阳普医疗：营业外收入增厚业绩 谨慎推荐评级

2010年10月25日 09:43
来源：凤凰网财经

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投资要点：

2010年度前三季度公司实现营业总收入为1.09亿元，同比增长10.27%。实现营业利润、利润总额和净利润分别为1990.58万元、2079.85万元和1766.96万元，同比增长-0.94%、-4.15%和-3.60%，实现每股收益为0.24元，业绩略高于我们之前的预期。

三季度公司收入增速加快。2010年三季度公司实现收入4629.23万元，同比增长24.32%，同时相较于中期增速也有所提高，主要表现为采血管收入增速加快有关，这主要与公司一方面加快国内重点区域和中西部拓展有关，另一方面也与国际市场开发有关，随着美国食品与药品监督管理局(FDA)认证的取得，再加上产品产能瓶颈的解决，我们认为公司收入有望加快增长。

毛利率继续下滑，营业外收入增厚业绩。2010年三季度毛利率为45.65%，同比和环比都略有下降，另外销售费用率和管理费用率的提高使得期间费用率同比上升，不过由于收到的政府财政拨款增加导致营业外收入同比增加333.33%，使得业绩略高于预期。

盈利预测：假设公司募集资金项目顺利完工，真空采血管2011 年新增产能1.2 亿支，随后两年每年新增0.9 亿支，我们维持前期预测，2010-2012年EPS分别为0.35元、0165元和0.96元，目前估值偏高，不过考虑到真空采血系统的发展速度和强大的研发实力，长期看好公司的发展，给予“谨慎推荐”评级。 年新增产能1

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