迟到的加息

2010年10月21日 00:28
来源：21世纪经济报道

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李振华

2010年10月19日晚7点，是一个伟大的时刻。原因有三。

一是，半年多前开始抬头的通胀形势，央行总算给出了确定性的判断，不打太极拳了；二是，房地产调控不再放空炮，总算动了真格；三是，刺激政策不管是否称得上逐渐开始退出，调控政策总归又拿起经济工具，对于两三年来，习惯什么事都恨不得赤膊上阵的政府部门，是否回归本位，减少越位呢？令人期待。

其实，也就是一个事儿，央行加息了。这是2010年的第一次加息，比市场预期来得晚了一些，但至少来了。

2010年10月19日晚7点，也算是一个忧喜参半的时刻。

一是，加息政策一出，一些机构高呼央行加息说明高层确认中国经济不会二次探底，通胀形势比想象更严重，所以加息对股市不是利空是利好！因果倒置，红口白牙，不过，市场相信这一逻辑，上证收盘翻红就是例证。

其二，央行政策出其不意。出其不意的同义词就是“难以捉摸”金融政策难以琢磨，就让市场无所是从。债市本来泡沫巨大，又在“不会加息”的预期之下，愈发膨胀，出其不意的加息让债市交易员的日子可不好过了。

按说，经济政策要达到效果，其一是政策本身的力量，其二是政策预期的影响，引导市场和公众朝希望的方向和目标发展。但近年房地产调控政策，多次只打雷不下雨，已令市场怀疑政府信用。金融政策，不可有样学样(相信央行自有苦衷，外人难以体会，民众不易，政府也难哪)。

央行此次加息，选择时机与可能即将公布CPI等经济指数相关，21日国家统计局将公布第三季度经济运行情况。之前，市场预期9月消费物价指数将创新高，很可能超过3.6%，甚至3.8%。将通货膨胀率走高与加息联系，非常自然和有说服力，但我更想相信与房地产调控更为直接相关。

10月10日央行行长周小川参加IMF和世界银行年会时说，“现阶段中国不能急于控制通胀率，不过，政府已经制定了一份可行性高的中期计划”。这应该是行长的真实意思。

中国政府似乎一直都不愿意紧缩货币。将经济刺激政策退出，会遇到来自多个部门、国有公司和各级政府的强大动力，虽然有人相信央行似乎很有紧缩货币意愿。

现在突然提高利率，与其说是针对通货膨胀不如说是巩固房地产调控效果。这有什么区别？一两次提高利率足以巩固房地产调控，因为一旦房价下降，提高利率的措施就不会继续；如果是反通胀，至少到明年中期，通胀不会明显下来，利率提高就会持续。也即，要进入加息周期了，大家更相信哪个？

中国加息，而巴西、印度之前就开始提高利率，而美联储和日本央行继续强化宽松货币政策，就形成了发展中国家加息，发达国家降息，全球货币将如何运动？过去20年形成了奇怪的发展中国家资金流向发达国家的资金运动模式，是否结束了？这是否意味着全球新的经济平衡模式，或者说这正是G20会议即将要达成的共识？

国际市场认为，中国要紧缩了。看起来是如此。如果连续提高利率，人民币连续升值，房地产泡沫破裂就不远了，而十二五规划中的经济结构调整就意味着真正开始了。这是一个痛苦的过程，甚至会维持10年，但可以创造一个健康的社会。我们真是这样准备的？

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