大牛市真来了吗？

2010年10月23日 22:51
来源：北京青年报 作者：范辉

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10月以来，美国量化宽松政策的确立以及美元贬值引发的流动性泛滥，直接导致大宗商品市场价格飙升，国内A股市场也在周期类股票的带动下冲上3000点，风格转换的速度超乎预期。

很多人认为大牛市来了，但基金普遍没有如此乐观。他们认为，至少仍需要逐步观察，并值得长期跟踪。

比较理性的判断，这轮行情是一个估值修复、估值纠偏的行情，市场存在结构性机会。

本轮行情中，有几个板块疯狂上涨，有各种原因积累。其中有些板块本身确实估值较低，所以有这样一个极端性上升情况。

“从大小盘风格特征来看，两者的估值溢价得到修复。中小盘股票因前期涨幅过大、估值过高，又受到集中解禁的影响，股价面临较大压力；大盘股向上修正能否持续，取决于流动性影响。” 国富成长基金经理潘江告诉记者。 国富成长基金

但这种疯狂应该不是趋势性的。“钢铁、地产、银行等行业是市场的权重股，但不是市场超额收益的来源。上半年上市公司8337亿利润，金融体系占了4000多亿(银行3644亿)，这在任何国家都不是常态。” 鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为。 鹏华基金研究

据记者了解，现在整个基金行业仓位不低，但是配置差别比较大，有的愿意坚持传统蓝筹，有的愿意坚持风格非常怪异的中小盘，但都有坚持的理由。

经过本周的大幅震荡，之前估值存在压力的公司上涨30%，大家觉得有溢价的公司下降20%、30%，现在基本站在同一起跑线上。在这种情况下，买预期最好的股票是比较好的选择。

至于市场的估值，大多数基金经理并不太看重。多少算高，多少算低，这跟行业属性有关系，但归根结底还是看是否有潜在的高成长。

在一个上升市中，谈估值显得不合时宜，因为市场此时更多被美好预期左右，愿意承担更高的估值，因为他们觉得企业高成长将不断消化高估值。

未来3年至5年，方向是非常明确的。真正好的板块可能是新方向、新经济或者环保、高端制造业、新兴服务业。

看清方向的投资者，更愿意在这些板块里投入重金。尽管现在痛苦一点，但是这始终是一个方向。

“对于新兴行业，比如新能源汽车目前还只是一个概念。它是否会像当年的互联网，虽然是概念，但大浪淘沙，最后留下几个比较好的企业，还是有可能的。”

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