首批基金三季报登场：吃药喝酒博得高收益

2010年10月25日 02:10
来源：第一财经日报作者：王艳伟

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仓位最低不足60% 最高超过90%

王艳伟

结构性分化行情最考验基金经理的选股能力。今日披露的首批基金三季报显示，三季度中，基金的股票仓位、行业板块配置和个股选择等方面风格迥异，仓位从最低不足60%到最高超过90%，行业配置方面既有高配金融保险业，也有高配食品饮料业，这导致基金业绩表现大相径庭。而对于后市走势及看好的行业板块方面，基金经理的观点分歧也较大。

最高仓位超90%

三季度股市反弹明显，上证指数上涨10.7%,沪深300指数上涨14.5%,中证500指数上涨27.1%，但涨幅大的股票多集中在稀土、食品饮料、商业和医药等板块，而金融、交通运输和钢铁等板块则走势落后。

这对于一向偏好金融股的基金是不小的考验。一些基金则较早地退出金融板块，但动作慢的基金受金融股拖累，净值涨幅落后。这种差异在同家基金公司内部也表现得非常明显。

广发策略优选三季度净值涨幅达25.30%，在同类基金中排名靠前。基金经理冯永欢在季报中表示，其在三季度里增持了医药、零售等行业，提高了股票仓位。而详细的行业板块配置明细显示，其在三季度末股票资产占基金总资产的比例接近90%，在医药、生物制品行业上的配置超过19%，同时，对机械、设备、仪表板块的配置比例也超过11%，而金融保险业占其资产净值比例则只有1.82%。显然，低配金融保险、高配医药生物的操作策略对其净值贡献不小。

大成优选的股票仓位高达91.19%，在三季度中获得了21.19%的收益率，基金经理刘明表示，精选个股是取得超额收益的关键，该基金基于对宏观经济和大势的判断，保持了积极的仓位配置，减持了银行、机械等板块，而增持了家电、零售等行业，因而取得较好的回报。

而广发内需增长和广发聚富则更偏重于金融保险业，对该板块的配置比例分别为24.18%和15.07%，同时对机械设备仪表及医药生物制品则全部低配，配置比例不到5%。这两只基金三季度表现都较为一般，三季度净值涨幅分别为13%和14.23%。

对此，广发内需增长基金经理陈仕德表示，其在报告期内增持了部分医药和房地产股，但由于食品饮料、商业零售、医药等消费类股市场热度很高，难以获得较好的买入时机，因而对它们的配置比例整体偏低。而广发聚富基金经理王国强表示，其在三季度中加大了对消费类股票的配置，但对于估值水平过低的一些周期类股票也没有完全抛弃，等待其估值修复的机会。

而大幅超配金融保险业的宝盈泛沿海，则在三季度只获得了2.55%的涨幅，远远落后于同业。季报显示，宝盈泛沿海三季度末持有的金融保险业股票市值占基金资产净值的比例高达47.56%，其十大重仓股中，甚至包含7只银行股和2只保险股，这对其组合净值显然不利。但基金经理夏和平并未对误判做出解释。

分歧后市

不过，10月初的市场已经发生了翻天覆地的变化。包括煤炭、有色、金融在内的多数板块短期内大幅反弹，而一些重配消费类股票和成长股的基金，则在短期市场抛压下出现大幅下跌，基金净值涨幅排名也由此发生逆转。在报复性反攻过后，大盘周期类股票是否还有配置价值，基金对此争执不下。

“展望后市，是继续持有消费类和成长股，还是追求周期性行业的弹性，这是摆在所有投资人面前的一个选择。广发核心精选基金经理朱纪刚在季报中表示，对大市并不悲观，中国经济依然在非常有活力地成长，只要选对股票，无论是周期性行业还是成长性行业，长期看都会有可以接受的收益。相较之下，未来该基金配置仍然以稳定成长的消费类行业和快速增长的成长股为主，但将会更加严格地选股，并更加注重整体配置的均衡性，避免与指数组合差距过大，尤其在估值差异较大时选择时点参与周期性行业的反弹。

国投瑞银创新动力基金经理徐炜哲也表示，在维持较积极的仓位的同时，仍然会加大对农业、消费、医药、新能源等行业的个股发掘，并对保险、地产、煤炭等行业保持较积极的配置。

还有一些基金表达了对中小市值股票过高估值的担忧和对大盘股的明确看好。大成策略回报基金经理周建春表示，目前大市值股票估值水平明显偏低，中小市值股票尤其是创业板估值水平过高，估值差异已处于极端水平，因此，当前上证指数点位不存在大幅下跌的可能。“我们在坚持看好长期受益于产业结构调整和经济转型行业的同时，认为估值偏低、盈利稳定的周期性行业存在阶段性投资机会，如金融、地产、工程机械、水泥等；同时看好受益于美元贬值、全球流动性泛滥和通胀预期的资源品种价格，如有色和煤炭。