券商研判加息后的A股走势

2010年10月20日 13:39
来源：中国证券网

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2010年10月19日晚，中国人民银行发布公告，宣布从2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

中金公司：意料之外，情理之中，利好大盘

事件：2010年10月19日晚，中国人民银行发布公告，宣布从2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。评论：我们对本轮加息的评论可以总结为三句话，即：意料之外，情理之中，利好大盘。(中金公司研究部)

广发证券：一次加息不会改变大盘的短期向好趋势

央行宣布10月20日起加息25个基点,超出市场预期。综合来看，一次加息不会改变大盘的短期向好趋势，但是进一步加息将对本来已经预期下降的2011年企业盈利增速再添一层霜。配置建议：短期看通胀和人民币升值受益品种，包括有色、农产品、公用事业、家电、信息设备、航空、造纸；符合经济发展模式改革趋势，且需求端有支持的品种，包括装备制造业、轨道交通相关设备、核电、通信、新医药及医疗服务；着眼明年的投资，抱谨慎心态，着重寻找业绩增长有保障且估值合理的个股。(广发证券研究中心)

申银万国：加息或引发股指震荡，维持策略配置判断

1.央行意外加息，意在稳定储蓄资金，由此防范通胀和资产价格泡沫

1)从此次加息的结构看，有两个特征：中长期存款利率增加的幅度大于短期存款利率增加的幅度，中长期存款利率增加的幅度也大于中长期贷款利率增加的幅度。

2)前者表明央行希望稳定储蓄资金，减缓储蓄资金的分流，由此防范通胀和资产价格的泡沫；后者表明央行不希望加息对实体经济产生过多的不利影响。

2.进而，在短期内或将对股市的资金供应有所削弱，预计近期股指将明显震荡

1)国庆以来，在场内多数机构仓位处于高位的背景下，场外增量资金的大举流入是推高股指的关键。我们对营业部的草根调研也验证了这种判断。

2)央行此番稳定储蓄资金的举措，会在一定程度上对股市的资金供给产生削弱效应。

3.央行防范通胀和资产价格泡沫的意图，将对有色、煤炭、农业、地产板块构成一定压力。

4.加息将进一步推升人民币的升值预期，利好航空、造纸等人民币升值概念板块。

5.维持10 月8 日提出的策略配置节奏：周度看好强周期，月到季度看好稳定增长，明年年初切换到周期。

1)加息对股市的影响，还存在另外一种逻辑：加息表明中央认为经济复苏势头良好，加息将带动热钱流入，改善股市的资金面，由此利多市场。加之场内不少机构仍有加仓周期品以趋向均衡配置的念头，可能使周期性板块出现低开高走的局面，进而推升股指。

2)然而，地产销量和投资增速的明显下滑仍是大概率事件，终将约束周期品的表现。各级地方政府在问责的压力下，将会加紧落实调控楼市的“新国五条”，刚性需求、炒房需求、配置型需求都会受到抑制，预计未来几周就出现住宅成交量的明显萎缩。在此背景下，地产投资增速将随之萎缩，特别是考虑到今年计划的保障房基本已在9 月底以前开工。如果地产投资增速依然维持相对高位，对库存积压的担忧会升温，进而会对未来的地产投资增速产生悲观预期。在投资增速下降的情况下，持续看高周期品确实需要勇气。

3)明年初再次增配周期品。在明年二季度，随着“十二五”项目的开工建设，投资增速和经济增速有望加速上行，对周期品的信心将重新集聚。在明年一季度，当地产投资预期最悲观的时候，将是配置周期品的时机。(申银万国证券研究所)