加息不改股市中期强势

2010年10月20日 07:17
来源：中国证券报作者：龙跃

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就在A股的10月“奔牛节”火热进行的时候，加息惊雷不期而至。分析人士认为，从短期看，本次加息出乎市场预期，或在今日引发A股较强烈震荡，并将对近期领涨的资源、地产类股票的走势形成较大压制。但从中期看，加息强化了国内宏观经济正在走出底部的判断，并且进一步巩固了流动性充沛的预期，因此，短期调整很难改变A股业已形成的强势格局。

短期市场或剧烈震荡

央行19日晚间出人意料发布加息公告，自2010年10月20日起上调金融机构人民币一年期存贷款基准利率各25个基点。分析人士认为，加息将从两个方面对A股市场的短期走势产生负面影响。

首先，加息出乎市场预期。由于宏观经济企稳回升信号尚待确认，加之人民币目前面临较大升值压力以及由此引发的热钱流入压力，投资者普遍预期年内央行加息的可能性非常小，而央行此前提升六大行存款准备金率，似乎也在进一步证实上述判断的准确性。

在上述背景下，可以说，19日晚间央行突然宣布加息，令大多数市场参与者均有措手不及的感觉。对资本市场而言，这种超出预期的突发事件短期往往会对市场情绪产生较强影响，也就是说，A股市场今日不排除大幅低开以示回应。此外，在中国央行宣布加息后，美、欧市场主要指数均出现调整走势，也会影响A股今日的表现。

其次，周期股承压。本轮市场反弹的领涨板块为有色金属、煤炭等资源类股票。中国央行加息消息公布后，美元指数及国际商品市场明显异动，美元指数快速走高，原油、铜、铝等商品价格则在需求降低的预期下直线跳水。此外，地产板块对利率走势也异常敏感。可以预期，资源股、地产股将在今日市场震荡中承受较大卖出压力。

或难改强势格局

但值得注意的是，本次加息可能很难改变市场已经形成的强势格局。

一方面，本轮市场反弹的源动力在于资金推动，而加息有望强化资金面充裕的格局。首先，从资金成本的角度来看，此次加息不会消除负利率现象，对投资者资金成本的影响也有限，也就是说，储蓄会不会向股市搬家，一次加息并非决定因素，而持续加息以目前的经济环境似乎在年内真的不太可能。其次，在人民币升值趋势逐渐明朗的背景下，根据蒙代尔定律，加息势必会引发海外热钱更大的流入冲动，在于资金推楼市调控的背景下，A股显然更具吸引力。

另一方面，本次加息的目的虽然在于抑制通货膨胀，但其实也可以从另一个角度进行解读，此时加息也意味着政策对国内宏观经济已经实现软着陆充满信心。如果这一推断成立，加息虽然会暂时对股市构成负面冲击，但在中期夯实了市场的经济基本面支撑。

整体而言，本次加息可能带来的短期负面冲击，很难改变已经形成的强势格局。如果考虑到本轮行情中场内外资金的博弈特点，市场今日低开后，甚至存在向上收复失地的可能。