和企业存款活期化较高的当下，对银行盈利有明显缓冲作用。分析人士认为，由于中长期存款的利率差扩大，这对资本收益率曲线将有明显影响，保险公司等可能会调整部分固定收益投资，整体而言对盈利影响不太明显。

业内人士认为，此次加息对股市影响影响中性偏上。之前分析师普遍认为目前加息可能性低，是因为人民币近期升值压力很大，同时热钱正在涌进包括中国在内的新兴市场；而我国加息之后，美国等发达市场继续保持几乎零利率，中美利差进一步扩大，人民币升值压力可能加大、热钱涌进可能加速。由此，业内人士判断，加息是收缩银根的信号，但A股的流动性不会因为此次加息而收缩，流动性可能还会更加充裕，这对目前比较强势的A股而言，有推动作用。